创业指导

量化投资什么意思_什么是量化投资?如何选择量化投资产品?

|

【www.dagaqi.com--创业指导】

从巴克莱投资管理公司发行世界上第一只指数基金至今,定量投资在海外的发展已有30多年。1970年定量投资在海外全部投资中占比为零,而到2009年,定量投资已在全部投资中占30%以上。其中指数类投资几乎全部使用定量技术,主动投资中有20%~30%使用定量技术。

  本刊记者专访了建信责任ETF、建信社会责任联接基金经理叶乐天,请他为我们揭开量化投资的面纱。来自浙江,北大数学系出身的叶乐天,谈起量化投资,如数家珍。在他看来,量化投资与基本面投资在方法论上有较大的差别。后者类似中医,通过实地调研考察,望闻问切,接触病人,获取信息,加以判断;前者则把影响投资的各方面情况以及投资逻辑转化为数据和模型,类似西医,用医疗设备对病人进行体检和化验,更重视借助图表和数据对病人的病情做出判断,因此能做到不见病人而对其基本特征了如指掌。

  大众理财顾问logo:请通俗介绍一下什么是量化投资?它的发展情况如何?

  叶乐天:说到量化投资,中国量化投资研究院院长陈工孟曾做过这样的描述:第一批聪明人叫金融学家,他们发明了各种各样的金融衍生品赚得盆满钵满;第二批聪明人叫数学家,他们通过各种数据模型去发现了一些不合理的现象,同时发现了赚钱的机会,然而数学家不知道怎么把钱赚到手;第三批聪明人就是IT工程师、软件工程师,他们帮助第二批聪明人实现了赚钱的机会。而“量化投资”就是高端的金融人才、数学家和一流的IT工程师的复合。在美国有一种说法,最聪明的人,最高端的技术首先应用在两个领域,一个领域就是国防,第二个领域就是华尔街。

  量化投资从20世纪70年代在美国兴起,经过40多年的发展,已经成为西方金融市场最为重要的投资方式之一。从20世纪90年代初期开始,量化投资的资产管理规模迅速增长,2000~2007年间,美国的量化投资总规模增长了4倍多。2011年美国的量化投资和对冲基金的规模经过金融危机以后再创新高,达到了2万多亿美元的规模。

  2009年被称为中国量化投资元年。随着2010年股指期货的推出,金融衍生品迅速登上中国资本市场的舞台,为量化投资的发展创造了有利的条件,而量化投资的发展为投资者提供了可选择的、非常有优势地位的投资方式。

  大众理财顾问logo:量化投资与价值投资有着怎样的关系?

  叶乐天:资本市场之大,每位强者都有自己的成功之道。相对于巴菲特过去20年平均20%的年回报率,有位中国人不太熟悉的高手更胜一筹,他就是华尔街的“模型先生”詹姆斯•西蒙斯。西蒙斯创办的大奖章基金从1989年到2006年的平均年收益率高达38.5%,净回报率超过巴菲特,即使在次贷危机爆发市场一片阴霾的2007年,他的基金回报都高达85%。

  与股神巴菲特的“价值投资”不同,西蒙斯的投资成就依靠的是“量化投资”。这位24岁起就出任哈佛大学数学系教授的数学天才,依靠数学模型和计算机技术捕捉着市场机会。他认为,数学模型比主动投资能够更有效地降低风险。虽然中国人对西蒙斯这个名字还比较陌生,但量化投资产品在华尔街已经非常普遍。

  大众理财顾问logo:为什么说量化投资像西医?

  叶乐天:随着计算机运算速度的提高,华尔街的量化投资已经发展到争取几毫秒的机会。同一个套利机会下,谁下单早,谁就能抓住机会。尽管大家争取的可能是万分之一的收益,但是通过每天大量的交易,日积月累,就能取得很高的回报。

  与市场熟悉的定性投资相比,量化投资在研究方法上与其有着很大不同。定性投资主要通过公司基本面研究进行投资决策。需要基金经理到企业调研,看研究报告,与高管深入交流、了解大股东诉求,了解公司发展规划之类(创业网: www.cyone.com.cn/),有深度。量化投资则注重广度,比如市场上有2000只股票,量化投资会通过计算机比较2000只股票的数据,找出上涨个股共同的特征因子进行投资。与定性投资产品的基金经理经常出差不同,我主要的工作都在案头——搜集数据,处理数据,还有编程。

  定性投资和定量投资的差异如同中医和西医的关系。定性投资更像中医,更多地依靠经验和感觉判断病在哪里;定量投资更像西医,依靠模型判断,模型对于基金经理的作用就像CT机对于医生的作用。

  大众理财顾问logo:如何选择量化投资产品尤其是指数基金?

  叶乐天:目前,量化投资在中国公募基金市场的形态还比较简单,主要可以分为被动型的和主动型的,被动型的量化产品包括了大量的指数基金;主动型的量化产品则主要有3种模式,分别是“多因子型”、“事件型”和“宏观择时型”的。事件型和宏观择时型相对容易理解。多因子型,就是通过比较数据,筛选出个股走势变化的关联因子,然后,在未来个股走势出现类似因子时,触发交易,从中取得收益

  在公募产品中,以指数型产品为主,主动量化的产品数量稀少。公募基金受制于交易监管规则,比如在同一天的交易中,不能对同一标的做反向交易等,在衍生品工具的使用上也非常有限,所以做主动量化的产品较少。同时,量化投资不像定性研究,对单个公司研究得很透,经得起很大的波动,追求的涨幅也大。量化投资通常追求很小的涨幅,但业绩比较稳定。而且,历史上指数基金的业绩表现还算稳定,主动量化基金产品的稳定性稍差,而业绩稳定对开放式基金更加重要。此外,市场深度不够也制约了量化产品在中国的发展。公募基金的规模通常比较大,如果做主动型的产品,更换持仓的冲击成本就比较大。

  不过,对于普通投资者而言,要投资量化基金时,并不是非要弄懂基金的运作模型。选择一只量化产品与选择普通的基金产品,方法并没有太大的差异。首先,投资者需要了解量化产品的过往业绩,如果基金持续一段时间表现优秀,说明这种模型相对来说是较为可靠的。其次,就是看基金经理的投资理念和思路方法你是否认可,因为基金经理正是模型的制定者。最后应当考虑个人整体的资产配置,从长期的角度对基金产品进行合理配置,不用过多地顾虑投资时机。

  很多人担心由于中国股市受政策影响较大,数学模型可能并不能及时对政策变动做出反应。政策对市场肯定会有影响,但股市在一定程度上会反映政策的影响。如果市场有效的话,政策会体现在市场的变化中,为量化模型提供一些最新的数据,只要及时更新数据,还是可以处理得很好。

  基金经理介绍:

  叶乐天,建信责任ETF、建信社会责任联接基金经理。曾就职于中国国际金融有限公司,先后担任市场风险管理分析员、量化分析经理,从事风险模型、量化研究与投资;2011年9月加入建信基金管理有限责任公司,担任基金经理助理。

本文来源:https://www.dagaqi.com/chuangyezhidao/314173.html

《量化投资什么意思_什么是量化投资?如何选择量化投资产品?.doc》
将本文的Word文档下载到电脑,方便收藏和打印
推荐度:
点击下载文档

文档为doc格式