天使投资、VC、PE 介入企业的节点是什么样的？分别起什么作用？

　　天使投资：

　　公司初创、起步期，还没有成熟的商业计划、团队、经营模式，很多事情都在摸索，所以，很多天使投资都是熟人、朋友，基于对人的信任而投资。

　　熟人、朋友做天使投资人，他的作用往往只是帮助创业者获得启动资金；而成熟的天使投资人或者天使投资机构的投资，则除了上面的作用外，还会帮助创业者寻找方向、提供指导（包括管理、市场、产品各个方面）、提供资源和渠道。

　　VC：

　　公司发展中早期，有了比较成熟的商业计划、经营模式，已经初见盈利的端倪，有的VC还会要求已经有了盈利或者收入达到什么规模。

　　VC在这个时候进入非常关键，可以起到为公司提升价值的作用，包括能帮助其获得资本市场的认可，为后续融资奠定基础；使公司获得资金进一步开拓市场，尤其是最需要烧钱的时候；提供一定的渠道，帮助公司拓展市场。

　　PE:

　　一般是Pre-IPO时期，公司发展成熟期，公司已经有了上市的基础，达到了PE要求的收入或者盈利

　　通常提供必要的资金和经验帮助完成IPO所需要的重组架构，提供上市融资前所需要的资金，按照上市公司的要求帮助公司梳理治理结构、盈利模式、募集项目，以便能使得至少在1-3年内上市。这个时候选择PE需要谨慎，没有特别声望或者手段可以帮助公司解决上市问题的PE或者不能提供大量资金解决上市前的资金需求的PE，就不是特别必要了。

　　风险投资、天使投资及私募股权投资三者的关系：

　　天使投资是风险投资的一种。风险投资一般投资额较大，在投入资金的同时也投入管理，并且会随着所投资企业的发展逐步增加投入。天使投资投入资金额一般较小，一次投入，不参与企业直接管理，对投资企业的选择更多基于投资人的主观判断甚至喜好。

　　PE与VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大的不同。

　　区分VC与PE的简单方式：

　　VC主要投资企业的前期，PE主要投资后期。当然，前后期的划分使得VC与PE在投资理念、规模上都不尽相同。PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和 Pre-IPO各个时期企业进行投资，故广义上的PE包含VC。在激烈的市场竞争下，VC与PE的业务渗透越来越大。很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。比如著名的PE机构如凯雷(Carlyle)也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资。

pe是什么意思？解读pe投资 ；在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离，基金管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出。 

　　由于信托制是通过信托公司进行资金募集，会受到更为严厉的资金监管。所以，从一定层面上，确保了资金的安全性。但是，由于信托公司不能持有上市公司股市，所以很多信托制PE基金都是在公司成功上市之前，就进行了股权转让，所以使得这类PE基金的收益有限。 

　　二是公司制PE基金。公司制基金是一种法人型的基金；其设立方式是注册成立股份制或有限责任制投资公司。其优点是在中国目前的商业环境下，公司型基金更容易被投资人接受；而缺点是无法规避双重征税的问题，并且基金运营的重大事项决策效率不高。 

　　三是有限合伙制PE基金。 

　　（1）有限合伙基金系私募股权投资基金的一种组织形式，上世纪诞生于美国，至今已成为美国最主流的私募股权投资基金组织形式，大大超过了公司制和信托制的私募股权投资额及其占整个私募股权投资总额的比率。 

　　（2）有限合伙制私募股权投资基金的运作及管理模式可简单概括为：普通合伙人与有限合伙人共同组成有限合伙企业，其中私募股权投资公司作为普通合伙人（GP），发起设立有限合伙企业，并认缴少部分出资，而有限合伙人（LP）则认缴基金出资的绝大部分。 

　　（3）LP不参与有限合伙企业（基金）的经营管理，而GP（主要由创投家组成的集中管理者和决策层）负责基金的投资、运营和管理，承担无限责任。作为回报，GP一般每年提取基金总额的一定比例作为基金管理费。 

　　（4）基金投资者作为有限合伙人（LP）只承担有限责任；基金管理公司一般作为普通合伙人（GP）掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责任。 

　　（5）GP通常只出总认缴资本的1%～2%；GP盈利来源主要是基金管理费（2%左右）和高达20%的利润分红。 

　　（6）目前国内采取合伙制的私募股权基金方兴未艾，在私募股权投资产品中的比例逐年加大。 

　　曾经，私募股权投资让人们觉得很神秘，被认为是少部分富有人士独享的内幕资源。现在，随着人们理财意识的提升，越来越多的人们了解到PE这一投资工具，更有不少投资者参与到PE的投资中来。 

　　而且，目前国家十分关注并支持中小企业的发展，并2009年10月在深交所单独开设了创业板。PE基金一定会得到更为迅速的发展，也一定会有更多的投资者参与到PE投资中来。 

　　参考文献 

　　[1]吴菁菁.《深圳私募股权发展研究》[J].现代商业，2014（2）. 

