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美元利率 美元利率是多少

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  宣称美元过强、乐见低利率 特朗普变脸颠覆市场

  当地时间4月12日,美国总统特朗普在接受《华尔街日报》采访时发布了三个对美国宏观金融有重大影响的评论,他表示,美元目前过强;希望美联储保持低利率;有可能在2018年再次委任美联储主席耶伦。

  评论发布后,美元因特朗普对强劲美元和利率的说法而全面下跌;同时美国公债收益率因利率评论而下滑,美股走跌。

  特朗普的表态是其此前观点180度的反转,此外,他也打破了美国总统对美联储决策不予置评的惯例,同时,美国总统对美元汇率置评也及其少见。

  称美元过强

  “我觉得美元正在变得过于强势,但这有危害--最终会带来伤害。”特朗普表示,“美元走强,而他国却在让本币贬值,这种时候竞争就变得极为困难。”特朗普对《华尔街日报》称。

  受特朗普有关强势美元以及偏好低利率言论的影响,美元普遍下跌。美元兑日元跌逾1.0%,自去年11月中旬以来首次滑落至110日元水平下方。

  称赞低利率

  特朗普表示,他乐见美国利率维持在低位。而在选战时期,维持低利率是他对耶伦的最主要攻击。但在其他时候,特朗普也曾说低利率是好事,因为较高的利率会令美元走强,伤害美国出口和制造企业。

  3月中,美联储在三个月内第二度上调利率,将隔夜拆借利率目标区间上调25个基点。 而本周二,耶伦在公开演讲中再次表示,美联储将逐渐加息以调节经济。

  一些重量级共和党人士主张,应彻底改造美联储的工作方式,根据一项以规则为基础的政策来运作,而这种方式或将意味着利率攀升,而非特朗普口中偏好的低利率。

  耶伦任期不会“就此结束”

  特朗普还对《华尔街日报》表示,他尊重美联储主席耶伦,并称她的任期于2018年届满后,并不会“就此结束”。在选战期间,特朗普多次攻击耶伦,而这是特朗普当选后,首次做出这样的表态。

  市场认为,特朗普正在运用这些表态争取拉拢耶伦,并试图对货币政策施加影响。

  “用言语来打压本国货币非常难,除非你准备用言语来压低利率,所以很显然,他正在争取耶伦的配合...”美国德州的Sage Advisory Services总裁兼首席投资官Robert Smith称。

  以史为证-美元利率调整与金价美元无关

  如果在十几年前,我可能也会倾向于绝大多数投资者的观点认为:美元利率进入升息周期,美元高息吸引全球流动性倾向于持有美元进行套息,美元指数会上升,金价会下跌;美元利率进入降息周期,全球流动性就会倾向于抛出美元而持有其它高息币种套息,美元指数会下跌,金价会上涨。

  但近年建立更全面的分析系统之后,有机会深度梳理美国经济数据、利率走向、物价走向与美国股市、美元指数、黄金之间的关系,极大程度上颠覆了上述我也曾经持有过的观点。仔细梳理后发现,美元利率调整方向几乎与所有市场表现无必然联系,与美国股市运行无必然联系,与美元指数运行无必然联系,也与金价运行无必然联系。

  既然美元利率调整与上述金融市场无必然联系,那么美联储调整美元利率的目的何在?利率调整的参考依据何在?其实,在每次美联储议息会议的会后声明中,在美联储主席的讲话之中,我们都能听到答案。只是绝大多数投资者,甚至很多所谓的经济、金融专业人士,都不具备理解的能力。虽这种说法看似不太有礼,但确实话糙理不糙,事实就是这样。周三,摩根士丹利首席全球外汇策略师Redeker表示,预计欧元在2016年已经上涨3.5%的基础上,到年底前会再升值5%。在谈到驱动因素时,他也将美联储迟迟不加息,视为将促使欧元加速上涨的依据。我们很多思维与观点的形成,都来自这些所谓专业人士的灌输,少有投资者愿意自己去深度思考与梳理,并形成自己与众不同,但又大体客观正确的认识。

