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导读：
降息后32款银行理财收益稳在6%
一名理财客户的“投资苦旅”
银监会再发监管药方 理财资金保本保息的日子将逝去
银行理财转向净值化 买者风险自负
降息后32款银行理财收益稳在6%
距离央行宣布降息已过去10天，但是DM理财小编发现，上周银行在售的理财产品并未调整预期年化收益率。
包括国有四大行在内的部分银行新发理财产品收益率基本与前几周持平，中长期产品依旧维持在5%-5.2%。
股份制银行的产品收益率略有下降，如中信、浦发、广发等多家银行，但降幅也只有0.05%-0.1%左右。而多家城商行的产品不降反升，预期年化收益率超6%的理财产品跃跃欲试。
据DM理财不完全统计，上周（2014年11月29日至12月05日）在售银行理财产品，收益率在6%（不含）以上达到32款。
非结构性产品：
短期高收益产品多为定向发售
上周在售非结构性产品预期收益超过6%达17款，其中，收益率最高的为锦州银行的““7777理财”-创富037期365天人民币理财产品（CF2014DX037365DP）（锦州定向）”，该产品期限为1年，收益率6.5%。值得注意的是，这款产品收益虽高，但销售地区仅限于锦州，将绝大部分投资者拦之门外。
偏好短期投资理财的小伙伴们，福利来了！上周超6%产品中，投资期限在6个月以下的产品有9款，投资起点较低，都在10万元（含）以下，但值得注意的是，其中8款产品是定向发售，也就是说，也有销售地区或人群限制，并非全国发售。
DM理财发现，虽然从银行理财产品市场表面上看收益率没太多变化，单其他方面却做了一些调整。比如之前投资起点只需5万的产品，现在想要获得相同的收益率，门槛则提高到20万以上；有的产品原来投资期限为3个月或6个月，现在一年期甚至更长的投资期限才能达到同等收益率。
结构性产品：
汇丰、广发包揽高收益产品
在上周的结构性理财产品中，汇丰银行和广发银行产品尤其抢眼，预期最高收益排名前15的产品中，有10款来自汇丰和广发银行。
与此同时，股市的火爆也带动受挂钩股票和指数的结构性产品发行。上周34款在售结构性产品中，6款产品挂钩股票，13款产品挂钩指数，6款产品挂钩汇率，1款产品挂钩基金，8款产品挂钩利率，挂钩股票和指数的结构性产品占整个结构性产品55.88%。
位居榜首的是星展银行在售的“股得利系列1473期（EZPE）”结构性产品，投资期限为3年，投资起点为5万元，预期收益率上限高达12%，但是值得注意的是，该产品预期收益率下限仅为0.05%，也就是说3年后，可能获得实际收益率比银行活期存款利率还低。
存款保险落定，
银行理财产品到底保不保？
11月的最后一天，国务院法制办和央行就《存款保险条例》向社会公开征求意见。其中一条显示，同一存款人在同一家银行所有存款账户的本金和利息加起来在50万元以内部分，将获全额保障。那么问题来了，银行破产了，银行理财到底保不保？
DM理财了解到，当发生风险时，存款保险覆盖存款类金融机构吸收的人民币和外币存款，包括个人储蓄存款和企业及其他单位存款的本金和利息，但并不包括银行理财产品等投资类资金。然而越来越多投资者觉得银行理财产品毫无风险，因此DM理财提醒广大投资者们：“理财非存款，产品有风险，投资需谨慎。”
一周理财情报
继招商银行(加入自选股,参加模拟炒股)、金融街(加入自选股,参加模拟炒股)、金地集团(加入自选股,参加模拟炒股)后，遭安邦系举牌的上市公司又添一新军。12月2日，安邦集团及旗下公司持民生银行(加入自选股,参加模拟炒股)普通股A股股票共计17.02亿股，占公司总股本的5%，首次达到公司总股本的5%，构成举牌。
保监会最新的数据显示，截至10月末，今年以来寿险公司投连险保费新交费激增至176亿元，同比增长143%。
信托公司资产证券化业务起始至今近十年中，今年的业务量呈井喷态势，截至11月底，产品发行规模达2179.48亿元。
平安信托内部介绍资料显示，公司PE投资关注中国大陆市场的投资机会，将核心资源专注于并购、定向增发（PIPE）、PRE-IPO、夹层融资等投资类型。主要有直接股权投资和股权投资计划两种投资方式。
