互联网金融灰色项目

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互联网金融灰色项目一:“互联网金融”的神话和现实

　　■ 当下被热炒的“互联网金融”实际上十几年前就已经在金融和互联网技术较我国发达的其他国家那里得到了讨论。令人奇怪的是，2001年后，国际学术界和监管部门对电子金融的热情似乎突然消失了。究其原因，首先源于先前有关电子金融将颠覆“传统”金融业的说法事后都被证明是错误的。

　　■ 既然在互联网技术最先发展并远比我们先进的美国，金融业都没有被互联网颠覆，那么，为什么在这里却有如此之高的热度呢？答案就在于，对于国内热炒的“互联网金融”，其实质指的是一些互联网企业希冀进入金融业内，在金融管制的环境下，这引起了“传统”金融机构、甚至监管部门的恐慌。

　　■ 国内“互联网金融”热的背后既有长期的体制性因素，也有短期的宏观因素。具体来看，源于以下两因素：首先是管制和监管造成的租金，其次是过去一年以来“钱荒”导致金融机构同业利率大幅度上升，从而迅速拉高了市场利率与存款利率间的利差。

【互联网金融灰色项目】

　　■ 国内的“互联网金融”虽然对于推动金融管制的放松有一定刺激作用，但是，在当前金融形势复杂之际，它更易导致金融不稳定。短期内对所谓的“互联网金融”采取规范甚至限制是必要的。但是，着眼于长期，更应该尽快采取改革措施，在完善金融监管的基础上，放松金融管制。

　　“互联网金融”是最近时髦的词汇。作为一个研究者，凭借习惯，首先查阅了国际上有关这个词汇的研究文献。令人奇怪的是，既没有直译过去的“internet finance”，也没有类似于网络经济（network economy，一个严谨的学术词汇）的网络金融（network finance）。不过，在互联网泡沫达到顶峰的2000年前后，国际学术界倒是在热议一个与“电子商务”（e business）相对应的概念：“电子金融”（e finance）。

　　“互联网金融”的前世：电子金融

　　所谓电子金融，是指利用电子通讯和计算技术来提供金融服务。从19世纪发明的电报电话到20世纪的计算机和互联网，电子通讯和计算技术种类繁多，且一直在持续的演化过程中。不过，由于彼时的互联网热潮，2000年前后对电子金融的讨论主要还是集中在互联网技术的运用对金融业的影响。显然，当下被热炒的“互联网金融”实际上十几年前就已经在金融和互联网技术较我国发达的其他国家那里得到了讨论，而且，当时包括国际清算演化、各国央行在内的宏观金融监管部门也相当重视。例如，2001年1月23日美联储在纽约就专门组织了一个关于电子金融的讨论会，并发布了系列研究报告；其他国际组织，如国际清算银行（BIS），也在2000年前后有过许多类似的讨论会和研究报告。

　　不过，令人奇怪的是，2001年后，国际学术界和监管部门对电子金融的热情似乎突然消失了，关于电子金融的讨论几乎是戛然而止。个中原因值得分析。因为，对电子金融热情的膨胀和消失，恐怕也预示着今天在国内热炒的所谓“互联网”金融不过是过眼云烟的神话。

　　对电子金融热情的消失，首先源于先前有关电子金融将颠覆“传统”金融业的说法事后都被证明是错误的。关于电子金融将颠覆“传统”金融业的第一个预言是，由于网上金融交易系统无须过多的人员和有形的办公场所，所以，它将取代金融机构的物理网点，即所谓“鼠标对砖头的替代”。然而，正如ATM机的出现并未使得美国银行业分支机构的数量下降一样，尽管到1999年美国开设网上银行的银行资产已经占到整个银行业资产的90%，但美国银行业分支机构的数量依然从1990年的4万多个增加到1999年的6万个左右。而到了全球危机爆发的2008年，美国银行业分支机构的数量已经超过了8万个。

　　网上银行之所以无法取代银行的物理网点是因为计算机和互联网技术只能处理基于标准化信息的标准化业务，如电子支付对现金和支票结算的替代，但是，许多业务是基于非标准化信息的，如理财咨询、新客户和新业务拓展等。虽然计算机和互联网技术的发展使得一些非标准化信息逐步变得可以标准化，但是，至少在目前的技术水平下，金融服务的人性化体验是无法网络化的，尤其是对于非标产品和大额金融交易（如私人银行业务）。