　　[2]潘从文.《我国有限合伙私募股权基金治理研究》[D].西南财经大学，2010（4）. 

　　[3]郭伟清.《我国私募股权退出制度研究》[D].上海交通大学 2011（12）. 

　　[4]何德凌.《中国私募股权投资组织形式的选择》[D].厦门大学，2008（1）. 

　　[5]乔小辉.《我国私募股权投资运作模式研究》[D].首都经济贸易大学，2008（6）. 

　　[6]朱锋.《中国私募股权基金研究》[D].华东师范大学，2009（5）. 

　　作者简介：马燕（1984-），女，汉族，安徽淮南人，任职于诺亚财富，研究方向：金融投资。　

　　

都市丽人内衣：高毛利诱惑VS高库存陷阱
PE,VE 第二篇

　　因携手林志玲，都市丽人从路演到招股，均吸引了无数眼球。如今，这个看起来并不“高大上”的内衣企业，终于在港交所敲响了上市的锣声。不过，公司股票上市首日，便遭遇了破发的命运。

　　在此之前，这个行业并未得到主流关注，而都市丽人的上市将行业的面纱掀开了一角。其实，在A股IPO预披露公司中，也已经出现了一家内衣企业—汇洁集团，旗下主品牌为“曼妮芬”。看起来，内衣企业上市也成为“潮流”。不过，都市丽人的高调上市背后，其增长瓶颈不可不察。

　　营销：明星代言之贵

　　提及“都市丽人”内衣，想必许多女性读者都会有点印象：粉红色招牌，店面很小，货品很多，价格不高，店员高声招揽……就是这样一家看起来非常“草根”的企业，请来了“女神”林志玲做代言人，也正是因此，其赴港上市一事就显得颇为热闹。

　　都市丽人招股书显示，贴身衣物行业是一个持续快速增长的行业。根据全球企业增长咨询公司弗若斯特沙利文报告，该行业2013年的销售收入达1944亿元，2009年至2013年复合增长率14.4%。

　　招股书称，截至2013年末，按销售收入总额计算，都市丽人占贴身衣物行业约2.8%的市场份额，几乎为中国第二大从业者 （安莉芳）的三倍。公司主要从事设计及销售，生产几乎全部外包。其中文胸是主要产品，在公司产品中占比均超过40%。

　　都市丽人近年来发展很快，林志玲的代言也使公司知名度有不小提升，不过，请“女神”是要花大价钱的。据媒体报道，在前几年林志玲代言身价已经上千万，而公司招股书虽然并未言明林志玲的代言费用，但也可一窥端倪：2011年~2013年，公司的市场营销及推广开支分别为990万元、5870万元及6140万元，分别占总销售及市场推广开支约7.5%、19.9%及10.4%。可以看出，2012年营销及推广费用大幅增加了4880万元，公司表示，重要原因之一为 “聘用著名模特儿及演员为形象代言人”。

　　其实，这也是内衣行业的一个常见营销模式，前瞻产业研究院分析师欧阳新周对 《每日经济新闻》记者表示，近年来，娱乐营销越来越受到内衣品牌的青睐，其事件引来的高关注度，能迅速提高品牌的知名度，在同类品牌中脱颖而出。巩俐代言爱慕、小S代言猫人、大S代言奥丝蓝黛、林志玲代言都市丽人。明星代言内衣品牌是最常用的推广方式。

　　对内衣行业颇有研究的品牌策划专家范志峰认为，现在内衣行业，尤其是“二线往下”的内衣企业，营销大多非常弱，而都市丽人在这类企业中是唯一一个懂得做营销和推广的品牌。“所以它成功了，现在还出现了很多模仿者。”

　　中国内衣时尚网主编王新民对《每日经济新闻》记者表示，都市丽人抓住了快时尚风生水起的机遇，再加上新颖的广告创意，越被封越勇敢。“都市丽人这样做，无疑是大胆和有目的的，她恰恰抓住了人们的消费心理，同时很好地利用了网络的力量。安莉芳、曼妮芬虽然都是老大哥级的品牌，不过到底有些中规中矩，相比来说，都市丽人更具有活力和新鲜感。”

　　扩张：加盟店数量之多

　　从都市丽人招股书可以看出，公司是在近几年才进入快速发展时期，而这要归功于加盟店的迅速扩张。

　　2011年至2013年，公司收入分别为16.56亿元、22.58亿元及29.16亿元，而净利润分别为1.69亿元、1.93亿元及2.76亿元。

　　在此期间，加盟店的数量分别为3412间、4429间及5069间，占门店总数的97.7%、95.5%及87.5%。加盟店产生的收入总额分别为15.92亿元、20.70亿元及22.40亿元，占同期总收入的96.2%、91.7%及76.8%。

