【www.dagaqi.com--理财资讯】
美元资金合作理财协议
美元资金合作理财协议
甲方（资金方）：
乙方（合作方）：
经友好协商，甲方同意安排5亿美元摆存到甲方指定的xx银行，乙方新开的个人账户内，并由甲方监督。甲、乙双方本着诚信、平等、互利的原则是，特制定以下合作条款，以资双方遵照执行。
一、资金情况：
1、存款金额：伍亿美元（usd500，000，000.00）。
2、存款时间：365天。
3、存款银行：香港汇丰银行（乙方带齐开户资料在甲方（监督）下开设个人账户）。
4、资金性质：甲方所提供的资金是干净、自由、合法、无抵押、无置留、无犯罪记录的现金存款。符合金融运作条件（ppp）的良好资金。此资金摆存到乙方账户后，可以在存款银行系统网上核查，可自由在银行营业柜台拉出水单。
二、合作条件
调款费：调配摆存5亿美元的费用为：1000万元人民币。
三、操作流程和双方责任
1、双方在正签合同后，乙方提供账户签字人身份证和护照的彩色扫描件。届时乙方在银行拉出不少于 1000万元人民币的水单提供给甲方。甲方也出示不少于5亿美元水单给乙方看（乙方不拿走）。
2、甲、乙双方约定时间到指定的香港汇丰银行开立乙方为唯一签字人的大额存款新账户（并由甲方在底单监督）。
3、开户完成后，甲、乙双方到乙方安排的律师楼办理用款申请书及到期退款书上签字备案。乙方开出以甲方指定受益人台头的香港银行本票 1000万元人民币，将本票存放在香港律师楼托管。
4、本票托管后的三个银行工作天内，甲方负责把5亿美元的资金调入乙方的新立账户。
5、资金到达乙方账户后，乙方在银行柜台领取进账单、水单和资金证明等文件查询可参加ppp后，乙方指示律师将 1000万元人民币的本票交付给甲方。
四、增值程序和利益分配
1、甲方过款5亿美元到乙方账户及开出银行单据后的三个银行日内，甲方负责安排增值操盘方与乙方签订合同，由乙方作为资金的签字人进行增值理财操作，在进入资金动作后的48工作个时内，操盘方保证支付5亿美元的1%（即500万美元）给乙方作调款费（按4：4：1：1分配），并在接下来的12个月内，每月按5亿美元投资总额的20%利润支付给乙方作为增值收益。（中介方利润按4：4：1：1分配）。
四、违约责任：
1、本协议自签署后不得任意更改，（1）如乙方将 1000万元人民币的本票存托在香港律师楼后，甲方5亿美元不能在五个银行工作日内进乙方账户或无安排增值运作属甲方违约；
（2）、双方在银行柜台现场拉出乙方账户5亿美元水单的24小时后，乙方不支付 1000万元人民币属乙方违约。无论那方违约，违约方须向守约方承担由此而产生的所有按本合同摆存5亿美元的1%赔偿给守约方并承担法律责任，同时守约方有权终止本合同协议。
2、本协议只受香港特别行政区法律管制。
3、此协议未尽事宜，双方可以以补充协议形式予以完善，补充协议在双方签署后与本协议具有同等法律效力。
4、本协议一式4份，甲乙双方各二份，双方签字，盖章之日开始即刻生效。
海外固定收益型理财产品排行榜(2016年8月收益指数报告)935理财
1
中国金融理财收益指数
之
产品投向系列收益指数报告
海外固定收益型产品收益指数报告（2016年8月）
8月份海外固定收益型产品月度收益率0.04%
发布日期：2016-09-03
一、整体分析：8月份整体实现正收益，但收益环比有所下滑
根据935理财网对34只海外固定收益型产品的样本分析数据，2016年8月份海外固定收益型产品的平均月度收益率为0.04%，折合年化收益率0.45%【】，年化收益率较上个月下跌0.13个百分点，和去年同期相比亦下跌4.31个百分点。
综合来看，今年1-8月份全部海外固定收益型产品的月度收益率的平均值为0.04%，折合年化收益率0.46%。过去一年（2015年9月至2016年8月），全部海外固定收益型产品的月度收益率的平均值为0.03%，折合年化收益率0.42%。（详细数据见表1）{美金理财}.
