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个人投资国债不可不知的三大窍门
今年以来，被称为"金边债券"的国债依然是短期资金的主要流向地。但是，中信银行重庆分行理财师提醒，国债有凭证式国债、记账式国债和电子式储蓄国债三种，个人投资者在购买国债时应掌握以下窍门。
其一，凭证式国债适合老年人购买
凭证式国债类似银行定期存单，利率通常比同期银行存款利率高，是一种纸质凭证形式的储蓄国债，办理手续和银行定期存款办理手续类似，可以记名挂失，持有的安全性较好。凭证式国债不能上市流通，但可以随时到原购买点兑取现金，提前兑取按持有期限长短、取相应档次利率计息，各档次利率均接近银行同期存款利率。 值得注意的是，凭证式国债的提前兑取是一次性的，不能部分兑取，流动性相对较差。
其二，记账式国债适合"低买高卖"
记账式国债是通过无纸化方式发行，以电脑记账方式记录债权，并可以上市交易，其主要面向机构投资者；记账式国债可随时买卖，流动性强，每年付息一次，实际收入比票面利率高。认购记账式国债不收手续费，不能提前兑取，只能进行买卖，但券商在买卖时要收取相应的手续费。" 记账式国债的价格上下浮动，高买低卖就会造成亏损；反之，低买高卖可以赚取差价。"中信银行重庆分行理财师说，个人投资者如果对市场和个券走势有较强的预测能力，可以在对市场和个券做出判断和预测后，采取"低买高卖"的手法进行国债的买卖。 其三，电子式储蓄国债适合稳健型投资者
电子式储蓄国债是以电子方式记录债权的一种不能上市流通的债券。与凭证式储蓄国债相比，电子式储蓄国债免去了投资者保管纸质债权凭证的麻烦，债权查询方便。"电子式储蓄国债没有信用风险与价格波动风险，按年付息，存续期间利息收入可用于日常开支或再投资。"中信银行重庆分行理财师说，电子储蓄式国债的收益率一般要高于银行定期存款利率，比较适合对资金流动性要求不高的稳健型投资者购买。电子式储蓄国债在提前兑取时可以只兑取一部分，以满足临时部分资金需求；投资者提前兑取需按本金的1% 收取手续费，但电子式国债在付息前15个交易日不能提取。
2016年银行职业资格考试知识点《个人理财》：国债
2016年银行职业资格考试知识点《个人理财》：国债
（一）银行代理国债的概念、种类
1.概念
国债是国家信用的主要形式。我国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债，由于以国家财政信誉作担保，国债的信誉度非常高，其收益率一般被看做是无风险收益率，是金融市场利率体系中的基准利率之一。
2.种类
目前银行代理国债的种类有三种：凭证式国债、电子储蓄式国债、记账式国债。
凭证式国债是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”，记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的一定比例收取手续费。
电子式储蓄国债是以电子方式记录债权的不可流通的人民币债券。只面向境内个人投资者发售。
记账式国债以记账形式记录债权，通过银行间债券市场或证交所的交易系统发行和交易，可以记名、挂失。投资者进行记账式证券买卖，必须在银行间债券市场或证券交易所设立账户。由于记账式国债的发行和交易均无纸化，所以效率高、成本低、交易安全。
（二）国债的流动性及收益情况
1.流动性
国债一般到期才能够还本，即使如记账式国债在二级市场出售，债券市场的交易通常也没有股票市场活跃，因此，债券的流动性一般弱于股票。在债券产品中，国债的流动性高于公司债券，短期国债的流动性好于长期国债。
2.收益情况
相对于现金存款或货币市场金融工具，投资国债获得的收益更高，而相对于股票、基金产品，投资债券的风险又相对较小。
债券的收益主要来源于利息收益和价差收益。影响债券类产品收益的因素主要有债券期限、基础利率、市场利率、票面利率、债券的市场价格、流动性、债券信用等级、税收待遇以及宏观经济状况等。
（三）银行代理国债的风险及法律约束
债券投资的风险因素有：价格风险、再投资风险、违约风险、赎回风险、提前偿付风险和通货膨胀风险。
1.价格风险。也叫利率风险，是指国债的市场利率变化对债券价格的影响。债券价格与利率变化成反比。
2.再投资风险。当市场利率下降，短期债券的持有人若进行再投资，将无法获得原有的较高息票率，这就是再投资风险。利率风险和再投资风险是此消彼长的关系，投资者可以根据债券的这种价值特性再结合市场环境的变动制定投资策略。
3.违约风险。一般来说，国债的违约风险最低。
4.赎回风险。赎回条款有三项不利：①赎回权的债券的未来现金流量不能预知，增加了现金流的不确定性；②再投资风险；③由于赎回价格的存在，附有赎回权的债券的潜在资本增值有限。同时赎回债券增加了投资者的交易成本，从而降低了投资收益率。为此，可赎回债券往往规定有赎回保护期，在保护期内，发行人不得行使赎回权。常见的赎回保护期是发行后的5-10年。
5.提前偿付风险。提前偿付风险类似于赎回风险。如果利率下降，债券的提前偿付就会使投资者面临再投资风险。{投资国债}.