　　可以看出，公司的收入增长与加盟店数量的增长呈正相关，而加盟店的收入占比在2013年之前一直在90%以上。对内衣行业颇有研究的品牌策划专家范志峰认为，都市丽人在管理加盟商方面做得还算不错。招股书显示，2011年~2013年，加盟商总数分别为1798名、2051名及2211名。公司在不断增加加盟店数量，但并非同比例地增加加盟商数量，这样可以“保留及发展表现良好的加盟商及限制加盟商之间的竞争”。

　　记者以加盟咨询为名，致电都市丽人的一位招商经理，对方告诉记者，加盟都市丽人的加盟费为1.38万元，保证金1万元，首次进货5万元左右，折扣率大致在45%~55%，再加上2万元左右的装修费用，也就是说，一家都市丽人的店铺，不算店铺转让费用和租金人工等，需要投资10万元左右。

　　招股书也显示，2013年给予加盟商的货品折扣为零售价的约30%至55%。而公司与加盟商“并无订立任何陈旧存货或购回安排，向加盟商出售的产品属彼等所有”。特殊情况是：新加入的加盟商可在两个月内退回30%的货物；瑕疵产品可退回；加盟店转向自营店可退回货物。

　　可以看出，都市丽人在让渡了不少利润的同时，也让渡了风险。即使销给加盟商的货品最终滞销，也与总部无关了。这样的模式的确有其优势，但众所周知，厂家公布出来的“销量”其实并非真实“销量”，而是铺货量。如果货铺满了，代理经销商卖不出去，就会影响下一季的进货，也就影响了厂家公布的“销量”。

　　此外，加盟模式也存在着天然的风险。“做加盟常常是开店容易守店难。”范志峰告诉记者，加盟店关店是很正常现象，但这也不利于品牌的稳定度。

　　前瞻产业研究院分析师欧阳新周表示，都市丽人定位中低端较为明确，目标客户为具有一定购买能力但不愿花太多钱购买高端内衣品牌的女性。不过，其加盟扩张的方式未来很可能遭遇市场开始饱和和电子商务的双重夹击。

　　“都市丽人的发展主要是最近几年，在2010年才扩充规模，引入PE资本。靠快速扩充店面数量催肥营业收入，这个模式带来的效果将来可能放缓，因为这个店铺数量（6000间）估计是大陆服饰零售行业的高级水平了。” 港股投资者徒步（化名）对记者表示。

　　转型：增加自营店之惑

　　其实，都市丽人已在试图转型。2013年，公司零售门店共有5790间，其中加盟店5069家，自营店721家，其中部分自营店由加盟店转换而来。而在2012年，公司仅有209家自营店。

　　显而易见，都市丽人正在努力转向自营，这也是提升公司盈利的路径之一。招股书显示，以2013年为例，公司毛利率只有36.7%，相比其他内衣公司如安莉芳80%以上的毛利率来说，就低得太多了，其中加盟商方面的毛利率只有30.5%，而自营则有57%的毛利率。

　　公司IPO共募得13.86亿港元，其中5.41亿港元将用于扩充零售网络 （尤其增加自营店数目），拟于2018年底新设2000间自营店；约25.3%即3.51亿港元，用于在东莞、天津及重庆建立三间物流中心；约12.6%即1.75亿港元用于收购及建立战略联盟；6.6%即9150万港元，用于成立设计及研发中心；余下1.37亿港元用于营运资本及其他一般公司用途。

　　可以看出，开自营店是最主要的募投项目。2000间自营店是什么概念呢？范志峰告诉记者，目前在一座城市繁华些的地段，开一间面积在30~50平方米的店铺，转让费30万~50万元应该算是保守的，“就以30万元计算，2000家店需要多少资金？仅转让费就要6亿元！”再算上人工费用等，投资将非常庞大。“每家店按3个人计算，就是6000个人，这些人工成本和管理成本有多少？而每家店都需要一定数量的 "挂版"（即样品），仓库里也要有一定的存货，这些都将是成本，而如果是加盟店，这些却是收入。”范志峰总结道，“直营没那么容易。”

　　而都市丽人董事长兼总裁郑耀南曾公开表示，公司将启动“万店计划”，在未来几年将门店扩充到1万家。

　　此外，投资者担心的是，加盟模式掩盖了存货问题。一旦转向直营，这个问题就会迅速凸显。“继续快速开店的话，管理难度也可能会快速增加，别的不说，光补货和库存管理就很麻烦，服饰行业和库存做流血斗争的例子屡见不鲜。”徒步说。

