天使投资、VC、PE 介入企业的节点是什么样的？分别起什么作用？

　　天使投资：

　　公司初创、起步期，还没有成熟的商业计划、团队、经营模式，很多事情都在摸索，所以，很多天使投资都是熟人、朋友，基于对人的信任而投资。

　　熟人、朋友做天使投资人，他的作用往往只是帮助创业者获得启动资金；而成熟的天使投资人或者天使投资机构的投资，则除了上面的作用外，还会帮助创业者寻找方向、提供指导（包括管理、市场、产品各个方面）、提供资源和渠道。

　　VC：

　　公司发展中早期，有了比较成熟的商业计划、经营模式，已经初见盈利的端倪，有的VC还会要求已经有了盈利或者收入达到什么规模。

　　VC在这个时候进入非常关键，可以起到为公司提升价值的作用，包括能帮助其获得资本市场的认可，为后续融资奠定基础；使公司获得资金进一步开拓市场，尤其是最需要烧钱的时候；提供一定的渠道，帮助公司拓展市场。

　　PE:

　　一般是Pre-IPO时期，公司发展成熟期，公司已经有了上市的基础，达到了PE要求的收入或者盈利

　　通常提供必要的资金和经验帮助完成IPO所需要的重组架构，提供上市融资前所需要的资金，按照上市公司的要求帮助公司梳理治理结构、盈利模式、募集项目，以便能使得至少在1-3年内上市。这个时候选择PE需要谨慎，没有特别声望或者手段可以帮助公司解决上市问题的PE或者不能提供大量资金解决上市前的资金需求的PE，就不是特别必要了。

　　风险投资、天使投资及私募股权投资三者的关系：

　　天使投资是风险投资的一种。风险投资一般投资额较大，在投入资金的同时也投入管理，并且会随着所投资企业的发展逐步增加投入。天使投资投入资金额一般较小，一次投入，不参与企业直接管理，对投资企业的选择更多基于投资人的主观判断甚至喜好。

　　PE与VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大的不同。

　　区分VC与PE的简单方式：

　　VC主要投资企业的前期，PE主要投资后期。当然，前后期的划分使得VC与PE在投资理念、规模上都不尽相同。PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和 Pre-IPO各个时期企业进行投资，故广义上的PE包含VC。在激烈的市场竞争下，VC与PE的业务渗透越来越大。很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。比如著名的PE机构如凯雷(Carlyle)也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资。

pe是什么意思？解读pe投资 ；在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离，基金管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出。 

　　由于信托制是通过信托公司进行资金募集，会受到更为严厉的资金监管。所以，从一定层面上，确保了资金的安全性。但是，由于信托公司不能持有上市公司股市，所以很多信托制PE基金都是在公司成功上市之前，就进行了股权转让，所以使得这类PE基金的收益有限。 

　　二是公司制PE基金。公司制基金是一种法人型的基金；其设立方式是注册成立股份制或有限责任制投资公司。其优点是在中国目前的商业环境下，公司型基金更容易被投资人接受；而缺点是无法规避双重征税的问题，并且基金运营的重大事项决策效率不高。 

　　三是有限合伙制PE基金。 

　　（1）有限合伙基金系私募股权投资基金的一种组织形式，上世纪诞生于美国，至今已成为美国最主流的私募股权投资基金组织形式，大大超过了公司制和信托制的私募股权投资额及其占整个私募股权投资总额的比率。 

　　（2）有限合伙制私募股权投资基金的运作及管理模式可简单概括为：普通合伙人与有限合伙人共同组成有限合伙企业，其中私募股权投资公司作为普通合伙人（GP），发起设立有限合伙企业，并认缴少部分出资，而有限合伙人（LP）则认缴基金出资的绝大部分。 

　　（3）LP不参与有限合伙企业（基金）的经营管理，而GP（主要由创投家组成的集中管理者和决策层）负责基金的投资、运营和管理，承担无限责任。作为回报，GP一般每年提取基金总额的一定比例作为基金管理费。 

　　（4）基金投资者作为有限合伙人（LP）只承担有限责任；基金管理公司一般作为普通合伙人（GP）掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责任。 

　　（5）GP通常只出总认缴资本的1%～2%；GP盈利来源主要是基金管理费（2%左右）和高达20%的利润分红。 

　　（6）目前国内采取合伙制的私募股权基金方兴未艾，在私募股权投资产品中的比例逐年加大。 

　　曾经，私募股权投资让人们觉得很神秘，被认为是少部分富有人士独享的内幕资源。现在，随着人们理财意识的提升，越来越多的人们了解到PE这一投资工具，更有不少投资者参与到PE的投资中来。 

　　而且，目前国家十分关注并支持中小企业的发展，并2009年10月在深交所单独开设了创业板。PE基金一定会得到更为迅速的发展，也一定会有更多的投资者参与到PE投资中来。 

　　参考文献 

　　[1]吴菁菁.《深圳私募股权发展研究》[J].现代商业，2014（2）. 