　　关于电子金融将颠覆“传统”金融的第二个预言是“传统”的金融机构将遭遇“去中介化”（disintermediation，又称“脱媒”），金融机构尤其是银行业即使不消失，也将大幅度减少。这个预言的理由主要有两点：第一，传统银行业主要依赖“关系融资”来挖掘借款人信息，但是，计算机和互联网技术使得信息的收集和处理能力大幅度上升，信用评分技术得到极大的发展，原先无法标准化的借款人信息都可以变成标准化的信息，从而可以用计算机来评估信用风险和设计相应的信用产品，银行业传统的信用风险管理功能不再需要；第二，计算机和互联网技术极大地降低了证券发行和交易的成本，并创造了覆盖全球的互联互通的金融市场，从而使得资产证券化变得极其便利，贷款可以迅速变成证券在全球销售，银行业传统的流动性转化功能——将不具有流动性的资产（贷款）转化为流动性的资产（存款）——已经没有存在的必要。

　　对于这个预言，在2000年前，我们确实观察到美国银行业的萎缩，表现为美国银行业资产在金融机构总资产中的份额持续下降。但是，从2000年之后，美国银行业发生了根本性的变化，不仅信用评分技术成为银行业信贷流程中广泛运用的技术，而且，银行业的业务模式也从原先“放贷并持有”转变为“放贷然后销售”（originate-to-distribute）。由此，银行业非但没有消失，而是通过资产证券化创造了庞大的“影子银行”：至危机爆发的2008年，美国资产证券化的市值已经相当于银行贷款的1.5倍。其他被认为将消失的金融机构，也通过对网络技术的运用实现了业务模式的转化，如证券业从以经纪业务和做市业务为主转向了资产管理。

　　国内“互联网金融”热的实质：希冀进入金融业的互联网企业

　　既然曾经被热炒的电子金融仅仅是让“传统”金融业采纳了新技术、改变了业务模式，那么，当下的“互联网金融”又会怎样呢？如前所述，“互联网金融”无非是“电子金融”的一类，即利用互联网来提供金融服务。但是，仅仅是这样来界定，我们就无法理解这么一个问题：既然在互联网技术最先发展并远比我们先进的美国，金融业都没有被互联网颠覆，那么，为什么在这里却有如此之高的热度呢？答案就在于，对于国内热炒的“互联网金融”，其实质指的是一些互联网企业希冀进入金融业内，在金融管制的环境下，这引起了“传统”金融机构、甚至监管部门的恐慌。

　　互联网企业进入金融行业主要包括三种模式，这三种模式也都是从美欧复制过来，只不过做了些许本土化改造。而且，在这三种模式中，并非没有金融中介，只不过是互联网企业取代了传统的金融机构，成为承担基本金融功能（处理信息、媒介资金）的新中介。

互联网金融灰色项目二:众筹网：互联网金融的一匹黑马

　　当下有一种火到不行的互联网金融模式——众筹模式。而盛佳正在用这样一种模式插上梦想的翅膀飞上天。

　　在中国的互联网金融界，有一种当下火爆得不行的模式——众筹模式。可能很多人对“众筹”二字还比较陌生，简单说来，众筹是要给予每一个人一个平台，让他们有机会去展示自己在某一领域的创意，看是否有人对该项目有所需求并提供资助。当资助达到一定数量，项目便可以顺利启动。而资助者可以得到项目生产相关产品或服务。

　　众筹模式起源于美国，广义而言，教会捐赠、竞选的募资都是众筹的雏形。而众筹真正成为一种融资模式是在Kickstarter网站出现之后。与传统项目融资的不同之处在于众筹项目的投资方是大众，他们决策投资的主要动机是兴趣爱好而不是利益回报。相对于传统的融资方式，众筹更为开放，是一种企业或个人通过某项目直接向大众进行筹资的新融资模式。项目发起人一般先通过众筹网站发布自己的项目、筹资额和筹资时间，通过展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。而进行“投资”的支持者通常是普通的草根民众，他们可根据自己的兴趣与财力决定是否要给该项目投资以及投资多少。