2015年8月至2016年8月海外固定收益型产品平均收益率走势图（按月）
1
1
年化收益率与月度收益率的转换公式为：年化收益率=月度收益率×12
二、分类分析：月度平均收益率最高0.97%，最低0.01%
8月份海外固定收益型产品分为海外债券型集合理财和海外债券基金两类。两者收益率差距较大。平均收益率较高的产品分类是海外债券型集合理财，月度收益率的平均值为0.97%，折合年化收益率11.66%。平均收益率较低的产品分类是海外债券基金，月度收益率的平均值为0.01%，折合年化收益率0.11%。（详细数据见表2）
三、产品分析：仅一只海外固定收益型产品月度收益率为负
8月份共33只海外固定收益型产品实现正收益，仅1只海外固定收益型产品月度收益率为负。其中，收益率冠军为国信证券的国信“金汇宝”大中华新丝绸之路，月度收益率为0.97%，折合年化收益率11.66%。收益率倒数第一的产品为广发基金的广发亚太中高收益债券现汇(QDII)，月度收益率为-0.0028%，折合年化收益率为-0.03%。
从收益率排行榜看，涨幅前10的产品包括1只海外债券型集合理财和9只海外债券基金；跌幅前10的产品均为海外债券基金。(详细数据见表3-1和3-2）
附录：中国金融理财收益指数的编制方法 1.样本的覆盖范围
指数的编制以中国大陆居民合法途径可购买的、非私募、有监管的金融投资产品为总体样本，包括12种产品形态，分别为：公募基金、银行理财、存款、智能存款、大额存单、券商集合理财、万能险、投连险、债券、养老保障管理产品、回购、收益凭证。其中，收益凭证中的结构化产品（无法及时统计收益）、券商集合理财的小集合产品（私募）不纳入统计；网贷（缺乏监管和信息披露）、信托（私募）、国内上市的股票和债券（作为基础资产与理财产品存在重复统计问题）全部不纳入统计范围。在参与统计的产品中，银行理财中的期次型产品为抽样样本，其他产品接近全市场样本。
2.有效样本的选择
本研究将产品分为三类，分别设定有效样本的选择标准： （1）常规型预期收益类产品
产品如果投资前已公布预期收益率，并且产品持续发售、或成立之后可申购（含从二级市场购买），那么就归入常规型预期收益类产品。此种产品如果统计期内处于正常存续状态，则纳入统计，即使其处于暂停申购或暂停销售状态也纳入统计范围。 （2）期次型预期收益类产品
产品如果投资前已公布预期收益率，并且产品按期次发行，投资者只可在发行期认购，发行期结束之后无法申购、也无法从二级市场购买，那么就归入期次型预期收益类产品。此种产品如果发行起止日期至少有1天位于统计周期之内，则纳入统计范围。 （3）净值价格类产品
产品如果投资前不公布预期收益率，而是投资后根据产品净值（含单位净值、万元收益率、预估收益率），或者根据二级市场交易价格计算实际投资收益，那么就归入净值价格类产品。如果此种产品处于正常存续状态、且位于统计周期之内的净值或价格数据覆盖15天及以上的时间，则纳入统计。
3.产品收益的估算
（1）常规型预期收益类产品
此种产品估算年化收益率，以统计周期内预期收益率及其适用时间的加权平均值为估算值。 （2）期次型预期收益类产品
此种产品估算年化收益率，以产品披露的预期收益率为估算值。 （3）净值价格类产品
此种产品估算统计周期的实际月度收益率，如产品同时公布价格和净值数据，本研究采用价格作为收益统计标准。 （4）月度收益率与年化收益率的转化
本研究将年化收益和月度实际收益率按照固定规则进行转化，转化规则为： 月度收益率=年化收益率/12，或：年化收益率=月度收益率×12
4.指数的计算方法{美金理财}.
指数由所有有效样本的估算收益率进行等权重平均而来，具体方法为： 收益指数=有效样本收益率的简单算术平均数
5.指数发布时间：每月5日
库车网解答：2017年购买美元理财合适
库车网解答：2017年购买美元理财合适吗？
从种类上看，目前国内银行美元理财产品数量远低于人民币理财产品；从收益上看，保本类美元理财产品收益普遍在1%-2%之间，而非保本类理财产品收益则集中在2%-3%之间，高于美元一年期存款利率。不过和人民币理财产品相比，其收益显然低了很多；从投资门槛上看，绝大部分美元理财产品都是八千美元起售（约合53000元），起投金额比人民币理财产品也高了不少。
在国内理财产品收益下降的情况下，美元理财的收益率一直呈现稳步上升，虽然上升的幅度并不大。在整体利率降低时，美元理财产品的优势主要体现在美元的升值上。如果当前某款产品的收益是1%，美元对人民币升值3%，产品的总收益就会被拉升至4%。从资产保值的角度上看，在家庭资产配置中适当配置海外资产是可以达到分散投资风险的目的的，不过由于银行美元理财产品的收益整体偏低，加上人民币大幅度贬值的几率并不高，其收益普遍低于人民币理财产品，对于偏好高收益的投资者来说，显然不是最佳的选择。
买外币理财需要注意什么？
一、充分评估自身的抗风险承受能力
外汇理财产品一般分为固定收益类产品和浮动收益类产品，其中固定收益类产品可以保证原货币的本金和利息不受损失，就是常说的“保本保息”，这类产品比较适合对国际金融市场不太了解、风险承受能力较弱的普通投资者，比如以出境旅游而持有外汇、为了子女出国留学、有稳定的境外外汇汇入、暂时没有外汇投资方向的投资者。浮动收益类产品收益相对较高，但风险也大，有可能会出现利息不能正常支付，甚至原货币本金也会亏损，这类产品比较适合对国际金融市场比较了解，有一定风险承受能力，包括有一定投资经验的投资者和金融资产较多的高端客户。