6.通货膨胀风险。
我国国债投资方向和效果分析
我国国债投资方向和效果分析{投资国债}.
国债投资政策是整个国债政策的关键。国债政策的诸多功能目标，例如调节经济结构，协调经济比例等目标要通过国债资金的具体投向来实现。因此，合理确定和调整国债资金的投资方向，灵活运用国债资金的不同使用方式，最终取得国债投资的最佳效果，成为国债投资政策发展的基本方向。
一般来讲，作为需求管理的政策手段，以增发国债、扩大支出为内容的财政政策不关心国债的使用方向。当然，在有效改善需求不足状况的同时，能够产生良好的投资效益、且能为未来经济发展提供支持的国债支出结构肯定是最佳的政策选择。
50年代我国的国债理论就提出了国债应用于生产性目的，每年发行国债都依据当年的国库券条例。到目前为止，所有国债的发行，都是为了集中社会资金，进行社会主义现代化建设。众所周知，1998年以来我国政府之所以连续实施国债投资政策，是因为国民经济运行中始终存在有效需求不足问题。换句话讲，国债投资政策的实施目标就是在弥补需求缺口的同时刺激国内需求的增长，解决有效需求不足的问题。理论上，为解决周期性需求不足问题而进行的政府投资是不用考虑投资方向的，而实践中却经常会面对如何选择投资方向的问题。诺贝尔经济学奖获得者莫迪利亚尼等7位经济学家在其共同完成的“经济学家关于欧盟失业问题的宣言”中，提出了扩大公共投资的投资方向：“我们建议要集中力量对那些能在短期内给予回报的特定基础设施进行公共投资”。对上述政策的实施效果，莫迪利亚尼等经济学家也给予了明确的说明，“当就业没有扩张的空间时，政府支出的赤字财政趋于挤出私人投资。并因通过剥夺后代被挤出资本的回报而加重其负担。但我们坚持认为，我们提倡的政府投资计划不仅没有害处，而且可能会改善后代的命运。首先，当存在着闲置资源的大量储备时，投资将增加收入并进而提高储蓄，至少在资助投资不会带来任何挤出效应时应该如此。其次，基础设施投资在作为扩大政府支出方式同时具有提高了私人部门中劳动和资本的边际回报的作用，这具有刺激私人部门投资扩张的效应。最后，我们之所以同意对满足上述准则的资本支出实施债务融资，因为它不像那种造成经常项目赤字的融资，即使它取代了等量的私人投资，也不会对后代造成危害，其回报至少补偿了私人投资的回报损失”。 莫迪利亚尼等经济学家“关于欧盟失业问题的宣言”是实证研究的结果，但他们提出的政策建议具有规范性的意义，即如果其他国家面临与欧盟相同性质的失业问题时，其可参考莫迪利亚尼等经济学家提出的政策建议。因此，就反周期的目的而言，我国国债投资方向的选择可遵从“对在短期内能够提供回报的特定基础设施进行公共投资”的原则。
我国财政目前是编制复式预算，复式预算分为经常性预算和建设性预算，国债收入放在建设性预算收入当中。具体归纳起来，我国国债资金的投向主要有以下几方面：
1、 弥补财政赤字。如果赤字是因政府消费支出引起的，则国债资金的这种用途会引起社会总需求的增大，甚至会产生通货膨胀；如果是因生产性支出过大而引起的，这不仅对社会总需求有扩张性影响，也能扩大社会总供给，进一步影响社会供求结构，结果要视具体的经济形式和宏观调空目标而定。
2、 偿还旧债。从货币流通过程来看，是从投资者那里取得货币并随之还给投资者，因而它对社会货币总流通量没有直接影响。
3、 成为实施积极财政政策的重要手段。我国国债投资取得的成效表现在以下几方面： 第一、 扩大了投资需求，拉大了经济增长。国债投资不仅直接解决了长期处于滞后状态的基础设施项目的投资需求，还带动了大量配套资金的投入。
第二、 促进了就业，缓解了就业压力。如考虑到国债投资项目的结构特征和产业关联带动作用等因素，国债投资间接创业的就业数量会更多。
第三、 增加了税收，为经济的进一步发展创造了条件。积极财政政策通过国债投资加
强基础设施投资，在为微观经济运行创造良好的外部硬件环境的同时，还通过国债资金的直接投入、税收政策调节等措施，发展高新技术产业，改造传统产业，支持了一些符合产业结构调整和产业结构升级，带动了企业所得税和个人所得税大幅增长。此外，在国债投资安排中，国家加大了向西部倾斜的力度，为西部地区发展经济、增加税源创造了条件。
第四、 优化投资结构，改善了人民生活环境。在国债投资的带动下，各地农村和城市建成一大批重大基础设施项目。{投资国债}.