  美联储、美联储主席议息会后声明常说什么?利率调整重点需要参考某些经济数据。整个社会就业形势、物价指数如何,是首要关注对象,其次则是关注实体经济的运行活力。你有听美联储说过股市太高或太低、美元指数太高或太低,需要调整利率去抑制或刺激的吗?明白了吧,美联储利率调整的目的,是力争让实体经济保持良好运行的“长效”,重在为实体经济服务,并非旨在通过调整利率来调控金融市场。尽管与利率波动直接相关的一些金融市场,比如债券市场会有明显反应。但将美元利率调整方向与美元指数波动方向,金价波动方向勉强附会挂钩,确实是拙见。

  至于美联储通过调整美元利率来调控实体经济的意义,在此就不进一步展开了,不仅篇幅会很长,也不是今日论证的方向。我只做个简单类比,如果将实体经济比作我们的躯干,那么可以调控的利率工具,看似不可直接调控的汇率工具,则是我们的左右手。谁会认为左手的活动一定会影响右手呢?左右手即可以协同,又可以独立,但它们都为我们的躯干服务。当然,还有QE或其它工具,你可以将它们类比为我们的左右腿……。毫无疑问的是,这些工具最终都为躯干服务。这些工具之间,没有高度的必然联系。

  知悉上述论点之后,或许对一些人的观点开始有些触动。但没有历史之鉴,则还不足以让其信服。笔者此篇重在对开篇之初大多数人所持观点进行证伪、纠偏。至于什么是对“美元”利率调控大致正确的认知方向,敬请投资者自行领悟。

  下面通过1994-2008年期间的美元指数运行、金价运行、美元利率调控、物价指数走向的历史图表进行证伪。之所以选择这段时间,是因为08年金融危机之后,美元利率长期保持在零位附近,即利率工具已被使用至极限。此后对实体经济运行的调控就未再依赖利率调控,而是依赖汇率、QE等其它工具了。

  

在上述各项数据的历史图表中,让我们先来看有大致相关性的。

 

  在上述各项数据的历史图表中,让我们先来看有大致相关性的。

  首先是美元指数运行与黄金价格波动的大致负相关:

  图中的AC区域,美元处于从80.05点至121.01点的大升值周期中,对应着金价从418.4美元至251.69美元的暴跌;

  CD阶段,美元处于升值大周期的最后赶顶阶段,有一个明显的三重顶,但金价见底251.69美元后相对于美元出现宏观调整抵抗,这是金价见大底的征兆。此后的DG段,并延续至2008年,美元迎来从121.01点至70.68点的宏观贬值大周期,金价对应着从250美元附近至1032.55美元的上涨大周期。

  结论,美元指数宏观运行方向与金价宏观运行方向有高度负相关。

  再看金价走向与美国物价走向的相关性

  我们认为美国物价走向能大体反应全球通胀形势。在图示的AB阶段,美国CPI物价指数年内先在2.3%-3.3%之间大体正常运行,对应着金价大体无明显方向的区间整理。此后物价指数从3.3%下降至1.4%,对应着金价从418.4美元至251.69美元的“主跌阶段”。

  BC阶段,美国CPI指数从1.4%回升至3.8%,且回升趋势相对陡峭。对应着金价大体的宏观筑底。

  CD阶段,CPI物价指数年率从3.8%下滑至1.1%,继续对应着金价的宏观筑底。

  DF阶段,美国CPI物价指数年率从1.1%上升至4.7%。要知美国物价指数一旦超过3.5%,尤其超过4%,就算恶性通胀了。超过5%就应该算极恶通胀了。DF阶段,美国物价指数从低迷运行至恶性阶段,对应着金价至730美元的大幅上涨。

  FG阶段,物价指数快速回落至1.4%,对应着金价的大幅回调与区间运行。

  G点之后,物价指数竟然又大幅攀升至5%以上,迎来极恶通胀阶段,金价对应大幅上行至1032.55美元。

  通过上述历史证明,金价与美国CPI物价指数之间运行的关联度很高。充分诠释了黄金具备对抗通胀的金融属性。

  此外,基于笔者对美国数十年各类主要经济数据与物价、利率等关系的对比分析后发现,一旦美国CPI物价指数出现超过5%的极恶通胀情况,都会出现或大或小的金融危机,并波及全球。