随着内地投资者香港投资移民的激增，在港基金管理机构纷纷争取可投资移民基金产品。截至2014年11月底，合格投资基金产品数量已经增至83只，而两三年前可投资的产品数还不到30只。
10月28日至12月1日，51只杠杆指基平均涨幅达37.67%。其中，申万菱信申万证券行业B、鹏华非银行B、招商沪深300高贝塔B三只杠杆指基涨幅均超过100%，而同期上证指数涨幅为17.02%。
央行降息已经一周有余，但不少银行尤其是城商行的理财产品收益率却节节走高，而目前一年期定期存款利率一浮到顶后为3.3%，一年期贷款利率为5.6%，如此一来，理财收益与贷款收益出现倒挂。
12月1日恒生银行试水直销银行“一贯”，推出首款基于银票质押融资的P2P产品，投资门槛仅1000元，年化收益率为5.5%。目前，银行P2P产品收益率普遍为5%至8%，与网贷P2P动辄10%以上收益相比优势并不大，但由于门槛低、风险小，深受用户欢迎。
12月2日，凤凰卫视集团旗下独立的互联网金融信息平台“凤凰金融”正式上线。另有消息称，万达集团旗下的P2P平台万达金融近期也将上线。
一名理财客户的“投资苦旅”
5日的济宁市兖州区，和煦的阳光温暖着冬日的街道，但位于文化西路南侧的兖州东正投资担保有限公司（下称“东正公司”），却因周边楼宇及树木的遮挡，颇显阴冷。面对紧闭的大门及人去楼空的公司，依然徘徊在门外的李运京神情悲凉，“天再冷，也不如心冷啊。10多万元就这样打了水漂。”
9月30日至今，兖州规模最大的3家投资担保公司东正公司、金苏财富、兖州金通投资担保有限公司（下称“金通公司”）如“多米诺骨牌”般先后倒掉，牵涉当地大批理财客户逾3亿元资金。而兖州的状况，也仅是全国范围内近期投资担保公司倒闭风波的冰山一角。
“宏观经济环境影响，投资担保公司自身经营不善，加之缺乏有效监管等原因，共同促成了此轮‘倒闭潮’。如今，众多理财客户最为关心的问题是，这笔资金能否追回，如何将公众损失降到最低。”接近上述3家投资担保公司管理层、亦为理财客户的赵敏立对经济导报记者表示。
高息诱惑
虽然距事发已过去2个多月，但当导报记者5日午间来到东正公司门口时，依然有30多名理财客户在此聚集。紧闭的玻璃大门上，粘贴着兖州博联税务师事务所出具的房租催缴通知：“你单位应于2014年10月19日交付下年度的房屋租金和所欠交的1.5万元电费，两项共计19.5万元。”
“公司法人代表在10月1日已经被刑事拘留，这段时间我们焦急万分，但资金追回却没有什么消息。大家束手无策，只能有空就到公司门口转转，交换信息，互相宽慰。”对于张兴文来说，今年8月25日是其最想从记忆中抹去的日子。
8月中旬，作为普通公司职员的张兴文，在与同事聚餐时听说多名同事在东正公司理财，收益不菲。“3个月一结息www.Cyone.com.cn/，月息1.5%，相比银行活期存款，的确让人心动。其实，刚开始我心里也是打鼓的，其他地方也出现过投资担保公司跑路的案例。但好几个同事都说没问题，他们有人已经存了1年多，按时取过多次利息。再加上东正公司的规模和名气在我们当地名列前茅，我就想先存存试试，要是还觉得不保险，3个月后就取出来。”
于是，8月25日，张兴文将家里全部存款10.10 万元打到了该公司法人代表武红星的私人账户上，并与东正公司签署了《委托投资咨询合同》。“如果能放满1年，利息近2万元，这能赶上我大半年的工资。” 张兴文兴奋地盘算着。
但意想不到的是，刚过了1个月，东正公司就出事了。
9月30日，公司理财客户到期无法提取现金，武红星被扭送至当地公安局。当日，兖州公安机关以涉嫌非法吸收公众存款罪对公司立案侦查。
在导报记者获得的一份兖州区处置非法集资工作领导小组办公室（下称“处非办”）于12月1日出具的《东正公司非法吸收公众存款案进展情况通报》显示，查明东正公司“非法吸收的公众存款，绝大部分转移到曲阜东正投资担保公司，再由曲阜公司贷出，主要贷给曲阜、泗水、平邑的企业及个人。该公司的法人、股东、客户经理等8人已被依法逮捕。已初步查到12家贷款企业，7名贷款个人。希望广大群众增强法律意识，抵制高息诱惑，远离非法集资。”