第五、 增加了城乡居民收入，为人民的生活提供了一定的保障。国债项目建设对增加城乡居民收入发挥了积极作用。
第六、 推动了西部大开发，使地区投资结构趋于合理。
第七、 发展了教育事业，为提高我国人口素质奠定了基础。针对我国农村特别是中西部贫困地区农村基础教育办学条件较差的情况，2005年国家安排国债资金20亿元，支持地方政府对县镇以下农村中小学现有危房进行改造。
近年来，我国国债投资取得了巨大的成就。然而我国在国债投资方面仍然存在经验不足的情况，这就需要依据我国国情，借鉴国外国债投资的成功经验。近年来新增的国债资金成为新一轮基础设施建设高潮的启动器和助推器。我国有必要在借鉴外国经验的基础上，注意以下一些问题，不断完善我国国债投向，提高国债使用效果。
1、 财政监管职能加强。我国社会供需状况和国家宏观调控目标的要求，财政基础建设管理的中心任务是加强国债专项投资资金使用的监督管理，确保积极财政政策的有效实施。应实现国债资金使用的事前、事中、事后的全过程监管，真正将财政基础建设管理的重心转到提高效益上来。
2、 完善国债投资运作方式，提高运用效率。改革权限过分集中的审批制度，部分项目可实行备案，对有经济效益的国债项目采取公开招标的方式选择投资者，国债投资项目实行招标制度，建立良好的项目评估机制，加强国债资金项目的财务管理，保证国债基本建设资金的使用效益。
3、 加大对农村基础设施和农林水利设施的投入，继续提高农民的收入。结合我国国情，我国国债资金应加强投资于私人部门无力也不愿承担的项目，进一步提高农业的基础地位，保证整个国民经济的快速发展，具有十分重要的意义。
4、 加大国债资金对技术改造的支持力度，鼓励用高新技术和先进技术改造和提升传统产业，在能源、交通、冶金、化工、电子等基础部门，以及与升级关系密切的急电一体化设备、发电设备、大型石油和化工设备、环保设备等装备工业部门，打破左右制界限，扩大政府贴息方式支持企业技术改造的范围。
5、 提高国债投资项目的效益，降低银行坏账的比例。到2006年第，我国国债余额占GDP的比重为16.8%左右，低于通常所说的国际警戒线，但各级政府仍然存在隐性债务的风险。
6、 经济的增长不能长期依赖国债投资，而是应该建立在社会投资的稳定增长上。政府应当只管经济发展环境问题，管稳定问题，管社会保障问题，而让市场上管资源的配置问题，这样效率会更高。
7、 中央发债地方使用，不利于监管，今后应鼓励地方政府发行债券。实际上中央政府代地方政府发债，加大了中央政府的风险，今后应考虑允许那些资信好、经济实力强的地方政府发行地方政府债券，既有利于降低中央财政的风险，又有利于发挥地方政府投资的积极性和主动性。
玩转国债投资
玩转国债投资
.cn 2012年10月17日 16:18 《好运Money+》
2012
年发行的凭证式国债收益
上交
所国债回购品质
凭证式国债与电子式国债交易便捷性比较
投资国债也有很多意想不到的方式。
文：唐晚霞 孙晓红
NOTE
1、负利率、低利率预期下人们选择尽早买入国债来保障财富稳健增值。这个时候的国债利率最高。
2、国债逆回购相当于短期借贷，是很好的现金管理工具， 资金要求是10万元及其整数倍，收益远高于活期利率且更 容易达到优秀货币基金水平，还免去了研究货币基金管理 能力的麻烦。
3、电子式储蓄国债比凭证式方便，这两者主要的难题在于能否买得上，需关注发售信息。{投资国债}.