二、购买时要仔细看清楚产品的条款
外汇理财产品虽然有风险揭示，但投资者仍应认真阅读外汇理财产品的协议，多抠细节，反复琢磨。比如，要分清“累计收益”和“当期收益”的区别。曾有一款3年期的理财产品，宣传“累计收益可达7%”。乍一看似乎年收益可达7%，仔细一问，原来是3年累计收益为7%，年均收益不到3%。而对浮动收益类产品的条款了解更要清楚，现在最常见的一类是与LIBOR挂钩，根据LIBOR落在观察区间内天数来确定收益率，这类产品要看清楚观察区间、挂钩方向和付息情况等。一般来讲,观察区间越宽则获得最高收益的可能就越大，对投资者就比较有利；从挂钩方向来说，目前市场上的产品有正向挂钩也有反向挂钩，有些产品是跟随外汇升息水涨船高，而有一些则正好相反；就付息方面来说，包括付息的频率和年收益率，付息的频率越高则对投资者越有利。
总的说来美元作为外汇理财币的一种我们应该明白2017年购买美元理财是不太明智的选择。库车网是由睿晁（上海）互联网金融信息服务有限公司（以下简称“睿晁”）独资运营。“睿晁”成立于2015年8月，注册资本5000万元人民币，专注于进口汽车供应链金融服务领域，公司总部位于上海浦东新区金融中心。库车网在成立之初就坚持“诚信如金、服务于心”的服务理念，以合理收益与低风险、低成本为营运理念，通过标准化的借贷产品，打造领先的汽车应链金融信息服务
平台。
库车网平台理财产品是以对接进口汽车供应链金融资产为主，采用一车一标的融资项目模式，最大限度降低预期风险，同时提高用户资金分散投资的空间，给投资者一个更安心、透明的理财项目。
原生资产项目--平台不进行任何拆标、错标、债权转让等任何公司内部人为操作项目
接入新浪支付，让投资更快、更畅通--新浪支付采用VeriSign SSL证书（128位）加密保护客户资料；多级安全策略：异地登陆提醒、异常操作多重验证、账户资金临时冻结、全程SSL加密、无缝的系统逻辑；更好的用户体验：免除用户多次跳转操作，减少流程，带来极致体验
国内外资银行突然大幅度提高利率揽存美元
近期，包括花旗、星展、东亚、渣打、南洋商业银行在内的各大外资行纷纷大幅上调了美元存款利率。同时，《中国经营报》记者也在上海、香港两地观察到，上海的不少外资银行的美元存款利率一夜之间翻番，而香港一些外资银行的人民币存款利率仍处在今年的最高水平。对此，有不少业内专家认为，此轮的“高息揽存”或与大多数银行预判下半年内地流动性差、美元走强、钱荒影响持续都不无关系。
与此同时，海关总署最新公布的数据显示，上半年我国进出口总值同比增长8.6%。特别是6月份单月进、出口则首现16个月来的负增长。商务部的调研发现，下半年外贸形势可能比上半年还要趋紧。外贸的下滑和热钱的流出让国内美元骤然吃紧？
上海：外资银行高息揽储美元
记者日前走访上海多家外资银行了解到，绝大多数外资行目前均大幅上调了美元存款利率。花旗银行日前在官网发布公告称，7月1日~31日，客户以新增资金存入美元定存，就可获得3个月1.2%、6个月1.5%的特惠年利率，此前该行3个月和6个月美元定存的原年利率分别为0.5%和0.9%，其特惠利率分别上涨了140%和67%。
星展银行则对美元3个月、6个月的普通定存优惠年利率也从原来的0.2%和0.5%调整到最高1.6%及2%，对6.5万美元以下新增存款也推出优惠利率，达3%。无独有偶，东亚银行则将12个月期5万美元以上的小额美元定存年利率提高至3%，南洋商业银行的13个月美元定期存款年利率更是提高至2.4%。
与此形成鲜明对比的是，中资银行的美元存款利率则按兵不动。目前国内中资银行6个月美元定存年化利率一般为0.5%，而部分外资银行同期美元年化利率高达2%，是中资银行的4倍。这意味着，目前美元存款利率甚至比同期理财产品更具优势。
“当前美元理财产品收益率普遍偏低，一款3个月期稳健型美元理财产品，预期年化收益仅为0.5%，相比之下，还不如去外资银行做定存。”一位原先投资美元理财产品的自由投资人这样表示。
虽然外资银行以高利率来吸引客户，但不少银行业内人士提醒说，普通投资者将本币换成外币投资的方法不太理性，因为存款的利息收入未必能对冲汇率贬值带来的损失。
“利率虽然诱人，但由于外币的汇率波动较大，汇率变动带来的收益或损失要远大于定存利率或是理财产品给出的预期收益率。另外，由于港元与美元实行联系汇率制度，美元贬值，港元对人民币同样也会贬值，因此目前存美元或港元的定期存款都有汇率风险。”为此，一位国有银行资深人士认为，目前来看，如果外币没有特别用途，最好还是考虑结汇。
“不过，对于有分散风险需求的投资者而言，在未来美元走强的预期下，持有部分美元仍是一个不错的选择。美国经济持续改善，整体经济温和复苏走强，美联储透露会缩小量化宽松规模，有助于美元中期走强。所以美元依然可以作为资金避险的上佳选择。”一位第三方理财机构资深理财师则这样判断。
香港：人民币利率居高不下
美元走强可能会导致外资撤离，外资购买美元所需要的人民币需求增多，随着内地银行人民币钱荒出现，很多内地企业跑到香港去融资，从而导致香港的人民币利率迅速提升。
记者日前在香港最繁华地方之一铜锣湾，以投资者身份暗访了几家银行，发现不少外资银行美元存款利率也都处于高位运行的状态，不少银行甚至还上调至今年的最高利率。