就这样，张兴文成为900余名东正公司“非法集资”事件受害者中的一员，该案涉案总金额6700万元。
检查疑云
对于案件定性，有家属在金融行业工作的孙秀梅非常纠结。“东正公司营业执照等证件十分齐全。开业近两年来，公司大门的电子字幕屏上，始终滚动着‘在这里存储是一分八的利息’。今年8月，东正公司还通过了当地开展的‘金融大检查’。为何1个多月后，就成了‘非法集资’。”
“金苏财富和金通公司属于同一公司法人代表姚庆海。我和家属都认为，既然已通过大检查，还把投资分散到不同法人的公司，应该比较保险了。跟我一样想法的理财客户不少，大检查结束后，很多金融业的相关人员参与进来，公司客户经理也以此大肆宣传。”孙秀梅说。 杨怡更是在10月6日与金通公司签订了5.72万元的《委托理财投资凭证》和《服务合同》，委托时间由10月6日至2015年1月6日。“当时，东正公司出事的消息还没全面散播开，客户经理一直跟我强调公司刚刚通过了大检查，就放松了警惕。”对此，兖州金融办王姓工作人员表示：“确实检查过。我们当时检查了东正公司账目上开展的相关业务，也跟周边群众针对是否开展吸收存款业务做过调查，收到的反馈信息是没有。检查时公司提供的账目是没有问题的，但到底有几套账，我们并没有强制检查，也一直没有接到过群众的举报电话。金苏财富、金通公司的情况是一样的。”而针对“处非办”定性的上述公司“非法集资”行为，该王姓工作人员表示，“我们之前没查出来。”缓兵之策？东正公司9月30日事发后，金苏财富、金通公司也接连于10月中旬出现资金链断裂。有消息称，姚庆海目前已在曲阜被限制居住。“金苏财富、金通公司的相继出事，与东正公司事发后，理财客户们的恐慌提现有关系。但也说明，这两家公司已到了资金链断裂的边缘。”除东正公司外，赵敏立也在金苏财富有投资，此次损失惨重。据其介绍，金通公司此次涉案1.8亿元，金苏财富为6700万元。不过，与东正公司的人去楼空不同，导报记者在金通公司看到，目前公司内依旧有工作人员，在等待与理财客户签订《还款协议》。法人代表姚庆海在该协议中承诺，“绝不会跑路，不会让我们的客户受到损失，经研究决定：1，设立资金管理委员会，进行筹集资金（企业借款，清欠回收），按比例分期付款；2，资产打包，以债权人为单位，与资产对接，不得以产（或物）顶债。”具体还款计划为，2015年4月23日，金通公司偿还全款的5%；2015年10月23日，偿还15%；之后每半年偿还20%，至2017年10月23日完成偿还，“居间投资款，按银行同期利率执行。”对于这份延缓还款协议，5日下午在公司聚集的20多名理财客户大多表示，自己并不准备签署。“这是缓兵之策，我们实在无法再信任。而且现在姚庆海已经被限制居住，公司也被立案调查了。这协议我们都不知道应该跟谁签。”而少数已签署该协议的理财客户也表示无奈。“只能将这一线希望寄托在姚庆海身上，让他有时间能尽快变现。”根源追索走在兖州区的大街小巷，导报记者发现，投资担保类公司分布颇为密集。在位于建设西路的华勤紫金城小区门口，不足20米的距离内甚至开设有3家担保公司。“2012年之后，像雨后春笋般，陆续成立了近百家投资担保公司。此次出事的3家公司都是这期间成立的，且规模最大。”赵敏立表示。在他看来，上述公司先后事发，与其抵押物难以变现有很大关系。“其放贷对象，多为中小型民营企业，依据所提供抵押物的50%至60%确定贷款金额。一旦还款出现问题，由于这些企业产权不清，所属土地为集体所有，根本转让不出去，无法变现。事实上，在1年前，这样的问题就已经出现了，东正公司只好与这类企业共同经营，派专人进驻企业，管理其现金流，慢慢偿还。类似的情况还有很多。”同时，公司盲目投资，也是造成此番资金链断裂的症结所在。“我了解到，姚庆海之前在泗水投资6000万元买了40亩地准备开发房地产，需要追加一部分投资便可办理完相关手续。但如今发生了理财客户挤兑，项目就只能放在那里，变现更需要时间。”赵敏立说。