4、记账式国债的优势是保证了流动性，普通投资者可通过中长期持有的战略，低吸高抛。
5、国债正回购和国债期货风险更高，更适合成熟投资者。
2012年最稳健的投资是国债吗？目前看来是这么回事。相比于低迷盘整的上证指数，国债指数一直在上涨。债券型基金更是成了理想的投资品，有的收益高达30%。
国债的收益自然不能和债券型基金相比，但上半年的降息 预期仍明显推升了国债的收益率，其收益总体都高过同期 定存和大部分银行理财产品。例如2012年首期凭证式国债4 月份发行时，3年期收益率已达到5.58%，5年期收益则高达 6.15%，而当时3年定存利率为5%，5年为5.5%，且经过其后
的两次降息
现已分别变成4.25%、4.75%。购买国债利率固 定的好处显现出来，不跟随央行调息变化也就锁定了较高 的利息，加之买国债还不用交利息税，于是银行门口也出 现半夜排队、抢购国债的景象。
当然债券收益和价格遵循着自有规律，基本规则是与市场 利率成反比。利率降低，则债券价格上升；利率上升，则债券价格下跌。而在7月份第二次降息之后，受市场流动性 收紧以及债市供给加大等因素的影响，债券市场短期承压 ，出现了调整。新发行的国债产品利率跟着下调，但仍高 于定存。富国基金研报表示，未来3年内国内债券市场将呈 现长期慢牛的格局。
大的降息周期或负利率时期许多人选择购买国债以保证自己的个人财富能够持续升值。
当经济发展较快，出现通胀的迹象时，市场预计利率将上 升，可卖出债券；若经济发展出现衰退的迹象，市场预计 利率将降低时，买入债券。对于那些完全保守的投资者来 说，储蓄和国债恐怕就是他们的最爱。
我们常常说去买国债，但你真的搞懂了这些国债的类别与 参与技巧吗？
我们把国债投资方式按照风险大小、投资难度排序，首选 策略是最简单的国债逆回购；其次是买储蓄型国债，长期 持有到期；第三是买卖长期国债，获取差价；第四层就是 高难度、高杠杆投资—长期持有期间适当做正回购交易套 取资金投资于其他短期品种，或参与国债期货。
1、现金替代品：国债逆回购
首先要说入门级的情况——买不上国债或者压根儿就没买过国债产品的投资者该怎么做？
国债品种都有较长期限限制，本身就比较适宜拥有长期限 制资金或者追求稳健投资的投资者，所以印象中买国债就 意味着要挤在中老年人队伍中。年轻投资者资金占用率高 而且追求更高收益、更高流动性，极少关注国债的发售。
还有一个流动性更高的投资方式可以让你也参与国债投资 ，那就是国债逆回购。所谓回购，即买卖双方在成交的同 时约定要在未来某一时间以某一价格再反向成交。国债持 有者(融资方)与资金持有者(融券方)在合约中约定， 前者在卖出该笔国债后须在商定的时间以原来价格再买回 该笔国债，并支付原来商定的利息。国债逆回购，即指从 资金持有者角度，作为融券方来说的，所以下单要选择“ 卖出”。
更简单地理解，其实就是一种短期贷款—把钱借给对方， 对方用国债作抵押，到期拿回本金并收获利息。也就是说 我们用手里的资金限时交换到了一笔被交易系统冻结的国 债，持有到期还回，收到利息，也算间接短暂持有国债了 。
逆回购就安全性来说，基本等同于国债。只是需要通过证 券交易所系统交易，类似股票交易下单，我们填写的“价 格”就是资金的利率收益，参与竞价；虽然一天的报价也 会像股价一样起伏，可一旦成交收益就确定下来，到期交 易所就自动把本金和利息收益划回账上。不会有本金损失 的风险。影响收益波动的主要因素是利率，利率下跌，收 益率下跌；不过股市活跃、新股发行或是年末资金紧张时 ，融资方需求提高，收益率一般都会升高。{投资国债}.