　　[2]潘从文.《我国有限合伙私募股权基金治理研究》[D].西南财经大学，2010（4）. 

　　[3]郭伟清.《我国私募股权退出制度研究》[D].上海交通大学 2011（12）. 

　　[4]何德凌.《中国私募股权投资组织形式的选择》[D].厦门大学，2008（1）. 

　　[5]乔小辉.《我国私募股权投资运作模式研究》[D].首都经济贸易大学，2008（6）. 

　　[6]朱锋.《中国私募股权基金研究》[D].华东师范大学，2009（5）. 

　　作者简介：马燕（1984-），女，汉族，安徽淮南人，任职于诺亚财富，研究方向：金融投资。　

　　

PE投资合同的自保条款误区
pe公司是什么意思 第二篇

　　曲线公司回购条款无效 

　　最高人民法院在《【2012】民提字第11号民事判决书》中已经认定，目标公司回购PE股权因违反公司法的强制性规定，损害公司利益及债权人利益而归于无效。但是，一些PE为了规避该条款，对公司回购PE股权做了曲线约定。例如，某PE投资协议这样表述：若目标公司无法或不能于到期日前完成约定的投资条件，则PE要求目标公司应立即启动减少注册资本的程序，以达到回购PE所持全部股权之目的。这样的曲线约定是否有效呢？ 

　　我国公司法规定，减少注册资本有限公司需要拥有三分之二以上表决权的股东通过，并且，公司需要减少注册资本时，必须编制资产负债表及财产清单。公司应当自作出减少注册资本决议之日起十日内通知债权人，并于三十日内在报纸上公告。债权人自接到通知书之日起三十日内，未接到通知书的自公告之日起四十五日内，有权要求公司清偿债务或者提供相应的担保。根据该规定，如果目标公司存在诸多债务，在减少注册资本的程序中债权人要求提前偿还债务时而目标公司无法偿还或者无法提供令债权人满意的担保时，减资程序是无法进行的。即便PE诉至法院起诉要求减少注册资本，法院也不会受理，即便受理也会裁定驳回起诉。原因在于，这种约定损害了公司利益及债权人的利益。 pe公司是什么意思

　　一票否决权并不当然有效 

　　许多PE投资协议会约定，目标公司的股权变动、修改公司章程、年度预决算、超过一定数额的开支、一定数额的借款、关联交易等，PE股东或其委派的董事具有一票否决权。 

　　对普通有限公司而言，我国《公司法》规定，“股东会会议由股东按照出资比例行使表决权;但是，公司章程另有规定的除外”;“股东会的议事方式和表决程序，除本法有规定的外，由公司章程规定。股东会会议作出修改公司章程、增加或者减少注册资本的决议，以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议，必须经代表三分之二以上表决权的股东通过”。 可见，普通有限责任公司股东会的议事方式和表决程序可以通过公司章程进行规定;而且《公司法》亦不要求普通有限责任公司的股东在行使表决权时“同股同权”。因此，对于普通有限责任公司的股东会，可以在章程中规定一票否决权。 

　　对股份有限公司而言， 我国公司法规定，“股东出席股东大会会议，所持每一股份有一表决权。但是，公司持有的本公司股份没有表决权。股东大会作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权过半数通过。但是 ，股东大会作出修改公司章程、增加或者减少注册资本的决议，以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议，必须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。” 

　　可见，《公司法》对股份有限公司是严格要求“同股同权”，即股东所持每一股份有一表决权。同时《公司法》明确规定股份有限公司普通决议须经出席会议的股东所持表决权过半数通过，特别决议须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。因此，对于股份有限公司，股东对股东会决议事项的一票否决权是禁止的。若普通有限公司在公司章程中规定了股东对股东会决议事项的一票否决权，在改制为股份有限公司时应当进行修正。 

