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上市公司股份回购，这是一个洋玩意，在欧美成熟股市，是上市公司维护股东权益最常用的一种工具。我国公司法也对股份回购做出了比较详细、具体的规定，经过修改之后，更是对股份回购大开绿灯。但是不管是二级市场投资者，还是实施股份回购的上市公司，绝大多数都没有完全理解股份回购。对投资者而言，一厢情愿认为是利好，而是上市公司则别有用心，真正采用回购方式来回馈股东的上市公司少之又少。今天咱就好好聊聊这个话题。
1、股份回购定义
股份回购是指上市公司利用自有的流动资金、或者通过债务筹资等形式，购回发行在外的自由流通股份，通俗一点就是上市公司自己购买自家的股票。但是其购买自家股票的目的不是为交易谋取股票价差，而是为实现公司的某一战略。股份回购是上市公司减少实收资本，从而调节资本机构的重要手段，同发行股份一样，属于上市公司在不同的经营阶段和不同环境下采取的一种经营策略。
举个例子：假设上市公司就是一个大饼，在公开上市时将这个大饼分成了100份，现在公司为了提高每股收益，于是将发行在外的50份以双方认可的价格买回来作为库存股或者注销，这样流通在外的大饼剩下只有50份，而大饼还是那个大饼，但是每一份流通的大饼比之前变大了一倍，这间接的维护了股东权益。
2、股份回购方式
股份回购根据回购行为发生场所、资金来源，定价方式等不同，大致可以有以下一些分类。
（1）按照回购行为发生场所不同：可以分为场内公开收购和场外协议收购两种。
场内公开收购是指上市公司把自己等同于任何潜在的投资者，委托在证券交易所有正式交易席位的证券公司，代自己按照公司股票当前市场价格回购。即上市公司委托证券公司买回自家股票。场外协议收购是指股票发行公司与某一类(如国家股)或某几类(如法人股、B股)投资者直接见面，通过在店头市场协商来回购股票的一种方式。
（2）按照回购资金来源不同：可以分为举债回购、现金回购和混合回购。
（3）按照回购价格确定方式不同：可以分为固定价格要约回购和荷兰式拍卖回购。
固定价格要约回购是指企业在特定时间发出的以某一高出股票当前市场价格的价格水平，回购既定数量股票的卖出报价。荷兰式拍卖回购指定回购价格的范围(通常较宽)和计划回购的股票数量(可以上下限的形式表示)，而后股东进行投标，说明愿意以某一特定价格水平(股东在公司指定的回购价格范围内任选)出售股票的数量，公司汇总所有股东提交的价格和数量，确定此次股票回购的“价格——数量曲线”，并根据实际回购数量确定最终的回购价格。
3、股份回购处理
通过证券交易系统，连续竞价交易购回的股票，上市公司一般将其称之为“库存股”，列示在资产负债表中“股东权益”这一栏下，同时减少资产中的现金、银行存款或者增加负债。这种操作会导致资产总额减少，股东权益减少，从而提高上市公司的财务杠杆。
2018年，《公司法》修改中对股份回购做出了一些放松，明显放宽了对股份回购的限制。
具体看下表
股份回购是一把双刃剑，上市公司就会别有用心，主要有以下几点投资者要提防
操纵股价和利益输送。上市公司很容易和相关方勾结，发布消息，从而导致股价价格非理性波动，达到利益输送目的。而且回购完全按照市场行为展开，监管较难。 回购股份需要资金，如果上市公司本身主营业务经营困难，账面资金告急，这时上市公司很可能会使用回购招数，甚至的举债回购，短期刺激股价，获取相关收益，但长期反而会加重公司负担，直到公司阴谋败露，择时一地鸡毛和散户亏损。 回购增加了管理层权利，管理层回购动机更强，这会导致管理层公司控制权的争夺，不利于公司健康正常发展。回购的本质是减少股份，提升每股价值，据此出发，不难探究上市公司股份回购目的。
1、稳定公司股价，维护公司形象。
公司进行股份回购是由于公司管理层认为股价远远低于公司的内在价值，希望通过股份回购将公司价值被严重低估这一信息传递给市场，从而稳定股价，增强投资者信心。这是公司为什么要回购股票关键目的。
2、提高资金的使用效率。
当公司可支配的现金流大大高于公司投入项目所需的现金流时，公司可以用富裕的现金流回购部分股份，从而增加每股盈利水平，提高净资产收益率，减轻公司盈利指标的压力。从这个意义上说，股份回购也是公司主动进行的一种投资理财行为。
3、作为实行股权激励计划的股票来源。