在花旗银行，一位理财师告诉本报记者，如果拿港币在该行兑换成人民币，并做1~3个月的定期存款，利率可高达3.5%在香港，这是个相当高的数字，许多人因此来做这个人民币存款。这个存款利率高，主要是考虑到人民币有升值预期。3.5%是7月初最新调整的数字，也是今年目前最高的利率。
记者同时也了解到，花旗银行并不鼓励做美元业务，美元存款利率基本将近于零。但对于港币存款，花旗则非常鼓励，但利率较人民币仍然略低。目前来看，100万港元的3个月定存
利率在0.9%~1.1%，100万港元的定存将送80元超市券，新进入的资金还另送1500元的港币现金。
在汇丰银行，一位大堂咨询员对记者表示，新进入该行的10万元人民币的3个月定存利率是2.15%，50万元人民币定存利率是2.2%这已是今年为止最高的水平了。不过，在去年年底资金最紧缺时最高曾达到3%。
“现在还不能肯定今年年底是否存款利率会再升高，但从以往经验来说，每年年底存款利率都会较高。另一方面，今年人民币存款利率最低时曾到过0.5%。我行现在10万美元的存款利率为0.15%，再大的金额存款利率都差不多。港币存款则几乎为零，可以忽略不计。”该咨询员告诉记者。
在渣打银行的玻璃墙上，贴着一张醒目标识的人民币存款利率3%的利率单。渣打的一位理财师说，在该行新存入等值10万港元以上人民币，3、6、12个月期利率均高达3%。这是今年最高的存款利率了，7月初才做的调整。港元存款利率在1%以下。
星展银行的一位相关工作人员表示，当天新进入该行的10万元人民币，3个月定存利率为
2.7%，6个月为3%，12个月为3%。而就在一周前的7月初，3个月定存利率为3%，现在已降为2.7%，存款利率略有下降，但仍处在今年的较高位。今年二三月的3个月定存利率仅为2.4%左右。
而与之相比，港币存款利率就显得格外低。据介绍，3个月的定存20万港元以上为0.8%，50万~100万港元是0.9%，100万港元以上超过3个月的定存可以达到1.38%。都远低于人民币。同时，记者也了解到，美元的存款利率也很低，等值港币50万元的美元存款利率，3~6个月是0.8%，12个月的定期存款利率反倒下降为0.7%。
东亚银行的一位理财师告诉记者，10万元人民币存款目前利率1个月是1.5%，3个月是1.7%，6~12个月是2%，而在6月底时，这一数字为2.2%，事实上这个利率较之前略有下降，但仍处于高位。此外，如果存款量达到50万~100万元人民币的VIP级别，6个月以上的利率现在也可达到2.2%。
美元走强热钱撤离
恒生银行人民币业务相关主管则在近期的一次接受媒体公开采访时指出，目前香港市场贸易贷款速度的确存在放慢情况，主要原因在于广东省和内地部分地区监管机构开始严查贸易出口作假，未来能否放松，主要受内地监管主导和跨境实体贸易发展情况而定。
“尽管目前境内同业市场利率下降，但是有些银行还是担心下半年内地流动性状况难有所改善，所以对于存款利率不敢放松。未来内地流动性的改善取决于银行理财产品监管力度是否放松，内地理财产品若放入表内，有大资金缺口要补回，压力尚存。”该主管表示。
而在不少分析师眼里，对于外资银行步调一致调高美元定存利率的做法，与美元近期不断走强有关。东方证券一位资深银行业分析师表示，目前业内普遍预计今年下半年美元相对大部分主要货币走强，而随着人们手中持有的美元资产增多，市场对美元的需求量也随之提高，而目前多数外资银行的美元储量比较紧，提高定存利率以吸收更多美元存款也在情理之中。 东海证券的一位相关分析师则表示，此次外资银行调整的存款利率多为3个月、6个月的定期存款，且主要针对的是新增资金的定期存款，又正好恰逢9月末、12月末的考核时点，或是意在锁定高端客户、增加存款规模，以满足存贷比考核要求。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也坦言，本次外资银行大幅上调美元存款利率与“钱荒”不无关系，市场或还将面对重重冲击也有些相应的联系。
不仅国内的外资银行正在通过提高美元存款利率的方式进行高息揽储，境外的外资银行也没闲着，香港的外资银行也在加紧吸收存款。
“近期香港市场的贷款也相对而言比较紧张，尤其是人民币贷款更为谨慎，主要受累于内地同业拆息利率走高影响。”耀才证券分析师陈伟聪在香港接受记者采访时则称，目前，香港
人民币的定存利率能达到2.5%~3%，这对香港市场来说，已经是很高的利率了。比如，7月初渣打1年的人民币存款利率是3%，在调整之前为2.5%。
公司理财带答案
第七章
11、敏感性分析与盈亏平衡点我们正评估一个项目，该项目成本为724000美元，存续期限为8年，残值为0。假设在项目生命期内以直线折旧法计提折旧，最终账面值为0。预计每年的销售量为75000单位，每单位的价格为39美元，每单位的可变成本为23美元，每年固定成本为850000美元。税率为35%，我们对该项目要求的收益率为15%。 a.计算会计盈亏平衡点
b.计算基本情况下的现金流与净现值。净现值对销售数额变动的敏感性如何？根据你的答案，说明当预测销售量减少500单位时会发生什么情况？
c.营运现金流(OCF)对可变成本数值变动的敏感性如何？根据你的答案，说明当估计的可变成本降低1美元时会发生什么情况？
14、题财务盈亏平衡点 LJ 玩具公司刚刚购买了一台250000 美元的机器，以生产玩具车。该机器将在其5 年的使用期限内以直线折旧法计提折旧。每件玩具售价为25 美元。每件玩具的可变成本为6 美元，每年公司的固定成本为360000 美元。公司税率为34％。适当的折现率为12％。请问项目的财务盈亏平衡点是多少?