目前上交所有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91 天、183天期的国债逆回购品种。交易1手=10张=1000元， 但门槛设置为每100手起，也就是最低10万元资金起，且只 能整数倍递增。交易费用方面，1天期的逆回购费用仅1元 ，折算为年化费用率即0.36%。闲置资金大部分人会放在活 期账户或者购买货币基金，但其实还可以参与国债逆回购 。
操作方式：类似股票交易，首先需要到证券公司营业部去 开立资金和股东账户，如果已有账户，即可带身份证与股 东卡直接签署回购协议。最便捷的是还可以在证券公司网 站直接申请完成。
交易方式可通过网上交易、电话交易及手机交易。只需登 录交易系统，选择交易方向为“卖出”，输入相应回购代 码，价格填写你觉得合适的年化收益率数字。当然这也不 是随心填写、越高越好，而是像买股票一样要考虑能否成 交。剩下只需等到期后，资金和利息由系统自动返还。
以一笔10万元期限为1天的交易为例，某投资者当日在交易 系统中看到利率变化走势，即可在交易软件中选择卖出 204001品种，数量为100手，价格为即时利率9%。交易成功 后账户上被扣除10万和1元的手续费。而第二日到期时，按 照回购利息=回购数量×(回购价格×回购天数×100/360 )，扣掉1元手续费，账户上有24元利息收益。在交易时间 上需要注意的是：
到期当日资金不可取但可用，可以继续逆回购或者用来购 买股票、申请新股等；到第二日就可取出。比如今天有10 万元准备明天购买股票，即可做1天的国债逆回购，并不影 响明天资金的使用。
如果在周五进行1天品种的交易，资金要在周一才返还， 也就是说周末两天不计息，要注意避免损失。但是如果在 周五进行3天品种交易，周末两天就是计息的，而且这个时 候3天品种的利率也会明显下降。而直接购买7天品种也是 全部计息的。
考虑到1天回购的费用率是0.36%，而目前活期利率0.5%， 所以只要回购收益率在0.86%以上就比持有现金强。逆回购 收益率波动大致在1%到4%以内，而月末季末资金需求多， 有时可以做到10%以上；周四涉及周末因素收益率一般较高 。而1天和7天品种交易最活跃，意味着有高收益的可能。
类似这种回购还有深市的企业债逆回购，资金起点低，申 报数量为10张起步，即1000元及其整数倍均可以操作。
2、持有储蓄型国债
各种国债品种让人目眩，简单来说，记住可分为不能流通上市的储蓄型和能上市交易的记账式两类，其中不能流通的储蓄型国债包括凭证式国债和电子式国债这两种。
储蓄型国债面额都以100元起整数递增，拥有固定利率。这 个利率是发行时由财政部和央行参照同期银行存款利率及 市场供求情况等确定下来的，一般高于银行同期存款利率 不同幅度。以财政部8月10日至8月19日发行的2012年凭证 式(二期)国债为例，3年期年利率4.76%，5年期年利率 5.32%。一旦发行，不会随降息等变动，所以如果有降息预 期，应该提前买入国债，锁定收益。
证券投资基金国债期货投资会计核算业务细则(试行)
证券投资基金国债期货投资会计核算业务细则（试行）
目 录
一、总则 .............................................. 3
二、科目设置 .......................................... 5
三、主要账务处理 ...................................... 6
（一）存入保证金 ...................................... 6
（二）提取保证金 ...................................... 6
（三）开仓 ............................................ 6
1、买入合约：记录初始合约价值 ......................... 6
2、卖出合约：记录初始合约价值 ......................... 6
（四）平仓 ............................................ 6
1、买入合约卖出平仓 ................................... 6
2、卖出合约买入平仓 ................................... 7
（五）交易费用 ........................................ 7
（六）日终结算 ........................................ 7