如公司实施管理层或者员工股票期权计划，直接发行新股会稀释原有股东权益，而通过回购股份再将该股份赋予员工则既满足了员工的持股需求，又不影响原有股东的权益。
4、股利分配代替手段
股份回购使得每股价值提升，股价上升，股价上涨从而导致股东财富增加，同时每股价值提升，其潜在的分红比例更高。
5、抵御潜在野蛮人恶意收购
股份回购将导致公司发行在外的股份减少，潜在的敌意收购人可从市场上购买的股份相应减少，没有足够多的股票对抗原来的大股东，从而大大减小了公司被敌意收购的风险。
1、普通投资者
公司的价值和中长股价的走势，其决定作用的还是公司主营业务是否稳定持续增加，公司是否持续尽职的履行职责。股份回购阶段性的可以提升公司每股价值，但是如果公司业务没有实质性的增长和发展，最后股价是怎样涨上去的还得怎样跌回来。
现金回购会导致公司现金流紧张，而举债回购则会增加公司的财务费用，或许增加的费用成本还不足以抵消股价提升带来的好处。对也账户上趴着巨额现金，业务成熟稳定的大公司而言，回购当然是利好，但是对于主业本身就很尴尬的上市公司而言，投资者对于回购就要多留一个心眼为宜。
2、公司的管理层
作为日常的运营者，对实际的业务发展以及资本市场的表现都有责任，这也是评价其业绩的标准。所以，按常理，管理层会综合考虑股份回购的利弊，特别是对实际业务发展和资本市场的影响，作为其决策的依据。
管理层团队自身的利益也可能是个出发点。高管团队的收入结构，大部分来源于股权收入，而“股权收入= 股份数量 * （股票资本利得 分红）”。总股本减少，每股红利还会提高，在股份回购决策上，管理层很有话语权，所以如果公司条件允许，管理层会举双手赞成。
3、大股东
如果是大股东绝对控股，有牢牢的控制权，长期坐镇，肯定会更看重企业的长期发展，这样才能长期的玩下去。对他们来说，业务运营表现 > 股价表现 > 分红。长期来说，公司业务持续增长，比什么都重要；股价高了肯定好，股权质押能更多融资，也可以小部分套现，但手里股份太多，是长期的操作，短期大涨没那么重要；实际的业绩能带来红利，回购带来的股息率提高也还是有用的。所以，对于绝对控股的大股东，即使管理层是“自家人”，也要看股份回购对公司业务发展的长期影响；而对于股份较为分散的“大股东”，更是要认真的审视股份回购的影响，包括实际利益和控制权的变化，很可能要与管理层斗智斗勇了。
股份回购一般要经历草案、决议、通知债权人、回购报告书、定期披露进展和回购股份处理。
1、发布回购股份草案。通常公告形式是：关于维护股价稳定方案（草案）的公告；
2、董事会决议以及预案。上市公司通常会发布两则公告，其一为第XX次董事会第XX次会议决议，其二为关于回购公司部分A股股份预案；
3、股东大会决议并通知债权人：公告格式为关于回购公司部分A股股份的债权人通知书
4、回购报告书：公告一般为关于回购公司部分A股股份报告书，关于回购公司部分A股股份的法律意见书；
5、定期披露实施进展
6、回购股份处理：公告一般为关于回购公司部分A股股份注销完成暨股份变动公告。
我们相信大部分上市公司会恪尽职守，履行自己职责，为股东创造价值，但是也不得不筋惕部分公司的别有用心。
1、谨防上市公司一边回购，一边减持
这点投资要密切关注上市公司公告，很多上市公司发布回购，但执行时拖拖拉拉，几个月内象征性的回购几十万股，但是同期不断发布减持公告。
2、回购价格是否有诚意
有些公司虽然发布了回购公告，但是回购价格远远低于市价，从正常逻辑出发，公司股价回落到回购价格区间是小概率事件，这明显缺乏诚意，上市公司发布回购公告完全是跟风，例如去年有近600家公司回购，但是真正实施，从而提升股价的极少。
3、回购数量和比例是否合理
很多公司总股本几十亿，甚至上百亿，但是回购公告称回购2%或者3%，这同样是忽悠是回购，显然其真心是不想回购。
4、了解上市公司账面现金。如果账面现金很少，负债却很高，显然不值得信任。
5、看公司近期是否有解禁。如果有，就要多留一个心眼儿，不能以“以小股东之心度大股东之腹”。
综述：股份回购原则上是利好公司，有利于股价上涨，但很多上市公司并非出于战略考虑，仅仅是为了回购而回购，寄希望回购提振股价，从而减轻质押爆仓等风险，投资者需要谨慎分析每一笔回购公告，特别是那些明显带有忽悠性质的回购，请绕开他们，没准这些公司第二天就给爆出一个惊天大雷。
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