　　参与众筹项目的投资方一般不会享有项目的版权或者现金回馈。他们所得到的回报是项目方在发布项目时预先承诺的精神或实物奖励，比如一本书、一张电影票等。然而，众筹不仅仅是一个项目发起者为梦想筹钱的过程，它还满足了支持者一种心理需求，强调了支持者在项目中的参与感。

　　作为国内互联网金融的一个创新，这种形式为广大长期处于弱势的长尾投资人群带来了更加丰富的投资选择[

　　而对于发展才一年多时间的众筹网，自2013年2月上线以来，众筹网联合长安保险推出的“爱情保险”项目创出了国内融资额最高众筹记录，筹资额超过600万元。截止目前，众筹网已经成功上线了736个项目，累计支持人达71952人，累计融资额超过2000万。

　　众筹网是网信金融集团旗下的众筹模式网站，为项目发起者提供募资、投资、孵化、运营一站式综合众筹服务，目前，是国内众筹市场最具影响力的平台，深受各大媒体关注。然而，众筹网在营销模式上有哪些经验值得与大家分享?众筹在中国的市场发展空间又如何?本期，《学习型中国》杂志采访到了众筹网创始人盛佳，或许，从这位资深的互联网经理人乃至创始人身上可以窥视一二。

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　　综合化平台

　　众筹模式作为一种舶来品。2014年，众筹被专家说成是快速发展的元年，各路诸侯竞相进入，百度、京东等纷纷到来。继P2P之后，众筹是新兴互联网金融中最有想象力、最有空间的领域。

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　　从优势上看，众筹的覆盖范围比较广，它作为直接融资的一种模式，项目发起方、投资方和用户直接对接，由于众筹的模式灵活，提供的回报形式比较丰富，不管是公益性还是商品类的回报，其中也包括股权类的，这就会造成在众筹的概念下会有很多新的模式衍生出来，进而会发展到在各个行业里都会有众筹。“而众筹本身在中国发展的时间不长，这就需要一定的时间找到自己所需的模式。”盛佳表示。

　　随着互联网和大数据的发展，互联网金融企业崛起对传统金融业的多个领域形成冲击，并向金融业的核心领域拓展。国内的众筹平台中都是新兴公司，像众筹网、点名时间、追梦网、天使汇等等，都有各自的目标和定位。在越来越多众筹平台在慢慢地垂直化的时候，作为国内最大的一个众筹网站为了满足不同客户的需求做了创新，那就是做综合平台。“综合并不是说没有侧重点，它会根据不同的行业会有所侧重。”众筹网主要涉及文化、娱乐、科技、娱乐、美食、摩登等领域。“因为我们对发起人众筹的项目是要审核的。发起人众筹的项目一定是与团队的专业知识相匹配的。”比如众筹网做的明星类，团队都是有娱乐背景的人，因为盛佳懂得做这样一个项目需要的资源和发起人的痛点在哪里。据了解，众筹网目前兼容性最好的领域是文化创意类、科技类、股权类。

　　精准的客户群

　　随着“宣扬个性、有想法”的90后逐渐成为互联网的消费群体，众筹模式迎来了最好的发展机会。众筹模式的本质就是帮助有梦想的人实现梦想。而抓住主力群体的需求是众筹网最擅长的事情，“比如有一些出人意料的创意项目，这些往往符合90后的胃口，他们更愿意为这种项目进行买单。”从创业的角度来看，这正是90后创意项目的发源地。

　　据记者了解，芒果台的经典选秀节目《快乐男生》的受众是以90后为主体，去年曾经在众筹网上发起一个拍以《快乐男生》为主题的电影，项目汇报是不同档位的支持者可以获得电影票和入场券。短短的几天内，该项目就获得了近4万人的支持，这样的成绩让我们不得不感到惊讶。

　　众筹模式正在改变传统的融资模式，将创业融资变得更加平民化，进入的门槛也在不断地降低。盛佳表示，众筹网定位的群体是年轻人，而未来众筹的消费群体是90后，因为他们的想法更具冲击力，更大胆开放。而众筹网正是在为以这样一类为主体的年轻群体开启一个没有背景，也不需要背景，靠自己想法来实现他们梦想的平台。

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