【www.dagaqi.com--中小投资】
2016年7月11日，刚刚结束休假的伊恩·桑顿(Ian Thornton)接到一个电话。
原本以为，这仅仅只是一次普通的寒暄。但电话那头，时任ARM首席财务官克里斯·肯尼迪(Chris Kennedy)开口便说，有人要收购ARM！
身为ARM投资人关系副总裁的伊恩·桑顿诧异地问道：“谁想要收购ARM？就凭借ARM在业内的地位，任何人都难以吞下这家公司。”
的确，这家公司的收入来自芯片设计，而目前全世界智能手机中装载的芯片，95%都由它设计。外界将ARM称作“你从未听说过但却最成功的英国公司”，其业务增长迅猛，利润率高达40%。
而提出要收购ARM的正是大名鼎鼎的日本电信公司软银。这家公司最初在阿里巴巴的一笔2,000万美元的投资，随着阿里巴巴2014年上市，这部分股权的价值一下跃升至600亿美元。
就在伊恩·桑顿接到上述电话前一周，软银创始人孙正义飞赴土耳其，同ARM董事长斯图亚特·钱伯斯(Stuart Chambers)会面。孙正义直截了当地向对方开出了243亿英镑(约合324亿美元)的现金收购价，折合ARM 2015年净利润的70倍。
为了筹集资金，孙正义也是想尽了一切办法。他卖掉了在阿里巴巴的一大部分股权以及其他优良资产，筹集到200亿美元现金。周围的人无不为他行动的迅速而目瞪口呆。
伊恩·桑顿后来回忆，整个事情进展非常迅速，孙正义希望交易快速达成，这或许是因为他担心有竞争对手从眼皮子底下把ARM抢走。孙正义也向桑顿表示，他收购ARM的想法已经存在多年，此刻正是时机。
孙正义早在19岁时就为自己规划，等到60岁时，将开始寻找继任者(尽管现在已经60岁的他还不希望退休)。软银在其未来30年规划文件中就提到，孙正义对软银的愿景已延伸至300年后。
在无数次采访中，孙正义都谈到了一个愿景：“奇点”到来。到那时，智商高于10,000的机器人在数量上将远超人类。他预言，这种场景会在未来30年发生。
为了迎接这个时刻的来临，他将筹集多只千亿美元级别的投资基金，对符合他愿景的公司进行大手笔科技投资。就在软银收购ARM一个月之后，孙正义就推出了第一只千亿级别基金——愿景基金。
凭借970美元的规模，这只基金成为有史以来规模最大的企业风投基金。
软银出资为250亿美元，并非该基金最大的投资人，但却是最大的股东。沙特出资为450亿美元，其中包括170亿美元股权，另外280亿美元为借款。但这笔借款以优先股的形式存在，在12年的存续期内每年获得7%的利息，额外投资回报则取决于股权比例。
沙特的资金来自沙特公共投资基金(Saudi Arabia Public Investment Fund)，这只基金也有自己的2030愿景实现计划，目标回报率为4-5%。
其他投资人包括苹果、高通和夏普，它们都被孙正义的声望所感召。
尽管有不少人认为当前的市场估值已经很高，但未来五年，孙正义仍需要每年投出200亿美元，以期实现对投资者的承诺。
一开始，愿景基金似乎只是撒网式地注资，总计1亿多美元，例如联合办公空间WeWork、互联网卫星公司OneWEB以及体育零售商Fanatics。这些投资确实取得了一些不错的成果。孙正义也被戏称为“泡沫孤侠”。
话题转回到ARM收购案。
ARM在接到收购要约后，在监管规定允许的范围内迅速召开了年度大会，向股东抛出了软银每股17英镑的收购价，较之前的收盘价溢价了43%。
孙正义也亲自给英国政府去电，承诺在未来五年将ARM现有的4,000名员工队伍扩大一倍，并保留现有的管理和业务模式。
他还给赫尔曼·豪瑟(Hermann Hauser)打电话，后者于1990年将ARM从Acorn Technologies中分拆出来。
赫尔曼·豪瑟曾说，作为英国最成功的公司之一，ARM被外资收购，这简直是一种耻辱。他后来表示，孙正义向他保证，会好好守护这家企业，同时也表达了自己的愿景。
孙正义向豪瑟解释道，(在大型主机、微电脑、工作站、PC和移动设备之后)一个大的计算新浪潮即将来临。届时，工业制造和消费设备的运行都将实现自动化；作为物联网背后芯片制造的领军者，ARM可以独享这种新趋势。孙正义在接受电视采访时就自豪地说，他认为ARM的价值将超越谷歌。
作为软银的子公司，ARM对业务方案进行了重塑，以帮助愿景基金实现目标。其办公设施也在不断扩建，以兑现孙正义关于人员规模翻倍的承诺。
伊恩·桑顿表示，ARM要把自己的技术渗透到地球上的每一块芯片。
该公司在全球智能手机和处理器市场的份额分别为95%和34%。迄今为止，全世界ARM处理器的数量达到了1,100亿。该公司预计，到2035年，这个数量将达到1万亿。
但随着应用程序越来越复杂(无论是是汽车、洗衣机，还是无人机)，对处理器的要求也越来越高，相应的制造成本也就越高。ARM需要先于应用程序，提前开发出下一代处理器，而它的优势就在于研发成本。
巴菲特运用铁路数据来预测基础设施的结构性转变。同样的，软银也利用ARM来决定对互联网公司进行投资的时间点。
分析师指出，当ARM与新客户签订合约时，ARM可以知道未来两年物联网会有哪些新动向。得益于此，软银会出手投资那些针对尚未形成的市场的公司。
愿景基金的诞生围绕着ARM。