1、买入合约日终估值 ................................... 7
2、卖出合约日终估值 ................................... 8
3、确认平仓损益 ....................................... 8
4、当日无负债结算 ..................................... 8
（七）调整合约占用的交易保证金 ........................ 8
（八）实物交割 ........................................ 8
1、意向申报日（T日：减少待交割持仓） .................. 9
（1）减少空头待交割持仓： ............................. 9
（2）减少多头待交割持仓： ............................. 9
（3）其他会计分录参照（六）（七）处理。 ................ 9
2、交割空头持仓：（T+1日：交券日） ..................... 9
3、缴款交收（T+2日：配对缴款日） ...................... 9
（1）空头交收，并减少待交割债券持仓： ................. 9
（2）多头缴款，并确认待交割债券投资： ................ 10
（3）保证金调整参照（七）处理。 ...................... 10
4、交割多头持仓：（T+3日：收券日） .................... 10
（九）交割违约 ....................................... 10
1、违约方： .......................................... 10
2、被违约方： ........................................ 11
附件：参考范例 ....................................... 12
一、总则
（一）为规范证券投资基金（以下简称基金）国债期货投资的会计核算，真实、完整地提供会计信息，根据《证券投资基金法》、企业会计准则、中国证监会《公开募集证券投资基金参与国债期货交易指引》等法律法规，制定本细则。
基金管理公司特定客户委托财产参与国债期货交易的，其会计核算可参照本细则办理。
（二）本细则所称国债期货，是指由中国证监会批准，在中国金融期货交易所上市交易的以国债为标的的金融期货合约。
（三）基金国债期货投资的会计核算按照本细则处理。若基金开展国债期货套期保值业务满足《企业会计准则第24号——套期保值》规定的运用套期会计条件的，可运用套期会计方法进行处理。
（四）基金以套期保值为目的参与国债期货交易的，基金管理公司应形成关于套期关系、风险管理目标和套期策略的正式书面文件，并对套期有效性进行定期评估。
（五）基金投资的国债期货合约，一般以估值当日结算价进行估值，估值当日无结算价的，且最近交易日后经济环境未发生重大变化的，采用最近交易日结算价估值。基金管理公司应在业务管理制度中进一步明确相关估值监控程序，根据市场情况建立结算价估值方法公允性的评估机制，完善相关风险监测、控制和报告机制，确保基金估值的公允、合理。
（六）基金管理公司和基金托管银行应按企业会计准则及本细则设置和使用与国债期货投资相关的会计科目，在不违反统一会计核算要求的前提下，可根据需要自行确定明细科目。对于“其他衍生工具”、“公允价值变动损益”、“投资收益”等科目，应根据确定的套期保值等交易目的，设置相应的明细科目。
（七）基金参与国债期货交易的，基金管理公司应根据财政部及中国证监会有关报表列报和信息披露的规定，及时、准确、完整的编制和披露基金财务报表、投资组合报告等信息。
（八）如满足《企业会计准则第37号——金融工具列报》第十三条规定的条件，应按抵消后的净额在资产负债表内列示与投资国债期货相关的金融资产和金融负债。此情况下，为便于投资者理解基金国债期货投资信息，应在基金财务报表附注等披露文件中对此净额列示作相关说明。
（九）如财政部等有关部门对基金国债期货投资会计核算另有新的具体规定的，从其规定。
二、科目设置
1 当存放在保证金账户中未被期货合约占用的保证金余额为负时，本科目余额可能为负，此情况如果出现在资产负债表日，则可在报表附注中予以说明。
个人投资国债策略