　　共售权条款不能对抗第三人 

　　共售权条款是保护PE在目标公司利益不受损害的重要措施，如果目标公司的原始股东不断转让股份套现，而PE却不能退出套现，则违备了投资的初衷。PE投资主要是投资目标公司的团队，即投人。如果目标公司原始股东大批撤离，实际控制人也撤出目标公司，势必影响投资的目的。因此共售权条款几乎出现在每一个PE投资协议中，其目的是将PE与目标公司的原股东利益捆绑在一起，同进同退。在PE的投资协议中，共售条款一般表述为“如果原始股东拟向其他股东或第三方全部或部分转让其所持有的公司股权，PE股东有权以同等条款和条件全部或部分（按同等比例）向该其他股东或第三方转让其持有的公司股权”。 

　　该约定对于拟购买目标公司股权的第三人来说并无法律上的约束力，第三人有权根据《公司法》第71条的规定拒绝收购PE股东的股权，或者可能会放弃收购。如果PE股东不行使优先购买权，那么原始股东与第三人之间的股权转让合同将发生法律效力。对PE来说，仅能依据共售权条款的相关约定追究原始股东的违约责任。 

　　分红、清算优先权存法律障碍 

　　优先分红权条款，是指投资协议约定PE有权先于其他股东分取目标公司的利润。由于中国《公司法》仅允许股东约定分红比例而不允许约定分红的先后顺序，因此该等条款的效力存在一定的不确定性。 

　　优先清算权条款指目标企业在清算时，PE有权优于其他股东获取若干倍于原始股价的权利。在PE投资协议中，优先清算权条款一般表述为：如发生目标公司整体出售、清算或关闭，应优先支付PE初始投资款及应付而未付的红利。 

　　我国公司法规定，公司财产在分别支付清算费用、职工的工资、社会保险费用和法定补偿金，缴纳所欠税款，清偿公司债务后的剩余财产时，有限责任公司按照股东的出资比例分配，股份有限公司按照股东持有的股份比例分配。公司法未规定股东协议或者公司章程可以约定某一投资人具有在清算时的优先权利，因此优先清算权的约定在法律和实践中存在障碍。 

　　PE起源于西方发达的资本主义国家，尤其是PE投资协议中的一些条款是基于外国法的规定设置的，其中的一些概念和机制没有中国法基础，甚至与中国法下的某些制度和理念相矛盾。因此，一些条款与其说是契约，不如说是君子协定，在各方本着契约精神履行时并没有问题，一旦缔约各方因某些此类条款产生纠纷，该等条款的效力也将受到中国《公司法》的挑战。从实务操作角度，PE在设置该等条款时也应注意该等条款在法律和实践中的现状，充分预见及合理评估该等条款不能全部获得支持的法律风险。 

　　作者系上海大邦律师事务所合伙人　

什么是pe
pe公司是什么意思 第三篇

PE公司简介
pe公司是什么意思 第四篇

王兟：PE公司如何管理？
pe公司是什么意思 第五篇

PE公司如何管理？

首先跟大家讲一个对不起，我可能是今天早上最不讨好的演讲嘉宾，三大挑战，第一按照程序表已经结束了15分钟我才开始，第二，你们要吃中饭都要因为我而受影响，第三个挑战是今天的话题要说监管，前面的两位嘉宾都非常的精彩，但是都没讲监管，唯一的这个压力就放在我的身上，而且这个监管我本来是没准备讲，因为我认为这个行业是自律的行业，其实我也没有很多的经验在政府或者监管机构工作，很难谈这个话题，即使在美国，怎么样监管PE也才是刚刚开始的话题，也是充满争议的。所以我原来准备讲自律，PE公司如何管理自己，所以在这样的前提下，请你们首先原谅我这样的三大缺陷。

但是我认为自律这个话题还是非常有意思的，首先它适合我们中国的文化，从老子的道德经，到刘少奇论共产党的修养，全部是讲如何做人，把自己做好了，监管的问题就说了。所以今天让我有比较深层次的把TPG给各位解剖一下，我们如何做TPG，我们如何管理自己的公司，希望对你们有所启发。我知道时间已经很晚了，如果有谁要提前去吃饭，我也不会有意见。

