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据外媒报道,中国人民银行(央行)或将进行规模达万亿元的抵押补充贷款(PSL)操作,本次PSL预期年化利率降至3.1%,以支持实体经济。有消息称,央行近期向部分机构进行了定向正回购,期限包括7天、14天和28天,总操作量逾千亿元人民币。(希财网整理)
昨日(6月1日)下午,据外媒报道称,央行针对特定银行进行了PSL(抵押补充贷款)操作,以提供基础货币,本次PSL预期年化利率降至3.1%。
对此,某交易员透露,此次PSL是针对国开行,规模达到万亿。
而在上周四,有消息称,央行近期向部分机构进行了定向正回购,期限包括7天、14天和28天,总操作量逾千亿元人民币。
不过,截至发稿,以上消息并未得到央行、国开行及有关机构的权威回复。
分析人士认为,对流动性进行一收一放操作,显示出央行对资金期限的调控思路是收短放长,以引导更多资金投入实体经济运行之中。
本次PSL预期年化利率降至3.1%
如果传闻属实,这是PSL工具创设后的第二次使用,第一次使用该工具是在去年7月,央行给国开行投放了1万亿PSL,当时的预期年化利率定为4.5%。
值得注意的是,随着近期资金市场预期年化利率普遍下行,PSL此次预期年化利率也随之走低至3.1%。
招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮表示,结合上周央行针对大行的定向正回购,可以看出央行正在进行“收短放长”的扭曲操作,通过回收短期流动性,转而提供低预期年化利率、长期限的资金,来压低债券市场长端预期年化利率,进而传导至其他融资渠道,降低社会融资成本。同时,也应有配合新一轮地方债置换的考虑。
针对上周有消息称,央行向部分机构进行定向正回购,民生证券固定预期年化收益分析师李奇霖称,定向正回购是资金面宽松的结果,而非央行主动紧缩。申请定向正回购是因为部分机构超储太高,在实体经济有效需求不足,金融机构风险偏好回落背景下,资金无处可去。
随着央行近一轮的降息与降准政策实施,银行间市场资金面目前相当宽松。5月20日,隔夜Shibor报1.032,创下5年以来的最低值。
在此背景下,央行收回一部分短期流动性,并不表示货币政策方向发生了根本性变化。
刘东亮分析认为,“可以认为央行货币政策的操作重心已经发生调整,MLF(中期借贷便利)等(中)短期流动性工具将退化为战术手段,PSL以及其他形式的长期流动性工具将成为战略手段,只有提供期限足够长,成本足够低的负债来源,银行才有可能将资金用于投放贷款或配置长久期债券,否则资金将像5月份那样滞留在货币市场。”
仅靠宽松的流动性还不够
上周五,央行在最新发布的《中国金融稳定报告(2015)》中称,当前,我国经济下行压力加大,部分经济风险显现,全社会债务水平仍在上升。今年,将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,更加注重定向调控,适度适时适度预调微调,灵活运用各种工具组合,保持流动性合理充裕,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。此外,还要加大金融对实体经济的支持力度。
近一年来,尽管央行已经通过降息和降准操作来引导货币市场资金预期年化利率下行,以引导实体经济获得更多低预期年化利率的贷款,但从商业银行的角度来说,由于实体经济不振,资产质量压力大增,合适的贷款对象难以寻觅,因此反而出现了大行向央行要求正回购的现象。
“宽松的流动性在经济企稳过程中是必须的,但仅靠宽松的流动性并不能帮助经济转好。”某机构宏观分析师表示,由于我国资金和资源配置结构的扭曲,使得货币政策传导过程不通畅,货币政策对拉动经济的贡献边际效应明显变弱,在这种情况下,投放PSL是一种较为合理的调节手段,将引导资金进入更多长期的项目,未来央行可能会开发更多的工具,以提供中长期资金。
针对PSL操作,民生证券也在昨日点评表示,外汇占款收缩,基础缺口亟需补充。PSL属长线资金,一方面可以补充外汇占款留下的基础货币缺口,另一方面可降低特定领域(过去经济发展薄弱环节)的融资成本。
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