解答：【EAC+固定成本*（1-税率）—折旧*税率】/（销售单价—单位变动成本）*（1—税率）则：EAC = 初始投资额 / PVIFA12%,5=$250,000 / 3.60478=$69,352.43
每年的折旧：$250,000 / 5=$50,000
现值盈亏平衡点=[EAC + FC(1 –tC) – Depreciation(tC)] / [(P – VC)(1 –tC)]
= [$69,352.43 + $360,000(1 – 0.34) – $50,000(0.34)] / [($25 – 6)(1 – 0.34)]
= 23,122.20 或23,122 件
第八章25.债券估值Morgan集团公司目前发行在外的有两份债券。债券M面值为20000美元，20年后到期。债券在前6年中不进行任何的利息支付，而后在接下来的8年中每6个月支付800美元，并在最后6年中每6个月支付1000美元。债券N面值为20000美元，期限20年，在债券的存续期间不进行任何的利息支付。如果这两项债券的必要收益率都是8％（半年期复利），请问债券M和债券N当前的价格是多少？
解：PM= $ 800(PVIFA4% 16)(PVIF4%,12)+$1000(PVIFA4%,12)(PVIF4% 28)+$2000(PVIF4% 40)PM= 13117 .88
注：对于每年800美元的利息，先计算出其年金的值，然后把其折现到今天得出其现值，即： PN=2000*(PVIF4% 40)= $ 4165 .78
第九章11. 增长机会：Stambaugh公司当前每股盈利为8.25美元。公司增长率为0，同时将所有的盈利都作为股利发放。现在公司有一项新项目，在1年内要求进行的投资额为每股1.60美元。该项目仅为期两年，同时它将在投资完成后的两年中使公司每股盈利分别上升2.10美元和2.45美元。投资者对于Stambaugh公司要求的收益率为12%。 a. 假定公司未进行该项投资，请问公司股票的每股价值是多少？
b. 如果公司进行了该项投资，公司每股价值又是多少？
答：a.每股盈利8.25美元，增长率为0，公司要求的收益率为12%P=EPS/R=8.25/12%=68.75
b.第一年投资额每股1.6美元，第2、3年每股盈利分别上升2.10、2.45美元。
NPVGO = C 1 / (1 + R) + C 2 / (1 + R) 2 + C 3 / (1 + R) 3
= –$1.60 / 1.12 + $2.10 / 1.12 2 + $2.45 / 1.12 3
= $1.99
所以，如果公司采取了这种投资措施股票价格将会是：
P = $68.75 + 1.99P = $70.74
第十章 3、你在一年前以943.82美元的价格买入一份b公司的债券，票面利率为7%。该债券每年支付一次利息，6年后到前。假设你决定今天卖出债券，且该债券的必要收益率为8%。入股去年的通货膨胀率为4.8%，请问你在这项投资上所能获得的实际收益总共是多少？
P1 = $ 70 （ PVIFA8 ％，6） + $ 1,000 / 1.086
P1 = 953.77 美元
您收到票息的债券，所以名义回报率为：
R = （ 953.77 美元 - 943.82 + 70 ） / 943.82 美元
R = 0.0847 或 8.47％
使用费雪方程式，找到真正的回报，我们得到收益率：
R = （ 1.0847 / 1.048 ） - 1
R = 0.0350 或3.50％{美金理财}.