　　招股书显示，2011年~2013年，都市丽人的存货分别达到2.03亿元、3.27亿元和4.04亿元，占同期流动资产的比例分别为29.6%、40.9%和41.6%。

　　如果以存货周转率来看（编者注：数值越低，表明流动性越差），对比以直营为主的安莉芳和汇洁集团，其存货周转率均很低。汇洁集团预披露文件显示，2011年~2013年，公司存货周转率分别为0.88次、0.68次及0.81次，安莉芳分别为0.58次、0.67次及0.8次。

　　不过，都市丽人的数据却遥遥领先。虽然公司存货周转天数呈上升趋势，2011年~2013年分别为44.4、59.0及72.3，上升是因为“自营店销售比例上升导致存货结余增加”。而自营店经调整存货周转天数为109.4、143.5及132.5。折算下来，都市丽人2013年的整体存货周转率约为4.98次，远远高于安莉芳。但是，如果直营的比例继续加大，周转率必然会面临下降的态势。

PE.PB.EPS等名词解释.算法
PE,VE 第三篇

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1.1.44. 市值 ................................................................................................................... 2 EPS（每股利润） ............................................................................................ 2 每股经营性现金流 ........................................................................................... 2 每股净资产 ....................................................................................................... 2 PE（市盈率） .................................................................................................. 2 PB（市净率） .................................................................................................. 2 PS ...................................................................................................................... 3 PC ...................................................................................................................... 3 ROE（净资产收益率） ................................................................................... 3 PEG ................................................................................................................... 3 pcf...................................................................................................................... 3 EV（企业价值） ............................................................................................. 3 利息、税项、折旧、摊销前收益Ebitda........................................................ 3 股息率 ............................................................................................................... 4 EBIT(经营利润/息税前利润) .......................................................................... 4 EBITDA(扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利) .......................................... 4 NOPLAT ........................................................................................................... 4 IC ....................................................................................................................... 4 ROIC ................................................................................................................. 4 OPFCF .............................................................................................................. 5 WACC ............................................................................................................... 5 kd ....................................................................................................................... 5 vd ....................................................................................................................... 5 ke ....................................................................................................................... 5 营运资本 ........................................................................................................... 5 Depreciation(折旧、贬值)................................................................................ 5 Amortization(摊消) ........................................................................................... 5 net debt / equity ................................................................................................. 6 fcf: ..................................................................................................................... 6 p/bv: .................................................................................................................. 6 roe: .................................................................................................................... 6 roce: ................................................................................................................... 6 ev/ebitda: ........................................................................................................... 7 dividend yield: ................................................................................................... 7 capex: ................................................................................................................ 7 eps: .................................................................................................................... 7 eps ▲%: ........................................................................................................... 7 assert turnover: .................................................................................................. 8 stock days: ......................................................................................................... 8 debtors days:...................................................................................................... 8 good will: .......................................................................................................... 8 other investments: ............................................................................................. 8 stock: ................................................................................................................. 8 a/c recievables: .................................................................................................. 9

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1.1.52. short term investments: ..................................................................................... 9 cash: .................................................................................................................. 9 other assets: ....................................................................................................... 9 short term debt: ................................................................................................. 9 a / c payables: .................................................................................................... 9 other creditors: .................................................................................................. 9 long term debt: ................................................................................................ 10 monority interest: ............................................................................................ 10

1.1.1. 市值

市值 = 股本 * 当前价

1.1.2. EPS（每股利润）

EPS = 净利润 / 总股本

1.1.3. 每股经营性现金流

每股经营性现金流 = 经营性现金流 / 总股本

1.1.4. 每股净资产

每股净资产 = 股东权益 / 总股本

1.1.5. PE（市盈率）

市盈率估价是最常用的估值方法之一，是每股价值与每股收益的比率，即

PE=Price/EPS

1.1.6. PB（市净率）

PB（市净率）=总市值/净资产

1.1.7. PS

PS＝总市值/主营业务收入

1.1.8. PC

PC＝总市值/经营活动产生的现金流量净额

1.1.9. ROE（净资产收益率）

ROE＝净利润/净资产

1.1.10. PEG

比如600808的利润同比增长在84％以上。而同期的P/E却为74。这样PEG=PE/增长=(74/84)=0.88。QFII会买入一些低PE，低PEG，低PCF，低PBV，低PSR的股票。