TPG是一个管理着接近600亿的投资集团，是传统上的四大之一，这是一个跨国的企业，在10多个国家有机构的公司，我们既不同于某一些PE基金公司，比如说有几十支管理的基金，也不同于只有一两支的，我们大概是一组基金，也就是10来支基金不到，总共管理着接近600亿的基金。但是我们有独特的管理文化，我给大家解剖一下，在进入解剖我们的文化之前，我想强调的是两点，第一是任何企业的文化通常是由两件事情影响的，第一是他们的信仰，第二是他的经历，他在企业的发展过程中经历了什么。今天这里要提一个很有意思的是我们的信条，我们公司的信条中很重要的一句话是：我们从事服务行业。这句话听起来很简单，而且很多人听了以后不以为然，事实上你们仔细的想，很多PE的人觉得自己在制造老板，我在创造财富，我再创造非常高的价值的IPO的公司，我在发信息的行业，我在把小公司做成大公司，这是有不同的理念，我们认为我们是从事服务行业的，我们在服务我们的投资人，我们在服务被投资的公司。

我们今天来解释一下这两个服务是怎么做的，首先从我们的经历来讲，从1993年以来，公司有了非常强大的组合，曾经做了一个统计，如果你把TPG的总额加起来，大概可以在全球财富500强里面排到二三十名，其中有一些著名的案例，像中国的深圳发展银行、联想等等家喻户晓的企业。在过去接近20年的投资经验里面，我们经历了几次商业模式的演变，最后总结起来我们有三大方式，第一是传统的并购，第二是变革式的并购，传统的并购就是传统意义上用杠杆收购的方式，还债，最后把公司出售，为投资人获得利润。变革式的并购是这个公司本身是有问题的，需要进行改造。创新性的投资就是非传统性的并购，比如说我们和联想合作，收购美国的IBM，这是非常少有的案例。

但是我们始终都是强调一点，我们作为一个公司要擅长于解决问题，比如说公司创始伊始是收购美国的一家航空公司，要把这个破产的航空公司的股权收购，经过几年的努力，公

司重组成功，最后再以几亿美金上市，为投资人获取相当高的回报，很早就体现出我们解决问题的能力。后来到德国收购GROHE，这是全球最著名的卫生洁具的品牌，它面临的问题是在德国的成本太高，我们把它的工厂转移到中国、泰国，在这个过程中引起了德国很多工会的反对，可是我们也咬着牙齿干，最后把这家成本过高、评为有问题的企业，变成世界上一个强劲的卫生洁具的品牌，现在在中国也有很大的市场。还有联想等等，其中有一个MEMC，可能大家是不太熟悉的，除非你是做光伏太阳能的，它是做多晶硅的，曾经要破产，他的母公司不想要它，以很低廉的代价出售，我们当时大概是1美元买回的，后来经过多年的奋斗，进一步的投资，这个项目为我们赢得了十几亿美金的回报。这些都是因为解决问题才导致这样的结果。

所以在解决问题里面，很重要的一点就是反象思维，就是当人云亦云、其他人都这样讲的时候，你偏偏做这件事，比如说当亚洲金融危机的时候，我们都投资韩国的银行，我们也成功了。2005年禽流感的时候，酒店入住率在香港达到0，那时候我们收购总部在新加坡的酒店集团，反向思维是我们公司很重要的文化。2008年金融风暴之后，很多人对债务很害怕，我们公司这时候组织了3家专门收购债权的公司。

顺便提一下TPG的合伙人，通常是比较有经验的人，比如说我们中国营业部，另一个合伙人是联想的CFO。我们还有一个营运合伙人的团队，从这个行业里面招聘全世界各地的有专长的人员为我们投资的公司服务。这里给大家一个星期一的日程表，这只是在亚洲，11点到12点半谈中国的项目进程，12点半到13点谈东南亚的，然后日本、印度、澳大利亚，然后到下午有新兴市场的动态会议，晚上1点有亚洲的投资会议，为什么是晚上1点？因为我们的总部在旧金山，那时候它是7点。它把全球的各种力量加在一起。我们公司的投资委员会是比较少的，我们跟高盛的投资委员会不一样，我们公司的投资委员会是每个人都可以参加的，你甚至没有参加这个项目都可以上来发言的，当然也不是乱发言，如果没有观点浪费时间也很容易被人察觉出来，但是你如果有观点，你对这个项目怎么看的，我们会不断地总结投资委员会的决策机制，甚至请外部的决策员给我们分析我们的弱点是什么。比如说我们担心一个问题，有些资深的合伙人说话很有位置，他说的一言九鼎，别人不敢说话了，他自己的团队不想做这个项目，但是他的权威很大，下面的人不敢反对，这个风险就出来了。