十二章、描述系统风险和非系统风险的差别
1系统性风险是指由于公司外部、不为公司所预计和控制的因素造成的风险。通常表现为国家、地区性战○
争或骚乱，全球性或区域性的石油恐慌，国民经济严重衰退或不景气，国家出台不利于公司的宏观经济调控的法律法规，中央银行调整利率等。这些因素单个或综合发生，导致所有证券商品价格都发生动荡，它断裂层大，涉及面广，人们根本无法事先采取某针对性措施于以规避或利用，即使分散投资也丝毫不能改变降低其风险，从这一意义上讲，系统性风险也称为分散风险或者称为宏观风险。
2非系统性风险是由股份公司自身某种原因而引起证券价格的下跌的可能性，○它只存在于相对独立的范围，或者是个别行业中，它来自企业内部的微观因素。这种风险产生于某一证券或某一行业的独特事件，如破产、违约等，与整个证券市场不发生系统性的联系，这是总的投资风险中除了系统风险外的偶发性风险，或称残余风险。
3系统性风险通常是不可分散的，而非系统性风险是可分散的。但是，系统风险是可以控制的，这需要很○
大的降低投资者的期望收益。
十五章
可赎回债券估值New Business 风险投资公司发行在外的永续债券利率为10％，可在1 年内赎回。债券每年支付利息。赎回溢价设定高出面值150 美元。1 年内利率涨为l2％的概率为40％，而有60％的概率是利率将变为7％。如果当前的利率为10％，那么当前债券的市场价格是多少？
十七章
2.Janetta集团公司每年息税前利润（EBIT）为850000美元，并且预计这项利润将能永远保持该水平。公司无杠杆权益资本成本为14%，而公司税率为35%。公司同时还发生了永续债券，市场价值诶190万美元。
（1）.请问公司价值是多少？
（2）.公司的CFO向公司总裁所报告的公司市值为430万美元，请问CFO是对的吗？
答案：
（1）【850000（1-0.35）/0.14】+0.35*1900000=4611468.6
（2）可能是正确的。因为计算里面没有包括非交易成本，如破产或代理成本。
3.Edwards建筑公司目前发行在外负债的面值为500万美元。当公司为全权益融资时，公司价值将为1450万美元。公司发行在外的股份数为300000股，每股股价为35美元。公司税率为35%。请问公司因预期破产成本所产生的价值下滑是多少？
答案：VLVUtCB = 14500000+0.35*5000000=16250000
15500000=16250000-VN 所以 VN=750000 VBS = 5000000+300000*35=15500000 VTVMVN
十八章
3、Milano比萨俱乐部拥有三间完全一样的餐厅，都因其特质比萨而闻名。每家餐厅的负债-权益比都为40%，且每年年末都支付34000万美元的利息。公司的杠杆权益成本为19%。每家商店估计年销售额将为120万美元；每年销售产品成本为510000美元，同时每年的管理费用为340000美元。这些现金流预计将永远保持不变。公司税率为40%。
（1） 运用权益现金流量法来确定公司权益的价值。
（2） 请问公司的总价值是多少？
33、股票回购
Flychucker公司正在评估一项额外股利和股票回购，每种情况都将花费3000美元。目前盈余是每股1.50美元，每股价格58美元。公司有600股发行在外。在回答a题和b题时，不考虑税和其他市场不完美因素。 a.从对每股价格和股东财富的影响角度来评价这两个备选方案。
b.两个备选方案对Flychucker公司的每股收益（EPS）和市盈率（P/E）分别有什么影响？
c.在现实生活中，你将建议采取哪个方案？为什么？
第二十章
8、Ren-Stimpy International 正准备通过销售大额新的普通股来筹集新的权益资本。Ren-Stimpy 目前是一家公开交易的公司，他正考虑是要选择现金发行还是对现有股东进行配股Ren-Stimpy 的管理层希望能
够将销售的费用降到最低。他们要求你对于发行方式的选择提供建议。你会如何建议，为什么？ （P434）
第二十一章
2、税收是决定是否租赁时的一个重要的考虑因素。哪种情形下更有可能选择租赁：一家高税率但盈利颇丰的公司，还是一家低税率但利润较低的公司？为什么？ （P453）
19、Super Sonics娱乐公司正考虑以435000美元的价格购买一台机器。该机器以5年期直线法折旧并且期末残值为零。公司租赁了该设备，每年末支付租金107500美元。该公司可以以年息9％发行债券，如果该公司的税率为35％，该公司应购买还是租赁该设备？ （P454）
第22章3、股票作为一种期权SunburnSunscreen公司发行了一期1年后到期面值为1.5万美元的零息债券。目前该公司的资产市值为15800美元。该公司的资产回报的标准差为38%，年无风险利率为5%，连续复利计算。基于布莱克-斯科尔斯模型，公司权益及负债的市值为多少？
第23章12、雇员股票期权JaredLazarus刚刚被任命为BluBellFitnessCenters公司的首席执行官。除了375000美元的年薪，他的3年期的合同规定，他的薪酬中包括15000份3年内到期公司股票的实值看涨欧式期权。目前的股价为34美元，公司股票的收益率的标准差为74%。该公司不支付股利。3年内到期的国库券的连续复利收益率为5%。假设Lazarus先生的薪水在年末支付，这些现金流用9%的折现率折现。用布莱克-斯科尔斯模型为股票期权定价，确定合同签订日的薪酬计划的总价值。
17.实物期权WetfortheSummer公司生产游泳池的过滤设备。该公司正在考虑是否采用一项新技术生产过滤设备。1年后该公司将知道新技术是否被市场接受。如果对新设备的需求量大，1年后的现金流净现值将达到1340万美元。想反，如果需求量小，1年后的现金流净现值将为700万美元。在上述假设下，该项目的净现值是1160万美元，无风险利率是6%。假设1年后，如果对新技术的需求量小，该公司可以以820万美元的价格出售该技术。放弃期权的价值是多少？