PEG = PE / EPS Growth Rate

EPS Growth Rate = EPS同比增长率（估计年为单位）

PEG越小越好

1.1.11. pcf

PCF=价格/现金流比率

价格用最近交易日收盘价

现金流比率从年报找

1.1.12. EV（企业价值）

EV（enterprise value）

企业价值=市值总和+负债-现金

市值总和 = 价格×总股本

负债、现金从年报找

另：EV=股权价值+债权价值—现金

1.1.13. 利息、税项、折旧、摊销前收益Ebitda

即“利息、税项、折旧、摊销前收益”的简称，是经常用来评估某公司现金流量及偿债能力的一个PE,VE

指标

EBITDA ＝ EBIT ＋ 折旧 ＋ 摊销

1.1.14. 股息率

年度每股红利/股价

1.1.15. EBIT(经营利润/息税前利润)

全称Earnings Before Interest and Tax，即息税前利润，从字面意思可知是扣除利息、所得税之前的利润。

计算公式有3种：

EBIT＝净利润＋所得税＋利息

EBIT＝经营利润＋投资收益＋营业外收入－营业外支出＋以前年度损益调整

EBIT ＝营业利润＋财务费用

1.1.16. EBITDA(扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利) 全称Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization，即息税折旧摊销前利润，是扣除利息、所得税、折旧、摊销之前的利润。

计算公式：

EBITDA＝净利润＋所得税＋利息＋折旧＋摊销

EBITDA＝EBIT＋折旧＋摊销。

EBITDA＝总收入 - 开支（税项、利息、折旧及摊销除外）

1.1.17. NOPLAT

4、 NOPLAT ＝ EBIT ×（1－所得税率）＝ EBIT － 所得税（只考虑核心业务，扣除非经常性损益）

1.1.18. IC

5、 IC（invested capital）＝ 股东权益 ＋ 长期借款 ＋ 短期借款 ＋ 应付债券 ＋ 少数股东权益－现金－短期投资－长期投资

1.1.19. ROIC

6、 ROIC ＝ NOPLAT / IC × 100％

1.1.20. OPFCF

7、 OPFCF ＝ EBITDA － 税收－ 净资本性支出－ 营运资本的增加

1.1.21. WACC

8、 WACC ＝ [(Ke×Ve)＋（Kd×Vd）] / (Ve＋Vd)

1.1.22. kd

9、 Kd ＝ 债务成本 ＝ 债务利率（1－税率）

1.1.23. vd

10、 Ve ＝ 股本价值 ＝ 股价×总股本 Vd ＝ 债务价值

1.1.24. ke

11、 Ke = Rf + β(Rm－Rf)

1.1.25. 营运资本

12、 营运资本 ＝ 流动资产 － 流动负债

1.1.26. Depreciation(折旧、贬值)

● 减低长期有形资产价值的开支账项。由于属于非现金开支，折旧提高自由现金流，同时减低公司的公布盈利

● 一种货币相对其它货币的价值减低

1.1.27. Amortization(摊消)

摊销,摊还,分期偿付

公式说明：

有关财经的名词解释(如市值、EPS、PE等)
PE,VE 第四篇

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1.1.44. EPS（每股利润） ....................................................................................... 3 每股经营性现金流 ...................................................................................... 3 每股净资产 .................................................................................................... 3 PE（市盈率） ............................................................................................... 3 PB（市净率） .............................................................................................. 3 PS ...................................................................................................................... 4 PC ..................................................................................................................... 4 ROE（净资产收益率） ............................................................................. 4 PEG .................................................................................................................. 4 pcf ..................................................................................................................... 4 EV（企业价值） ......................................................................................... 4 利息、税项、折旧、摊销前收益Ebitda .............................................. 5 股息率 ............................................................................................................. 5 EBIT(经营利润/息税前利润) ................................................................... 5 EBITDA(扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利) .............................. 5 NOPLAT ......................................................................................................... 5 IC ...................................................................................................................... 6 ROIC ................................................................................................................ 6 OPFCF ............................................................................................................. 6 WACC ............................................................................................................. 6 kd ...................................................................................................................... 6 vd ...................................................................................................................... 6 ke ...................................................................................................................... 6 营运资本 ........................................................................................................ 7 Depreciation(折旧、贬值) ......................................................................... 7 Amortization(摊消) ...................................................................................... 7 net debt / equity ............................................................................................. 7 fcf: .................................................................................................................... 7 p/bv: ................................................................................................................. 8 roe: .................................................................................................................... 8 roce:.................................................................................................................. 8 ev/ebitda: ......................................................................................................... 8 dividend yield: ............................................................................................... 9 capex: ............................................................................................................... 9 eps: ................................................................................................................... 9 eps %: .............................................................................................................. 9 assert turnover: .............................................................................................. 9 stock days: .................................................................................................... 10 debtors days: ................................................................................................ 10 good will: ...................................................................................................... 10 other investments: ....................................................................................... 10 stock: .............................................................................................................. 10 a/c recievables: ............................................................................................ 10