2016年12月，美国当选总统特朗普与孙正义一道出现在特朗普大厦。特朗普对记者说，孙正义是个了不起的人；他决定在美国投资500亿美元，创造50,000个就业岗位。当时孙正义微笑着将一份报纸呈现给记者，上边两家公司的名字赫然在目：富士康和软银。
软银分析师目前正就垂直整合进行研究：富士康制造设备，ARM供应芯片，软银旗下的Sprint和OneWeb则运营网络。愿景基金投资的公司将从这种合作关系中获益。
软银聘请了一帮银行家来负责愿景基金的投资事务。
有报道称，总部位于伦敦的愿景基金拥有约20名雇员。这个团队的负责人是印度投行家Rajeev Misra，他为外界所熟知的是在金融危机之前曾招募了风险偏好型交易员，例如德意志银行衍生品业务的Greg Lippmann。
另外，德意志银行前自营业务交易员Akshay Naheta、前董事总经理Saleh Romeih以及前投行业务联席负责人范昆仑也出现在了愿景基金的投资团队中。
不过，愿景基金投资的公司名单似乎有些不拘一格。
比方说，Fanatics公司(美国一家体验电商公司，2017年获得软银牵头的10亿美元融资)跟Plenty公司(美国一家垂直农场新创公司，2017年获得获得由软银愿景基金领投的2亿美元B轮融资)的相同点在哪里？那就是：数据。
愿景基金董事总经理Jeffrey Housenbold去年11月在某峰会上表示，对Uber和Grab等拼车公司的投资所看重的并不是对人员的运输，而是其背后的数据，以及由这些数据所衍生的下游业务。计算机的推理和预测必须依赖数据，而一旦获得数据，计算机的分析能力远远高于人类。孙正义就说过，得数据者得天下。
但史蒂芬·霍金指出，“奇点”或将是人类文明史上最糟糕的事件。
可是，愿景基金的模型预测，善意的数字生灵将主宰世界。孙正义认为，智慧上高于人类的数字生灵不会发动战争，因为那并不是生存的有效方式，只有和谐才是。这种观点明显具有人类的特性，并且是用人脑的思维得出的结论。
但我们又该听谁的呢？
围绕“奇点”的线索正开始在愿景基金内部显现。以人工智能为中心的市场正在医疗和自动驾驶领域形成。
去年5月份，愿景基金领投了肿瘤探测
创业公司Guardant Health的一轮3.6亿美元的融资，随后的8月份，又对实验医学公司Roivant Sciences注资11亿美元。该基金还进军智能汽车市场。
去年7月份，软银领投了Nauto的1.59亿美元B轮融资，这家汽车科技公司从事深度学习算法的开发。软银针对Uber的数十亿美元股权
投资计划也摆上台面，同时还流露出
投资Lyft的意向。
这只千亿美元级别的基金掀起的绝不只是涟漪。在最近完成的融资中，企业内部交流工具Slack从愿景基金获得2.5亿美元，这使其估值达到51亿美元，成为硅谷估值最高的私人公司之一。
分析师指出，小型基金有可能在投资中被挤出，或者需要增加投资额。相反，愿景基金可以通过提供流动性来缓解市场的压力。
软银倾向于投资处在发展后期、具有强大市场份额和高估值的私营企业。其中一些公司或许因为担心估值破灭而推迟了IPO，例如Snap和Blue Apron。
有分析师表示，对高估值公司的投资者而言，愿景基金简直是一个救生圈；随着众多独角兽公司推迟IPO，将股份卖给软银不失为一个很好的退出方式。
有基金经理认为，软银自身并不是泡沫的缔造者。但它大手笔投资的行为、定价的随意性以及市场情绪的高涨也在暗示泡沫的形成。
软银也发现了这个苗头。
就在投资Roivant一个月之后，该公司备受追捧的阿尔兹海默症药物interpirdine被宣布无效。针对Uber的投资也因定价和数据泄露等原因搁浅。对此，ARM创始人赫尔曼·豪瑟则表示，愿景基金出现问题并不奇怪，但它一旦成功，影响则是巨大的。
赫尔曼·豪瑟创立的风投公司Amadeus Capital也感受到了愿景基金的影响力。Amadeus Capital是虚拟现实初创公司Improbable的早期投资者，该公司去年5月份通过愿景基金获得了软银5.02亿美元的投资。
有了软银的支持，ARM绝不用担心利润率下降的问题。
在经历快速扩张之后，ARM需要两到三年时间来开发下一代处理器，之后还需要两到三年，芯片制造商才能在ARM的设计之上制造出新型计算机芯片。
伊恩·桑顿表示，未来八年，ARM的利润率可能不会再增长，而如果作为上市公司，这一点是做不到的，这无法向股东交代。
然而有迹象显示，孙正义最终会让ARM再次上市。他瞄准的是和当年阿里巴巴上市所收获的600亿美元股票市值相当的回报。
在接受彭博采访时，孙正义对他如何在45分钟之内说服沙特现任王储穆罕默德·本·萨勒曼向愿景基金出资450亿美元进行了阐释。孙正义说，他向萨勒曼王储许诺了巨额的回报，投资1,000亿美元，回报1万亿美元。
回报的实现还要取决于愿景基金加速实现“奇点”到来的能力。有不少业内人士表示，这个速度可能比预想的要慢。迄今为止，在接受ARM和经济学人智库访问的公司里，认为已经开始对物联网进行有效运用的公司还不到十分之一。
赫尔曼·豪瑟表示，他倒不认为愿景基金比其他人傻；科技领域真正的成功案例往往需要比较长的时间。
毕竟业内有句话说：酸柠檬熟的早。
本文来源：https://www.dagaqi.com/zhongxiaotouzi/152532.html