答：一年后如果对该技术的需求量小，公司将放弃该技术。因为放弃该技术的价值高于继续使用的价值。由于在本问题中公司是要选择是否卖掉该技术，所以该期权可以看作是一份看跌期权。如果需求量小，该看跌期权一年后的价值为：
需求量小时看跌期权的价值=8200000-7000000=1200000(美元）
当然，如果需求量大时，公司不会卖掉该技术，所以该看跌期权将无价值终止。可以通过二叉树模型来对此看跌期权估价。一年后，需求量大的情况下该项目回报率为：
需求量大时回报率=(13400000-11600000)/11600000=15.52%
需求小的情况下该项目回报率为：
需求量小时回报率=(7000000-11600000)/11600000=-39.66%
现在可以找出该技术价值上升的风险中性概率：
无风险利率=上升概率X上升回报率+下降概率X下降回报率=上升概率x上升回报率+(1-上升概率）x下降回报率
代入可得：
0.06=上升概率X0.1552+(1-上升概率）X(-0.3966)
解得：上升概率=0.8275
所以，下降概率=1-上升概率=1-0.8275=0.1725
用风险中性概率可以得出实物期权到期时的期望回报率。需求量大的情况下，该技术不会被卖掉，所以期权是无价值的。需求量小的情况下该期权价值是1200000。所以放弃该期权的价值是：
放弃期权的价值=(0.8275x0+0.1725x1200000)/(1+0.06)=195283.02(美元）
第二十四章
1可转换债券 Hannon 家用产品公司最近发行了200万美元、8%的可转换债券。每份可转换债券的面值为1000美元，每份可转换债券可以在到期日前的任意一天转换成18.5股普通股。股票价格是38.20美元，每份债券的市场价为1070美元。
a. 换股比率为？
b. 转换价格为？
c. 转换溢价为？
d. 转换价值为？
e. 如果股票价格上升2美元，新的转换价值为？
答：a.转换比率是指可转换债券在转换时可以换取的股票份数。由于每份可转换为18.5份普通股，因此该可转换债券的转换比率为18.5
b.转换价格=1000/18.5=54.05（美元）
c.转换溢价=(54.05-38.20)/38.20=41.05%
d.转换价值=38.20*18.50=706.70（美元）
e.转换价值=(38.20+2)*18.50=743.70（美元）
2、认股权证Survivor 公司，一家全部以股权融资的公司发行了八股股票。昨天，这家公司的资产包括9盎司铂，目前市值约850美元每盎司。今天，该公司向Wu小姐发行了面值850美元的认股权证，使得Wu小姐有权以1000美元的价格购买该公司的1股股票，该权利只能在1年后到期日当天行驶。该公司用发行取得的收益购买了额外盎司的铂。
a. 认股权证发行前，1股股票的价格是？
b. 认股权证刚刚发行后，1股股票的价格是？
c. 假设1年后，在认股证的到期日，铂金是售价为每盎司975美元，那单股股票的价格？
3可转换债券的价值Sportime健身中心发行的可转换债券的转换价格为34美元。债券可随时转换。当前该公司的普通股的价格为29美元。当前可转换债券的市场价格是990美元。可转换债券的票面价值未知。
（1）可转换债券的最低价格是多少？
（2）解释当前可转换债券市场价格和其可立即转换成的普通股价值之间的差额。
答：a.通过转换价格，可以得到转换率：
转换率=1000/34=29.41
一份债券可以转换为29.41股股票，所以转换价值为：
转换价值=29.41x29=852.94(美元）
因此，每份可转换债券的最低售价就应该是852.94美元。因为债券价格高于这个价格，所以债券是在以纯粹债券价格加上一个转换溢价的价格来出售。
b.可转换债券赋予其持有者将债券转换为固定数量的股票的权利。可转换债券的市场价格包含其现行转换价值的升水，而升水可归因于债券到期前该公司股票价格上升的可能性。如果股票价格上涨，可转换债券持有者将转换其债券并获取股票权益；如果股票价格下降，则可转换债券持有人将持有其债券并保留其获取固定利息和本金的权利。
第二十五章
6、如果一个纺织品制造商要抵御棉花价格波动的不利因素，他可以购买棉花期货合约或购买棉花期权合约。采用这两种办法的利弊分别是什么？
26、ABC公司和XYZ公司需要筹集资金来改善他们工厂的生产设施。ABC公司在债券市场上是一家公认的有着优良信用评级的企业，它能够以11%的固定利率或LIBOR+1%的浮动利率借入资金。XYZ公司是一家新开办的公司，没有较强的信用记录，它可以以10%的固定利率或LIBOR+3%的浮动利率借入资金。
a、ABC和XYZ有没有机会通过利率互换合约而获得收益？
b、假设你刚刚被聘请到一家银行做互换合约市场交易员，你的老板给你看了客户ABC和XYZ的借款利率信息。请描述你如何能够通过利率互换合约使你所在银行净赚2%利润的同时两家公司都获得额外收益。
第29章
15、现金收购与股票收购：Penn集团公司在分析其收购Teller公司的可能性。两家公司均负债，Penn公司相信该收购将能无限期地将其年度税后现金流提高160万美元。Teller公司的市场价值为6500美元，而Penn公司市值为9800万美元。增量现金流的适当折现率为12%。Penn公司试着决定应该向Teller公司的股东支付公司40%的股票还是7000万美元的现金。
a、两种方案的成本各是多少？
b、两种方案的净现值（NPV）各是多少？
c、Penn公司应该选择哪一种方案？
第十九章
小案例 Electronic Timing公司{美金理财}.