第二点，我们要强调全球的行业经验。比如说我们投资韩国的一家银行，深圳发展银行，印度的租赁财务公司以及台信金控，都是金融机构，它有不同的挑战，但是它也有共同的因素，我们如何把不同的金融机构面临的问题总结起来，形成一个全球范围的金融机构投资的经验、案例？这就是投资者最宝贵的财富，这是另外一种自律。就是说你不能说你在中国投资，你说这就是中国，不能跟印度比，不能跟台湾地区比，不能跟美国比。因为银行就是银行，它是有共性的，可是我们在比较的过程中，不能因为我们的总部在美国，决策由美国人做，这是不行的，要把行业的经验加进去，行业的经验不仅是投资的经验，更重要的是为谁服务，我们要为我们投资的企业增加附加值，很多被投资的工资给人的感觉是只要你的钱，我们作为投资人很怕只要我们的钱，好的公司会不断地要求你提供其他的服务。比如说我们pe公司是什么意思

亚洲的执行总裁，以前是通用电气的亚洲总裁，他在亚洲有很多管理的经验，比如说我们全球的运营部门的总裁，以前是在百事可乐做过CFO，之后为我们做全球营运的合伙人。我们有这么多专家，比如说我们做零售，有很多做零售经验的人为我们的合伙人。

这是我们的演变，在1997年的时候，我们基本上不参与我们投资的公司的运营，我们只是招聘管理层，接着用大量的资讯公司，像麦肯锡公司，我们每年支付的经费超过了8750万美金，现在我们支付给他们的超过了10亿美金，我们大量的运用了第三方中介，然后我们也建立自己的运营团队，然后跟猎头公司合作，充实被投资公司的管理。然后把投资的组合进行高管的会议，每年我们除了投资人会议以外，还有公司的高管会议，高管做HR和HR交流，做信息的和做信息的交流，我们现在直接聘请一个团队，就是实地运营团队，就是公司出了问题，我们直接派人进入公司，直接给他管理，只有这样我认为才给他增加价值。我们有超过45位运营专家，我们用的工具到现在增加了很多，这就是他们解决问题的办法。 所以，从这个角度上讲我们叫做从事服务业，我们能够创造很好的利润，前提是我们服务好我们的公司，要服务它，也就是要坦诚的、互相尊重的、分担责任的，而不能说这个公司好，是我们天才，发现了好公司，公司发展不好，我们不能说公司是笨蛋，给你钱还不能发展。任何一个公司都有起伏的，最好的时候，可能危机就来了，最危险的时候，可能正是在酝酿下一步的发展。我们要正直、要公平，虽然我们都是追求成功，但是我们要提供服务、要努力公司。这个公司的价值观念总结了我们自律的核心，一个人、一个公司把自己做好了，你的自律就做好了，做自己的事情是很重要的，是要有程序的。

我今天演讲的主要内容就是这些，接下来很快的跟大家看一下我们在亚洲和中国做了一些什么东西，今天也是一个机会跟大家交流一下。

我们公司以前叫新桥，它是跟别人合资的，后来我们收购了少数股权之后，就恢复到TPG名字，我们从1994年新桥第一期到2007年的TPG亚洲第五期，总共在亚洲筹集了5期基金，最新的一期接近42亿美金，我们在亚洲现在可以投资的大概有3支比较重要的基金，一支是42亿美元的基金，还有一个是美国的基金，还有一个我管理的14亿美金的TPG增长基金，这也是在亚洲投的，当然在其他地区也投。我们在亚洲已经有非常强大的投资组合，我们的团队也相当大，在亚洲有60多名投资人员，其中有10名是管运营的，而且这个团队目前还在增加，我们在北京、上海都有办公室。

在中国，我们是进入中国市场最早的美资的PE公司之一，现在有很多越来越优秀的企业，但是我们是比较早的。我们的经验还是有一些不同的地方，比如说推动行业整合方面，我们和新疆的公司做广汇汽车服务，目前有几百亿的销售收入，我们从比较难进入的产业里做投资，比如说深发展银行，比如说MIV，这是最大的私人石油公司。比如说我们也支持海外并购的，我们的投资方式非常多。这是我们投资组合的一些简单介绍，但是不包括我们的所有投资。