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以下是详细介绍。

1.1.1. 市值

市值 = 股本 * 当前价

1.1.2. EPS（每股利润）

EPS = 净利润 / 总股本

1.1.3. 每股经营性现金流

每股经营性现金流 = 经营性现金流 / 总股本

1.1.4. 每股净资产

每股净资产 = 股东权益 / 总股本

1.1.5. PE（市盈率）

市盈率估价是最常用的估值方法之一，是每股价值与每股收益的比率，即

PE=Price/EPS

1.1.6. PB（市净率）

PB（市净率）=总市值/净资产

1.1.7. PS

PS＝总市值/主营业务收入

1.1.8. PC

PC＝总市值/经营活动产生的现金流量净额

1.1.9. ROE（净资产收益率）

ROE＝净利润/净资产

1.1.10. PEG

比如600808的利润同比增长在84％以上。而同期的P/E却为74。这样PEG=PE/增长=(74/84)=0.88。QFII会买入一些低PE，低PEG，低PCF，低PBV，低PSR的股票。

PEG = PE / EPS Growth Rate

EPS Growth Rate = EPS同比增长率（估计年为单位）

PEG越小越好

1.1.11. pcf

PCF=价格/现金流比率

价格用最近交易日收盘价

现金流比率从年报找

1.1.12. EV（企业价值）

EV（enterprise value）

企业价值=市值总和+负债-现金

市值总和 = 价格×总股本

负债、现金从年报找

另：EV=股权价值+债权价值—现金

1.1.13. 利息、税项、折旧、摊销前收益Ebitda 即“利息、税项、折旧、摊销前收益”的简称，是经常用来评估某公司现金流量及偿债能力的一个指标

EBITDA ＝ EBIT ＋ 折旧 ＋ 摊销

1.1.14. 股息率

年度每股红利/股价

1.1.15. EBIT(经营利润/息税前利润)

全称Earnings Before Interest and Tax，即息税前利润，从字面意思可知是扣除利息、所得税之前的利润。

计算公式有3种：

EBIT＝净利润＋所得税＋利息

EBIT＝经营利润＋投资收益＋营业外收入－营业外支出＋以前年度损益调整 EBIT ＝营业利润＋财务费用

1.1.16. EBITDA(扣除利息、税项、折旧及

摊销前盈利)

全称Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization，即息税折旧摊销前利润，是扣除利息、所得税、折旧、摊销之前的利润。

计算公式：

EBITDA＝净利润＋所得税＋利息＋折旧＋摊销

EBITDA＝EBIT＋折旧＋摊销。

EBITDA＝总收入 - 开支（税项、利息、折旧及摊销除外）

1.1.17. NOPLAT

4、 NOPLAT ＝ EBIT ×（1－所得税率）＝ EBIT － 所得税（只考虑核心业

如何在PE中更改文件打开方式
PE,VE 第五篇

我们在PE中需要改变文件的显示图标或者并联打开程序时，会非常的麻烦，必须得一个一个进行更改。如果用下面的代码，将会非常方便你进行批量更改。

例如，将准备好的ICO图标文件，以这个音乐文件的后戳名进行重命名，如mp3.ico、wma.ico、wav.ico，然后将下面的代码存为.BAT文件，放到ICO图标文件的目录当中运行即可。

set FILENAME=%%~nI

echo REM 这个 REGTTP.CMD 是用来设置千千静听与其文档的关联，如果没有实现关联，可以手动运行这个批处理。;REGTTP.CMD

echo.;;REGTTP.CMD

echo PUSHD %%^~dp0;;REGTTP.CMD

echo SET TP^=%%CD%%;;REGTTP.CMD

echo.;;REGTTP.CMD

FOR %%I IN (*.ico) DO (

rem 添加文件类型

echo REG ADD HKLMSOFTWAREClasses.%FILENAME% /ve /d Audio.%FILENAME% /F ^;nul;;REGTTP.CMD

)

FOR %%I IN (*.ico) DO (

rem 并联文件图标

echo REG ADD HKLMSOFTWAREClassesAudio.%FILENAME%DefaultIcon /ve /t REG_SZ /d %%TP%%影音播放ICOAudio%FILENAME%.ico /f^;NUL;;REGTTP.CMD

)PE,VE

FOR %%I IN (*.ico) DO (

rem 并联文件打开程序

echo REG ADD HKLMSOFTWAREClassesAudio.%FILENAME%shellopencommand /ve /t

REG_SZ /d %%TP%%影音播放千千静听TTPLAYER.EXE %%%%1 /f^;NUL;;REGTTP.CMD

)

echo.;;REGTTP.CMD

echo EXIT;;REGTTP.CMD

exit

其中：%TP%影音播放ICOAudio是音乐文件的ICO图标存放路径

%TP%影音播放千千静听TTPLAYER.EXE是音乐文件的打开程序

如果要更改其他文件类型的图标或者打开程序，只需准备好相关的ICO文件及打开程序即可。

注意：下载后将Audio和Video文件夹放置到%TP%影音播放ICO下，如无该文件夹请自行创建。

如何打造自己的PE呢
PE,VE 第六篇

如何打造自己的PE呢

【光盘映像修改方法】

使用 UltraISO 可以打开 ISO 格式的光盘映像，并可删除、替换、添加光盘映像的内容。

执行下面的各项修改时，通常都是先用 UltraISO 打开光盘映像，再将要修改的文件拖放到硬盘的某个临时目录（最好同时再拷贝一个备份！），然后按下面的方法进行修改。