Electronic Timing公司（ETI）是电子工程师米勒和克拉于15年前创立的一家小公司。ETI利用复杂混合信号设计技术来生产集成电路，目前已进入了频率发生器和硅计时装置（发出计时信号或时钟以校准电子系统）市场。其时钟产品最初用于PC视频图形装置，但市场随后扩展到主机板、PC外围设备和其他数码消
费电子产品（如数字电视机顶盒、游戏机等）。ETI也设计和销售定制应用程序——面向工业用户的特制集成电路（ASCI）。ASCI融合了模拟与数字，是一种混合信号技术。除米勒和克拉外，第三个股东皮特曼主要为公司提供资金，他们各拥有公司100万股份的25%，其余股份则由公司现有员工持有。
最近公司设计了一种新的计算机主板，这种主板生产起来既高效又低成本，公司希望它会成为很多个人计算机的标准配件。经过论证调查后，公司觉得生产新主板需要建造新厂房，所需资金太多。股东也不愿意再引进外部新股东。因此，ETI决定将新主板设计出售给其他公司，估计可获得3000万美元的资金（税后）。
米勒认为应将出售新设计所得资金发放一次特别股利。这一建议对公司股价价格和公司价值有何影响？ 答：将出售新设计所得资金发放一次特别股利，这个建议实施，公司的价值将会降低，股票价格也会下降。
2、克拉认为这笔钱应用于偿还债务，扩大和改造现有生产能力。克拉的建议对公司会有什么影响？
答：将出售新设计所得资金应用于偿还债务，扩大现有生产能力，可能会使公司价值上升，也可能会使公司价值下降。因为根据资本结构权衡理论，若公司负债超过最优负债水平，偿还债务可能降低财务困境成本，因为使企业价值上升；若公司未超过最优负债水平，减少负债后，减少了财务杠杆带来的税盾，使公司价值下降。
3.皮特曼则赞成股票回购，他认为股票回购可以提高公司的P/E值、资产报酬率和权益报酬率。他的看法正确吗？股票回购如何影响公司的价值？
答：皮特曼的看法是正确的，但这是无关的。股票回购不会降低股价，但会减少公司的价值。
4.米勒、克拉和皮特曼讨论的另一个方案是开始向股东发放正常股利，你对该方案如何评价？
答：公司通常不倾向于发放正常现金股利，或者说，公司一般避免发放正常现金股利。因为，公司如果定期发放现金股利，若其将来不能够正常发放的话，会造成公司信誉丧失，使投资者对其失去信心，最终公司股票可能会下跌。
5.股票价值的一个计算模型是股利增长或永续增长模型，具体如下：
P0=E1（1—b）/(Rs-ROE*b)
根据该模型发放股利和扩大改造生产能力分别会对公司产生什么影响？
答：根据公式，只有公司ROE大于股东的期望报酬率时，公司才会选择保留盈余作为留存收益进行再投资。这取决于权益持有者即股东的预期，如果股东期望报酬率大于ROE，那么公司会选择发放现金股利，不保留盈余，若否，则反之。
6.企业是否发放股利是否取决于该企业的组织形式是公司制还是有限责任公司？
答：企业是否发放股利取决于公司的组织形式：若为公司制，发放给股东（若股东为公司）的作为股利，其中的70%可以免征所得税；若为有限责任公司，发给股东的作为所得税，要根据适用税率缴纳所得税，没有税收优惠。
大众理财作业满分答案(1)
2015年个人理财作业满分答案（由网友骁战提供）
“以房养老”模式研究”
“以房养老”模式研究（一）
1
研究“以房养老”模式的原因不包括（）。
A、老龄化问题突出{美金理财}.
B、人口高龄化
C、人均GDP很高 D、养老资
源短缺 正确答案：2
A、B、C、2000
D、5000
正确答案： B
2015年个人理财作业满分答案（由网友骁战提供）
3
新的养老资源是（）。
A、住宅和环境
B、投资
C、返聘收益 D、社会捐
赠 正确答案： A
4我国养老保障体系初始建立，普及面过窄。（） √
5“彼地使用”可以解决“”（） 正确答案： ×
6
到
A2
B、3
C、4亿多 D、5亿多
正确答案： C
7
2015年个人理财作业满分答案（由网友骁战提供）
目前，杭州人均寿命达到多少？（）
A、70
B、75
C、80
D、85
正确答案： C
8我国进入老年化社会时人均GDP是3000 √
9 正确答案：
×
10
。 A、将住宅作为养老B
C、推出一种新型贷款，整贷整还
D、以子女资产做抵押 正确答案：
D
2015年个人理财作业满分答案（由网友骁战提供）
“以房养老”模式研究（二）
1
以下哪项不是“以房养老”模式宣传口号？（）A、60岁前养房，60岁后房养老 B、60活居住
C、6060岁
D
2
“以房养老”。
AB
C D、金融保险产品、业绩、
利润新增加点 正确答案： B
3
传统社会长期流传，目前仍需要大力发扬的是哪种养老方式？
2015年个人理财作业满分答案（由网友骁战提供）
A、养儿防老
B、储蓄保险养老 C、以
房养老 D、售房养老 正
确答案： A
4“以房养老”流入，用来养度老人余生。（） 正确答案： √
5住房是不动产，不能实现融资流动。（） 正确答案：
×
6（） 正确答案： √
7（） 正确答案： √
“以房养老”模式研究（三）
文档为doc格式