其实我们PE这个行业，我个人认为最主要的是自律，自律最主要是把公司内部的程序管理好，公司内部的程序管理好，最主要的是要有一个好的企业文化、确定你是服务型的，我们既要服务于投资人，也要服务于被投资的公司，但是我们要创造一种正直、尊重、平等的文化，不管是第一天进公司的人，还是老员工，只要他提出的是真知灼见都可以接受，如果只是公司的老板拍板，这样的公司肯定做不好，在这样的高度自律的前提下，我们也应该是可以适应不同的监管环境。

到最后来讲，我们是投资人，而不是资产查实管理人，我们要追求长远利益，一定要跟其他的投资人联手，而且要深入的进入公司的管理，最后要跟各种各样的部门、政府、机构形成真正的伙伴关系。只有在这样的环境下，我们才能长久的从事这个行业。

注：原文首发于2010年6月3日，来源于十二届中国风险投资论坛上的演讲。

p2p公司与pe公司的区别
pe公司是什么意思 第六篇

P2P理财概念：

把这借贷双方对接起来实现各自的借贷需求。

P2P盈利模式：

一般是收取双方或单方的手续费为盈利目的或者是赚取一定息差为盈利目的的新型理财模式。P2P理财公司众多，产品各不差异，收益率也不一样，建议投资者在选择产品时能理性的、谨慎的选择一款适合自己产品。同时，在选择P2P公司时一定要多走动，多调查，选择有正规资质，规模较大，信誉好的公司进行办理业务，这样可以保障投资者资金的安全。选择不动产抵押类的P2P理财产品风险相对来说要小一些。 P2P业务模式：

第一种是纯线上模式，是纯粹的P2P，在这种平台模式上纯粹进行

信息匹配，帮助资金借贷双方更好的进行资金匹配，但缺点明显，这种线上模式并不参与担保；

第二种是债权转让模式，平台本身先行放贷，再将债权放到平台进行转让，很明显能让企业提高融资端的工作效率，但容易出现资金池，不能让资金充分发挥效益；

第三种是提供本金甚至利用利息担保的P2P模式，这种模式是金融市场的主流模式，本金担保的P2P模式实质是间接接触资金的概念。而联金所拥有自己独有的P2P模式，其将金融机构或者准金融机构的信贷资产通过互联网的方式以极低门槛的方式对外销售，起投金额仅为50元，具有保本息，高收益，零成本和准活期的特点，让投资者无忧无虑享受信贷服务。

无担保的模式

无担保模式保留了P2P网贷模式的原始面貌，平台仅发挥信用认定和信息撮合的功能，提供的所有借款均为无担保的信用贷款，由出借人根据自己的借款期限和风险承受能力自主选择借款金额和借款期限。贷款逾期和坏账风险完全由出借人自己承担，网站不进行本金保障承诺，也未设立专门的风险准备金以弥补出借人可能发生的损失。

有担保的模式

为有效拓展出借人客户，提高平台的交易量和知名度，现今许多P2P网贷平台都引入担保机制，保障出借人借出的款项能够及时收回，至少保障本金的偿还。根据担保机构的不同，有担保模式又可分

两种方式，一是平台利用自由资金收购出借人已逾期债权，二是通过设立风险准备金的方式来填补出借人的本金损失。

（一） 第三方担保模式

1. 第三方担保模式

第三方担保模式是指P2P网贷平台与第三方担保机构合作，其本金保障服务全部由外在的担保公司完成，P2P网贷平台不再参与风险性服务，其中，第三方担保机构为有担保资质的

作为中介，不吸储、不放贷，只提供金融信息服务。此类平台交易模式多为“1对多”，即一笔借款需求由多个出借人投资。实践中采用这一担保模式的P2P网贷公司有陆金所、有利网以及开鑫贷（国开金融和江苏金农公司合作设立），这些平台上的全部借款标均由合作小贷公司或担保机构提供担保。另外，其他平台也陆续推出了部分机构担保标，例如人人贷的担保标由中安担保公司和证大速贷小额贷款股份有限公司提供担保。