修改完毕，把改好的文件拖入 UltraISO 打开的 ISO 映像的对应目录，然后点击保存即可。

★注意★：

UltraISO 配置极其重要，否则光盘可能不能正常引导！！！

在“文件”菜单的“属性”对话框中，要选中的项目如下：

“优化文件”（可选。推荐选中）、“ISO 9600”、“Max(211)”、“省略 ISO 9600 版本号”、“标准”。其他的选项一律不要选择！切切！然后点击“设置为缺省”。PE,VE

【基本引导原理】

本光盘完全结构化，PE系统与应用程序完全分离，由系统引导时自动通过已经内嵌到 PE 中的

XCMD.EXE 命令自动调用系统 WINS\System32 目录中内置的 XCMD.INI 完成 PE 环境的初始化工作，并且在初始化过程中如果检测到光盘根目录下存在外置的 XCMD.INI 配置文件，则自动调用外置 XCD.INI 配置文件来完成外挂程序的初始化及注册过程，继而引导到 PE 系统图形化桌面。

【光盘目录结构】

X:\ 光盘根目录（X: 为光盘盘符，下同）

├─WINS 系统目录（不要动）

└─PROGRAMS 外挂应用程序目录（名称不要改）

├─System 系统相关配置工具和文件存放目录（用于集中存放系统相关的全局性工具和文件） ├─System\DRIVERS 外挂驱动包目录

├─System\DLL 公用外挂动态链接库文件目录

├─TOTALCMD 优秀的文件管理器 Total Commander

├─WINDOWS系统维护 维护硬盘上的 Windows 的相关工具

├─WinTools 用于集中存放仅适合硬盘 Windows 环境使用的工具，PE下可能用不着的，因此用专门目录再次分离

├─光盘工具 光盘编辑及刻录工具

├─克隆备份 硬盘克隆备份与恢复工具

├─图形图像 看图、图像处理

├─数据恢复 数据恢复工具

├─文本编辑 文档编辑、查看、转换等相关工具

├─硬件检测 硬件检测工具

├─磁盘工具 磁盘系列维护工具（因使用频繁较高，故单列）

├─系统检测 当前系统环境检测、比较。供PE下测试和分析软件等使用

└─网络工具 各种上网相关工具

【内置变量名称与含义】

%Favorites% 收藏夹目录

%Desktop% 桌面目录

%StartMenu% 开始菜单目录

%Startup% 启动菜单目录

%Programs% 程序菜单目录

%SendTo% 发送到目录

%Personal% 我的文档目录

%QuickLaunch% 快速启动目录

%CurDrv% 当前驱动器盘符

【DIY 基本步骤】

①添加或删除工具：向 \Programs 目录中添加你自己的程序目录（或删除现有的程序目录）。注意目录中已经按工具功能进行了分类，强烈建议分类存放工具，并且一个工具占用一个自己的子目录，不建议将多种工具同时混合在一个目录，以免造成日后维护不便/

②PE 光盘开始菜单 DIY：用记事本打开 \XCMD.INI，根据该文件中现有的内容的格式添加自己的菜单或删除现有菜单。

开始菜单的各项目可使用环境变量（各变量代表的意义见上述说明。下同）。

例：

LINK %Desktop%\Internet Explorer,%CurDrv%\Programs\网络工具

\TheWorld\TheWorld.exe,,%CurDrv%\Programs\网络工具\TheWorld\Theworld.ico

各部分说明：

LINK ……创建快捷方式命令，不能改

%Desktop% 表明是在桌面创建快捷方式。%Desktop% 变量名不能改，除非你另有指定。

\Internet Explorer 在桌面上显示的快捷方式名称

%CurDrv%\Programs\网络工具\TheWorld\TheWorld.exe, 快捷方式对应的目标程序路径。

, 这个逗号分隔的内容是程序运行参数。如果不带参数运行则留空。

%CurDrv%\Programs\网络工具\TheWorld\Theworld.ico 图标路径。如果用程序本身的图标，则不用指定。 菜单条目每条分别占一行；注释内容请以 // 打头。