“资金最终大多变成固定资产，现金流越来越少，加之公司内部存在较大的管理漏洞，比如东正公司，其泗水、曲阜、兖州等多家分公司之间资金来回调拨，账目不清，流向不明，此番出事便不足为奇了。”赵敏立表示。山东财经大学当代金融研究所所长、导报特约评论员陈华认为，近一年来，投资担保行业风险从东往西、从沿海到内地不断传导，银行对风险的敏感规避行为，比如抽贷，更是加快了投资担保行业风险的爆发速度。“很多中小企业，银行贷款到期时，如果没有足够现金流，会通过从投资担保类公司融资的方式先为偿还，就是常说的过桥贷款。如果银行新一期的贷款能够及时发放下来，该企业的经营一般不会出现问题。但如今，银行不断收紧信贷规模以规避风险，过桥贷款高额的融资成本，很快就可将该企业压垮。”如何善后投资担保公司事发后，各地采取的处置方式各不相同。“有的地方直接对公司法人代表刑拘，有的却只是限制居住，让其通过自筹或追缴企业欠款等方式，尽快将资产变现，偿还投资者。效果相差很大。”赵敏立说。“其实，对于受到波及的数以千计的民众而言，尽快追回理财本金，哪怕只是一部分，这才是最重要、最迫切的事情。”赵敏立说。（为保护受访者隐私，文中涉事投资者姓名均系化名）
银监会再发监管药方 理财资金保本保息的日子将逝去
刚性兑付再次迎来大考。日前，银监会加急下发《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，力求打破“隐形担保”与“刚性兑付”，引导商业银行发行开放式净值型理财产品与无期限错配的项目融资类理财产品，同时鼓励理财产品开展直接投资。
分析人士指出，新政对理财风险的强化，将倒逼投资者去审视其安全性，一旦银行理财产品失去收益保障，短期内会对投资者心理形成较大影响，或会加剧银行理财搬家现象。
监管核心：破除“刚性兑付”
“着重通过促进银行理财产品结构转型来有序打破刚性兑付风险”，正是此次新监管办法提出的核心“药方”。
近年来，银行理财业务发展迅速。据央行发布的《中国金融稳定报告2014》，截至2013年末，银行存续理财资金余额9.5万亿元，同比增长41.8%。同时权威统计显示，截至2014年6月末，全国已有498家银行发行并登记了理财产品，存续产品51560只，总规模12.65万亿元。
值得注意的是，尽管银行理财产品包括结构性理财产品、开放式和封闭式净值型产品、预期收益率型产品、项目融资类产品、股权投资类产品、另类投资产品以及其他创新产品等多种类型，但其中趋向“刚性兑付”的预期收益率型产品占比就达90%以上，结构并非常不平衡。例如今年上半年兑付的产品中，预期收益率型产品有66098只，市场预期收益兑付实现率为96.91%，“刚性兑付”显已成行业惯例。
事实上，刚性兑付一直是银行理财改革面临的最大障碍，其庞大的规模和潜在风险也被监管层所担忧。此次银监会发布的理财业务监管办法中，力求从根本上解决理财业务中银行的“隐性担保”和“刚性兑付”问题，也成为其最受关注的内容。
具体看来，为降低预期收益率型产品的比例，此次意见稿提高了监管要求，明确商业银行发行预期收益率产品，必须将预期收益率型产品管理费收入的50%计提风险准备金（其他产品为10%），同时投资的非标债权资产应按照“实质重于形式”的要求还需回表核算。
与此同时，为引导商业银行发行组合管理类的开放式净值型产品，和产品与资产不存在期限错配的项目融资类产品，使得产品的风险和收益真正过手于投资人。意见稿还要求而净值型开放式理财产品和项目融资类产品的“非标”资产都无须回表，且净值型产品允许商业银行提供业绩基准，如果超过业绩基准，银行可分享投资超额收益，但原则上不超过20%。
在银行内部人士看来，这些规定或将有效引导银行理财产品发行的转型。“今后商业银行再发行预期收益率型产品，发行成本会有所上升，此消彼长下，其将更愿意发展其他类型的理财产品。”一位股份制银行理财部人士表示。
传递信号：投资者将“自负盈亏”
从现实情况来看，尽管早在7月，银监会下发35号文时，就已明确提出银行不得宣传刚性兑付等要求，但对成都多家银行进行走访时，记者发现，在银行理财产品中，“刚性兑现”仍然屡见不鲜，“保本保息”依旧是理财经理最为主要的宣传手段。