引入第三方担保机构担保是国内P2P网贷公司控制平台积聚风险的重要手段。在担保模式中，小贷公司和担保公司进行对P2P网贷平台项目进行审核与担保，P2P网贷公司给予其一定比例的渠道费和担保费。这既节省了风控和业务成本，降低了平台风险，又搭建起了借款人、风险控制机构、P2P公司等多方共赢的平台。目前来看，这是最安全的P2P网贷模式，P2P网

贷平台不负责坏账的处理，不承担资金风险，并且逐步剥离自身发掘考核项目的工作，只作为中介存在，提供金融信息服务。但是，担保模式只是实现了P2P网贷平台的风险转嫁，平台上的投资风险并没有消失，坏账率受P2P网贷平台合作伙伴的运营能力的制约。

第三方担保模式的优势是可以保证出借人的资金安全，P2P网贷平台承担的风险得到转移减小。但是，在这种模式中，P2P网贷平台的互联网属性被弱化，平台仅作为信息渠道存在，类似于传统金融行业向互联网布局的手段。目前，民间金融市场鱼龙混杂、数量繁多、利息高企，小贷公司及担保机构生存压力剧增。P2P网贷公司与担保机构合作交易模式，给赋予了小贷公司和担保公司新的生存机会。

平台担保模式是指由P2P网贷平台自身为出借人的资金安全提供保障，在这种模式中，出借人与借款人达成的借贷协议中一般都会包括这样的本金保障条款“贷款到期时，如果出借人无法收回本金和利息的，可以将债权转让给平台，平台会先行垫付本金给出借人，然后将此笔坏账划入平台自己名下，再由平台对贷款人进行追偿。”这种保本模式最先来自红岭创投。

目前P2P网贷平台进行赔付的资金来源主要有两种，一种是平台的自有资金，另一种是专门的风险准备金。由于P2P网贷平台的

准入门槛没有强制性法律规定，所以平台自有资金相对于小额贷款公司、融资性担保公司普遍偏低，所以第一种方式并不具有普遍性，实践中采用较多的担保方式还属风险准备金模式。P2P网贷平台的风险准备金一般是从借款人的借款额或者出借人的借贷利息收入中提取一定比例，直接划拨入P2P网贷平台专门设立的风险准备金账户中，并不记为平台的收入。

实际上当P2P网贷平台利用风险准备金账户中的资金来履行本金保障条款时，就已经介入了出借人与借款人之间的交易，形成了第三方交易主体，这与国外P2P网贷模式有着本质区别。这种风险准备金保本机制也是为了适应我国信用状况，提高平台交易量和知名度而被迫采取的。因为只有“保本”，才能聚集更多的客户。但是平台承担了过多的代偿义务后就可能造成风险过于集中，因此平台需要在风控环节上更加谨慎，要确保万无一失，否则坏账稍微高一点，当风险准备金难以垫付逾期贷款的本金和利息，就会到导致平台面临流动性困难，产生经营困境，从而给出借人带来更大损失，引发系统性风险。此外，这种本金保障条款制度也会使P2P网贷出借人产生投机心态，因为既然所有P2P网贷公司都承诺保本保息，期限长短、收益率高低就成为出借人更加关注的因素。此种制度下出借人不再用心考察借贷借款人的信用状况和资金用途，而是力求将债权尽快脱手兑现，以防P2P网贷平台实力不够导致坏账过多超过其购买债权的能力，无法真正履行其保本保息的承诺。

什么是PE？
pe公司是什么意思 第七篇

Private Equity (简称“PE”)也就是私募股权投资，从投资方式角度看,是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资， 在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。 广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资， 相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本(development capital)、并购基金(buyout/buyin fund)、夹层资本(Mezzanine Capital)、 重振资本(turnaround)，Pre-IPO资本(如bridge finance)，以及其他如上市后私募投资(private investment in public equity,即PIPE)、 不良债权distressed debt和不动产投资(real estate)等等。 狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分， 主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE主要是指这一类投资。 【什么是FOF呢？】 通俗的说就是：基金中的基金。 用于购买基金的基金。 【PE的主要特点？】 1. 在资金募集上,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集, 它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。 另外在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作,一般无需披露交易细节。 2. 多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。 反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。 3. 一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务。 4. 比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业 ，这一点与VC有明显区别。 5. 投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。 6. 流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。 7. 资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。 8. PE投资机构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端。 9. 投资退出渠道多样化，有IPO、售出(TRADE SALE) 、兼并收购(M&A)、标的公司管理层回购等等。

PE投资中的企业估值
pe公司是什么意思 第八篇

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