332003.9CHINASTATISTICS中国统计在股市持续低迷，银行储蓄利率极低的情况下，债券市场越来越受到投资者的关注。由于目前企业债券流通市场还不十分完善，多数企业债券不能上市，也无法提前支取，而国债因其具有信用风险低、流通性强、收益固定、享有免税待遇等特点，也就越来越受到众多投资者的青睐。个人投资国债的途径一般来说，个人投资于国债可以通过三种途径：一是买卖交易所市场国债；二是购买凭证式国债；三是在银行柜台买卖记账式国债。三种投资途径各有其特点，个人投资者可以根据自身的情况及风险承受能力进行投资选择。1 、买卖交易所国债这种投资方式的操作同股票投资一样，个人投资者买卖交易所国债时，需要向证券公司支付交易佣金。每笔佣金起点5元，最多不超过成交金额的0．2％。所以，在交易所买卖需要计算交易费用的成本。如果不计费用，可能会使盈利成为亏损。在交易所交易国债，所获得的收益不仅包括国债的利息收入，还包括持有期间的资本利得，就是差价利润。因为在交易所上市的国债市场其价格受到利率上升、股市波动以及市场供求关系等因素的影响，在票面价格附近波动。当利率下降、股市低迷，国债价格高于投资者的投资成本时，投资者可以在交易所市场抛售赚取差价利润，并且持有期利息按持有实际天数计算利息(i／360*100元)支付投资者利息。相应的如果遇到市场利率上升，或股市走高，国债价格可能下跌，如果此时投资者出售所持国债，将承受价格损失的风险。2 、购买凭证式国债凭证式国债主要是通过银行的储蓄网点发售，交易费用几乎为零。但提前支取，银行将收取 0 ．1 ％的手续费，提前支取还会损失一定的利息收入。由于凭证式国债提前兑取收益是提前预知的，所以没有市场风险。持有到期则可以赚取全部的利息收入，但是凭证式国债发行的时间和规模都有一定的限制，因而其流动性受到影响 。3 、买卖银行柜台记账式国债在银行柜台买卖记账式国债，需要一定的费用，包括 10 元的投资账户开户费和商业银行买卖报价的价差。根据有关规定，商业银行的买卖价差不得高于 1％。在买卖记账式国债时，商业银行的买入价格低于商业银行的卖出价格。因此，居民在投资记账式国债时，需要承担差价损失。由于记账式国债的利息是每年支付，利率下调时，投资记账式国债可获得增值收益。相应的，当利率上升时，提前变现债券将可能面临价格损失的风险。投资策略分析个人
投资者由于资金和精力有限，缺乏专业知识和专家的指导，在投资中往往处于劣势，面临着更大的风险。如果个人投资者在个人理财时能采取一定的策略，不仅能规避一定的风险，而且可以让投资者在有限的资金下获得更多的收益。债券投资组合管理一般有消极的投资策略和积极的投资策略两种，国债个人投资策略也可以分成消极的投资策略和积极的投资策略。不论是消极策略还是积极策略，目的都是为了使投资国债的收益——利息收入与二级市场价格波动的价差收入的总和达到最大，而风险达到最小。采用消极的投资策略的投资者根据投资债市资金时间的长短，选择相应剩余期限的债券品种，在自己认为合适的到期收益率水平(价位)买入并持有到期，其间不做买卖操作，以获得稳定的高于同期银行存款的利息收入，而相对股票市场，风险又是有限的。对于以保值为目的又不太熟悉国债交易的投资者，采取消极的投资策略较为稳妥。首先，应该结合自己的生活开支等情况确定资金的可用期限，然后根据资金的可用期限选择相应期限的国债品种；其次，在交易所该国债价格下跌到一定程度时买入，持有至到期；或者在有相应凭证式国债发行之时买入。而积极的投资策略则根据市场利率及其他因素的变化判断国债价格走势，低价买进，高价卖出，以获取风险相对大、但收益相对也高的差价收入。对于采用积极投资策略的投资者而言，关键是对市场利率走势的判断。利率是影响国债价格的重要因素。特别是国债长线品种对利率变动更加敏感，所以在预计利息降低时，增持长线品种，博取降息引起的价差收益是可取的策略。同时，由于股市与债市的具有一定的负相关效应，当股市下跌时，国债价格上扬，股市上涨时，国债下跌，所以投资者应密切关注股市对国债行情的影响，以决定投资国债的介入点和出售时机。具体来讲，债券投资可以有如下策略的运用康 莉/ 文统计理财STATISTICS AND FINANCE个人投资国债策略342003.9CHINASTATISTICS中国统计1 、等期投资策略个人投资者的投资资金来源通常是等期而且逐步提升的(如工资节余等)，该部分资金并非近期急需使用，可用于等期投资。即每隔一段相同的时间(月、季或年)，投资者在债券市场上购买一批国债，持续购买，这样投资者可以在每段相同的时间之后稳定地获得一笔本息。如果所获得的本息没有其他用途，可以继续投资于国债，加大投资额，从而扩大收益。持续不断的投资，使投资者不需要频繁变换
