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新一轮限号|新一轮降息周期来临 降息如何投资

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  央行与5月11日宣布降息,成为年内第二次降息。但据业内人士估计,央行降息年内还会进行,“新一轮降息周期已然来临”。那么,新一轮降息期间,投资者该如何投资?(希财网整理)

  历史总是惊人地相似,哪些投资标的在降息周期出现时始终能带来稳定的预期年化收益?在大环境不断变化中,又有哪些低预期年化利率的“宠儿”失去了一贯优势?

  招商银行金融市场部高级分析师刘东亮对《第一财经日报》表示:“与欧美债券市场情况不同,由于中国所处的经济周期,我坚定地认为债券牛市仍将持续。”澳新银行经济学家周浩也对本报记者表示,预期年化利率对于债券的影响比股市更大。至于低预期年化利率对于债市的推动将持续多久,周浩认为“还会持续很久”。

  降息周期让“债牛”继续

  近十年来,中国最为猛烈的一轮降息潮发生在2008年9月到12月的3个月时间里,5次降息,一年期的贷款预期年化利率从7.47%一路降至5.31%;而最近的一轮降息周期是在2012年的6、7月份,连降两次。

  刘东亮认为,从长期趋势看,中国的预期年化利率水平将持续下降,即使中间有加息周期出现,但最终仍会向发达国家靠拢,并维持在较低水平。

  中国银行业协会首席经济学家巴曙松也于近日表示:“全球正步入一个低预期年化利率时代,这是我们做资产配置时值得关注的一个中期标识。”

  他认为,长期的人口老龄化、中期的潜在经济增长率下降、短期的经济疲弱、去杠杆过程中的货币宽松,这四个因素共同促成了当前的低预期年化利率。而从人口结构趋势来看,中国的预期年化利率慢慢降低是长期的趋势。

  因此,如何在降息周期下做出正确的投资选择,显得尤为重要。

  一般情况下,投资债券预期年化收益主要来自息票变动与价格变化。持有债券首先可以获得稳定的息票预期年化收益,同时债券价格的波动影响资本利得,当预期年化利率下降时,债券价格会上涨,投资者预期年化收益增加。在低预期年化利率环境下,国债成为众多业内人士首推的中长期稳健型投资标的。

  2012年,受益于较宽松的资金面等多种因素,债券市场近一整年都处在牛市当中。当年中国债券市场累计发行人民币债券8万亿元,同比增加2.4%;公司信用类债券全年共发行3.6万亿元,同比增加60.1%,在社会融资规模的比重达到14.3%,为历史最高水平。

  从2013年到2014年,中国债券市场在规范化发展的道路上步伐明显加快,尤其是经过了2013年的调整,2014年债券市场价格持续上涨。去年,债券市场共发行各类债券12.28万亿元,较2013年增加3.57万亿元,同比增长41.07%,增速提高32.2个百分点。

  不同于美联储加息预期增强对其他投资产品造成的冲击,截至目前国内债市并未受到明显影响。刘东亮对《第一财经日报》记者表示,美国加息、美元走强对于国内整体流动性的影响去年就有所体现,但对债市目前为止并未看到明显的负面影响,同时乐观地看到外资持续用于中国债市的现象。

  据统计,2014年末在中央结算公司开立托管账户的境外机构达176家,较上年末增加65家,持有债券共计0.54万亿元,较上年末增长74.19%。

  “随着资本市场开放、人民币国际化进程的加快以及人民币加入SDR可期,预计外资购买力度会继续加大。”刘东亮说道。

  值得注意的是,与发达国家债市的波动情况相比,中国债市显得更加稳定。近期,以欧债为首的各国债市不约而同地开启了“清仓”模式,预期年化收益率全线飙升,曾在不到两周时间内,全球债市蒸发资金4300亿美元而引发市场恐慌,“6年债券牛市是否走到头”的质疑声不断;但同期,中国债市预期年化收益率表现稳定,机构预测,今年6月末中国10年期国债预期年化收益率估值为3.46%,较上月末下降13个基点。

  “美国与欧洲债市处在低预期年化利率环境下已经很长时间了,很多资金购买这些国家的债券是出于避险的目的,但经过前几年大规模投资建仓后,这些国家债券出现一定泡沫估值,随着欧美发达国家经济的回升,其国债预期年化收益率一定会上行,只是时间问题,中国与欧美处于不同的经济周期,所以不存在这些问题。”刘东亮对本报记者说道。

  “失宠”的投资标的

  “10年左右就是一个经济周期,而预期年化利率周期通常伴随着经济周期出现,从若干个经济周期来看,每个时期都有一个代表性的投资品种。但这个过程中,只能说预期年化利率是添加剂而不是决定因素。”周浩对《第一财经日报》说道。

  在他看来,房地产 、黄金、大宗商品这些在过去十年曾经拥有超级周期的投资产品,已经风光不再。

  此外,在当前降息周期中,受资金面较为宽松的影响,银行理财产品以及“宝宝”类产品吸引力也在大幅下降。

  以黄金为例,在2012年那一轮降息周期中,黄金投资被很多理财专家推荐为一条不错的投资出路,“花5万元买些金条、金币收藏起来,没准能有意想不到的收获。”

  当时,“每月定投1克黄金”这一新的投资方式曾引起不少投资者的兴趣。工行、农行、广发银行等银行也纷纷推出黄金定投业务。业内人士分析称,黄金定投业务有利于平摊投资成本、分散风险,减少因一次性在高点买入而被套的可能性,适用于缺乏黄金投资经验的投资者。

  然而,自去年11月这一轮降息以来,看空黄金的力量在不断积聚。6月5日北美盘中,国际现货黄金价格跌至1162.88美元/盎司,而2012年时,黄金价格约为1600美元/盎司。

  某业内人士对《第一财经日报》表示:“因为全球经济开始向好,市场对于黄金的避险需求下降;一旦美国加息、美元上涨,意味着投资者持有黄金的成本上升,势必会利空黄金价格;再加上近期中国股市火爆对资金的吸虹作用,这无疑会促使中国投资者追求更高回报的资产,黄金市场也逐步回归理性。”

  “实物资产的回报正在下降。”巴曙松分析称,2011年之前,投资实物资产、房地产的回报是好的;但现在,实物资产回报的黄金期已过,大量资产配置需要转到金融资产。“目前股市外的资金量还很庞大,随着无风险预期年化收益的下行会看到陆续不断的资金涌入金融市场。”

  此外,他还建议,未来30年,伴随着中国经济的转型,中国投资者必须要在全球范围内重新配置资源,提升全球范围内的竞争力。“美元走强意味着资产配置里面要有一部分美元的资产,同时建议投资人要从全球范围内比较不同市场的投资机会,近期关注一些欧洲市场的产品。”

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