“我之所以选择银行理财产品，就是因为收益相对有保障，风险比较低。如果未来收益不确定，我可能就会选择其他的理财方式了。”在某国有银行支行内，前来咨询理财产品的成都市民胡女士的观点颇具代表性。
长久以来，预期收益率型产品始终占据理财产品的主流，而由于“即使理财产品的收益率达不到预期，银行也会按预期收益率兑付理财产品本金和收益”的刚性兑付，大量投资者涌向了银行理财产品。然而，这也造成了，投资者“理所当然”的认为预期收益率即为实际收益，银行具有“隐性担保”职责，应该“刚性兑付”。
然而，存款保险制度、理财业务监督管理办法等的陆续出台，都在向投资者传递一个信号，即银行理财产品刚性兑付的隐形保障即将打破，未来购买理财产品必然将会“自负盈亏”。
市场分析人士指出，银行理财监管新政会对投资者心理形成较大影响，一旦银行理财产品失去银行背书，将重构产品设计、收益率、期限、安全性等各方面。“如果牛市能够持续，短期内，更多的资金可能会涌向股市，加剧银行资金搬家现象。”
另一方面，中金公司分析认为，新政还将有利于保险产品的销售。其指出，如果办法能够贯彻落实打破理财产品的刚性兑付预期，那能够提供保本收益的金融产品只剩下存款和保单。分红险和万能险提供给保单持有人的收益率目前在4%左右，预计理财产品收益率2015年会进一步下降到4-4.5%的水平，因此寿险保单的吸引力将会增加。
银行理财转向净值化 买者风险自负
银行理财业务正向着“去通道化”的直接投资迈进，以回归“代客理财、买者自负”本质。
不少银行理财业务从业者表示，《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》最大的意义在于让理财业务“去通道化”，推动理财资金直接投资实体经济。
此外，为继续推动银行理财业务回归“代客理财”的本质，《办法》也通过多种措施提高银行发行预期收益率型产品的成本，进而推动银行理财转向净值化，进入“买者自负”转型的快车道。
投资项目“去通道化”
据了解，一直以来，除面向高净值人群发行的理财产品外，银行理财无法独立开设证券账户，并不能直接接入交易所市场，而是要“借道”券商资管、信托计划、基金子公司等。上述《办法》允许银行理财独立开立资本账户和理财账户，则意味着银行理财可不再借助通道，实现与企业项目的直接对接，这不仅可加深银行理财服务实体经济，同时也达到降低融资成本的目的。
光大银行(加入自选股,参加模拟炒股)理财事业部总经理张旭阳向证券时报记者表示，独立开立账户不仅意味着“去通道化”，还强调了银行理财独立性和破产隔离的法律效果，实质上赋予了银行理财信托关系和一定程度上SPV（特殊目的载体）的法律主体地位。
一位接近监管层的人士表示，对资产期限的规定，实则要求银行理财产品期限覆盖资产的资金需求，直接给项目融资，风险收益全部转给投资者。
产品将加速净值化
除了“去通道化”以实现直接投资外，《办法》另一力推的目标则是促进银行理财进入“买者自负”转型快车道。一位国有银行理财部门员工向证券时报记者透露，早在今年10月，银监会以召集银行业相关人士讨论《办法》的出台，监管部门希望通过加大银行发行预期收益率型产品的成本，推动理财产品向净值型转型，进而使银行理财回归“代客理财、买者自负”的本质。
其中，《办法》要求，预期收益率型产品及结构性产品投资的非标资产需计提资本和拨备，但提供预期收益的项目融资类产品、净值化产品投资非标项目则无需如此。
预期收益率型产品投资的“非标”除了要回表核算外，《办法》还规定，其管理费收入的50%应计提风险准备金，而净值型产品只需从管理费中拿出10%的资金计提风险准备金。
正如银监会下发的《办法》征求意见函中所示，目前，银行理财业务最大的问题在于预期收益率产品仍是理财产品的主流，客户认为理财产品的预期收益即客户所得实际收益，银行具有“隐性担保”职责，应该“刚性兑付”；而银行认为按照协议约定，产品投资风险应该“买者自负”。双方都认为自己不是风险的承担者，一旦风险真正发生，可能会影响银行的声誉和正常营业。
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