投资方式，只需要将节余资金投入收益率较高的国债，然后到期收取本息即可，属于消极的投资策略。2 、年限递减投资策略这种策略的出发点是确保在某一时期投资者可以有一笔稳定收入。如果投资者在若干年后需要一笔资金用于某项特定支出( 如子女教育、个人购房等)，则可以使用该策略。其操作方法是，将投资者的节余资金用于购买到期期限同支出年限一样的国债，在支出年限不断接近的同时，所购买的国债的到期年限也不断缩短。如：一投资者5年后欲购房，则在第一年初，他将该年节余资金购买到期期限为5年的国债，第二年初购买到期期限为4年的国债，第三年初购买到期期限为3年的国债，第四年初购买到期期限为2年的国债，第五年初则购买到期期限为1年的国债。这样到了第五年末，投资者就可以同时获得5次投资的本息，用于购房需求。该策略使得投资者购买的债券到期年限呈递减的结构，故称为年限递减投资策略。3 、两极策略这种投资策略是集中将资金投资于债券的两个极端：为了保证债券的流动性而投资于短期债券，为确保债券的收益性而持有长期债券，不买入中期债券。个人投资者往往有一些无法预知的支出（如：突发疾病等），需要预备资金，但银行储蓄利息低，股票市场风险过高。那么投资者可根据自己的流动性要求确定长期、短期债券的持有比例。对流动性的要求高，可提高短期债券的合理比例，或者通过交易市场购买债券以便及时出售，变换成现金。如果流动性要求低，则降低短期债券的持有比率，可以购买较长期的债券，可以持有到期；若是上市债券还可以视价格高低伺机出售获得差价利润。投资者也可以根据市场利率水平的变化而变更长、短期债券的持有比例。当市场利率水平上升时，可提高长期债券的持有比率；利率水平下降时，可降低长期债券的持有比例。4 . 或有免疫策略的运用该策略是介于消极策略和积极策略之间的。其基本观点是，投资者可以应用各种积极策略来进行投资，预期市场利率走势，判定价格趋势，如果判断失误，运作不好连原先预计的最低回报率也无法实现时，再将投资转入消极策略，以保证能够获得最低限度的回报。例如：投资者的资金是5万，希望2年内的最低收益为10％，也就是，2年后要使资金达到5.5万元。假设如果当时的市场利率为 10％，那么只需要5.5 ／1．12=4．545万元来保证第2年末可以获得5.5万元的投资组合。而现在的初始资金是 5万元，因此投资者可以承受比较大的
风险来进行积极的投资策略。假设当时的市场利率为r，离投资组合评估日的时间为T，那么为了实现到期价值5.5万元现值5.5／(1+r)T即为触发点，当投资组合价值跌到该点以下时，就必须停止使用积极策略，以使投资组合评估期的总收益率保持在承诺的最低水平以上。如图所示，在 t*时刻投资组合的价值跌落到了触发点以下，在此停止积极的策略，不再买卖，固定于某一国债，持有到期，使评估日投资组合的价值保持在 5.5 万。该方法的触发点的设置类似于股票投资中止损点的设置，可以将投资者的损失控制在一定水平。5.554.55 ．投资组合策略虽然债券的信用风险极低，几乎可以忽略不计，但是债券也面临着一定的市场风险，如利率上升，通货膨胀，股市走高等等。个人投资者由于资金有限不可能通过较大规模的投资组合来分散风险，但是即使是小规模的投资组合也可以在一定程度上分散国债投资的市场风险，过于单一的投资品种使得风险加大，如果市场出现不利因素，则个人投资者损失将是巨大的。通过其他的投资方式或购买其他资产来分散风险是规避国债市场风险的有效途径。(1)国债和股票的投资组合。将资金按一定的比例分配于股票和债券两种投资工具上，并根据证券市场行情进行适当调整，从而利用两个市场各自的优势。这样投资者即可以获得股息和红利收入，也可以获得债市上的收益。当股票行情好，能给投资者带来更高收益的时候，投资者可以多持有股票；如果投资者认为股市即将下跌，可能出现损失时，则可以抛出股票，增持债券，依靠有稳定收入的债券来弥补股市的损失。(2)国债和企业债的投资组合。虽然我国的企业债市场还存在一定的问题，但是从近两年的市场情况来看，企业债不时爆出热点。例如2002上半年，期限7年的“01广核债”，年利率为4.12％。6月6日，“01广核债”上市首日收盘报收106.95 元，溢价幅度达到6.50％。而4月19日上市交易的期限15年的“01三峡10”溢价更是达到了9.89％。所以，投资者可以将一定比例的资金投资于企业债券，以谋求较大的收益。当然，对企业债的选择需要投资者作出一定的分析和预测，根据企业经营状况和市场走势选择具有升值潜力的企业债券作为投资的品种。如果企业经营不善，则可能使投资者面临无法收回投资的风险。总的来说，个人投资者的投资由于资金和精力的限制，风险承担能力较弱，应灵活应用以上投资策略，同时要重视投资信息的收集。关注国债发行消息以及发行
方式的变动、相关法规的调整或颁发等等。GRASS ROOTS VIEWS来自基层t* 投资期限t
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