各种菜单命令的详细说明，请双击 XCMD.EXE 后获取。Xcmd.exe 程序的最新版本下载：

[url]（修改版）

或：

[url]（原版）

③设置程序注册：因PE中的程序均是外挂的，因此PE系统启动时要对某些需要注册的软件进行注册。 如果你添加的工具需要向注册表写入注册信息，请自己写好注册表注册脚本，或者提取 REG 格式的注册表文件，存放到该程序所在的相同目录。

然后在PE,VE

\Programs\System\RegApp.cmd

这个统一注册脚本中调用即可。比如：

用记事本打开 X:\PROGRAMS\System\RegApp.cmd

仿照如下的格式添加调用你新建的批处理命令：

call %D%\Programs\磁盘工具\WINIMAGE\WINIMAGE.cmd

具体把上述“Programs\磁盘工具\WINIMAGE\WINIMAGE.cmd”中的内容改成你的批处理文件的真实路径即可，“call %D%\”默认不用修改。

注册脚本可以使用 CMD 批处理格式，也可以使用 regedit /s XXX.reg 的注册表自动导入注册的格式，具体可参照下文“注册脚本生成方法”完成注册脚本制作。

注册命令每条分别占一行，可参照现有的命令格式写入，注意路径不要使用本地硬盘上的绝对路径，而必须使用相对路径或者使用上面提供的环境变量！

如果你要删除现有的程序，也请打开上述 RegApp.cmd 调用脚本，查看是否有该程序的注册命令，有则删除。

【注册脚本生成方法】

1、使用 Regsnap 等在标准的 Windows 环境下跟踪分析出软件要添加到注册表中的内容，然后将注册表修改条目导出，并改写成批处理文件，保存到软件所在的目录中。

比如对 ACDSEE 这各程序的注册信息跟踪后就保存在：

X:\PROGRAMS\图形图像\ACDSEE\ACDSEE.CMD

建议参照 X:\PROGRAMS\图形图像\ACDSEE 这个程序的保存方式保存你要添加的软件，原则是与主程序集中到相同目录存放（包括可能要用到的图标文件），以便日后维护修改。并参照 其中的 ACDSEE.CMD 这个注册批处理的格式和样式创建你自己应用程序的注册批处理文件。

注意：为了保证 PE 环境和标准 Windows 环境下调用这些脚本都能够运行，因此我们要检测程序所在的实际路径或所在的盘符。

创建批处理时，最前面的两行就是用于检测当前目录位置的，要保留并引用其中的变量：

SET Var0=%0

FOR /f "delims=" %%I in ("%Var0%") do Set OP=%%~dpI

上述两行的作用是通过检测当前批处理所在的路径获得所在分区的盘符，从而在后面的批处理中使

用 %OP% 作为外挂程序路径中要使用的所在的分区号。 %OP% 只与所在的盘符相关，与路径无关，因此你的批处理中要在盘符变量 %OP% 后加上详细的路径。比如：

REG ADD HKCR\ACDC_JIF\Shell\ACDSEEen\Command /ve /t REG_SZ /d "\"%OP%ACDSEE.EXE\" /v" /f>NUL

上述命令可在注册表中添加一条注册信息。

注意：当上述路径检测命令中，Set OP=%%~dpI 时，变量 %OP% 后面不必再添加“\”。如上面的 %OP%ACDSEE.EXE 。

也可使用 Set OP=%%~dI，与上面相比，仅仅是将其中的 ~dpI 改成了 ~dI，此时变量将不扩充到当前路径，而只扩充到当前盘符。因此如果这样使用，你必须在变量后加上程序的完整路径。比如： %OP%\PROGRAMS\TOTALCMD\RUNTC.EXE

【外挂驱动】

PE 不能驱动你的网卡或声卡等是完全正常的，因此你可能需要把自己的硬件的驱动文件 DIY 进来。 ①驱动的打包压缩：

将提取的驱动程序（包含有 inf 安装信息文件的那种，而不是通过 Setup.exe 安装的那种）制作成 CAB 格式压缩包，统一存放到光盘 \Programs\Drivers 目录下。

注意：

在 CAB 中，把每个驱动单独放在一个目录中，并保证 CAB 中 INF 文件总是在当前目录的最前面（可在inf类型的文件前面加数字0以实现排序在最前），且 CAB 中的 INF 文件必须经过处理。 ②用记事本打开光盘映像根目录下的 XCMD.INI，在尾部可找到类似以下的命令行：

DEVI $%CurDrv%\Programs\DRIVERS\DRV_VGA.cab

在这后面把你自己添加的驱动也按照上述示例添加进去即可。

【外挂动态链接库】

扬子石化1PE装置APC简介
PE,VE 第七篇

双峰PE树脂的结构与性能
PE,VE 第八篇

本文来源：https://www.dagaqi.com/touziyingli/53537.html