  

威尔鑫杨易君:历史之鉴-美元利率调整与黄金美元无关

 

  最后才是对诸多投资者认为美元利率走向与美元指数、金价波段高度关联的证伪:

  美元利率调整方向与金价、美元波动无必然的趋势性联系

  A点之前的阶段,美元利率迎来从3%至6%的连续上调周期。按照大多投资者认为应该提振美元上行,但美元指数不仅没有上涨,反而处于明显下跌趋势中。对应的金价也是区间波动,没有明显涨跌。

  AB阶段,美元迎来谨慎宽松的降息周期,利率从6%下调至4.75%。图中可以看出,下调的连续性不强,美联储在下调利率时,比较纠结,顾虑较多。这有些类似当前美联储上调美元利率的情节。在这段降息周期中,金价不仅没有上涨,反而大幅下跌。美元指数不仅没有下跌,反而大幅上涨。即这段时期的美元利率调整方向,及其与金价、美元指数的运行关系,与绝大多数投资者的认知刚好相反。

  BC阶段,美元迎来从4.75%至6.5%的升息周期。美元指数延续牛市,与当前大多投资者秉持的观点一致,但对应的金价下跌趋势已不再明显。

  CD阶段也是一个尤其可以证伪的阶段。美元利率从6.5%连续大幅下调至2%以下,参考大多投资者目前秉持的观点,美元岂不大跌,金价岂不大涨。但实际情况是,美元不仅没有下跌,反而继续震荡走强,金价也处于宏观筑底阶段,并未迎来趋势性上涨。

  DE段可以视为CD段利率调控的滞后反应,美元开始进入贬值大周期,金价进入上涨大周期。

  EF段继续证伪,美元利率从1%连续上调至5.25%。按照目前绝大多数投资者秉持的观点,美元岂不大幅上涨,金价岂不大幅下跌。但实际情况刚好相反,美元继续大跌,金价持续大涨。

  F点之后,即美元利率从5.25%下调至0.25%(近似零利率)的阶段,美元指数与金价的运行,在大体程度上又迎合着目前绝大多数投资者秉持的观点。

  我想投资者在详细结合图表消化上述证伪分析案例之后,应该可以彻底认可笔者有关“美联储利率调整方向与美元指数、金价运行趋势无关的结论了”

  观当前美元宏观运行趋势,笔者认为处于上行大周期中,具体分析见笔者其它相关评论。再看以美国为代表的全球通胀环境,全球宽松工具已大体释放到位,但美国、欧洲良性的通胀都尚未见迹象。即从美元指数宏观运行趋势、全球通胀形势两大影响金价趋势最重要的因素来看,何来刺激金价持续性走强的基本面条件!

  既然没有形成大趋势的条件,在刺激金价运行的题材或故事也讲完之后,黄金岂能不沦为阶段性游戏工具?且散户与一般机构相对于顶级对手盘、做市商,没有丝毫信息优势可言。这种阶段,市场渴望题材与外来刺激,故对数据与消息面的反应极其敏感,使得金价短期波动极具偶然性。

  然阶段性黄金市场所处的格局并不难判断,上半年诸多利用故事题材进入黄金市场的对冲基金,尚未大肆兑现他们的多头获利。短期数据或消息对市场构成的利好刺激,都将是它们兑现获利出局的一次次好机会。而对当前黄金市场没有深度认知的金甲虫,可能悄然在投机博弈中站上高岗。故就近期操作而言,我们提醒投资者做空需注意短期风险控制,做多更需注意战略风险控制。虽我们秉承中期看空黄金的策略,但在具体操作上会通过合理的空头成本价止损,甚至根据市场确定性情绪反手短多,以求尽可能立足于操作上的先不败,再求胜。也希望更多投资者选择与威尔鑫进行合作。笔者深知目前看空黄金的观点未必讨好,但这不过是笔者力求客观正确的深度市场认知,并不代表具体操作建议。这种市场认知对机构、金商的战略操作行为应具备较好参考价值,但对一般更为激进的高杠杆投机散户而言,必须要有一套适合自己的风险控制体系。

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