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如何投资国债期货_如何用国债期货赚钱

2019-09-12 07:49:58 创业指导 来源:http://www.dagaqi.com 浏览:

导读: 因“3·27”事件叫停18年之久的国债期货将于不久后回归资本市场。此前,证监会新闻发言人表示,国债期货已获国务院批准,证监会已批准中金所开展国债期货交易,预计9月底可以完成挂牌准备工作。 如何用国债期...

因“3·27”事件叫停18年之久的国债期货将于不久后回归资本市场。此前,证监会新闻发言人表示,国债期货已获国务院批准,证监会已批准中金所开展国债期货交易,预计9月底可以完成挂牌准备工作。

  如何用国债期货赚钱

  国债期货顾名思义就是将国债以期货的形式进行交易,其中交易标的是国债,但交易本身以期货形式进行,并不涉及国债所有权的转移,只是转移了这种所有权的价格变化和风险变化。

  简单来说,国债期货的推出是一种利率市场化的表现,它可以满足投资者规避利率风险的需求。和所有期货交易一样,国债期货的交易也是实行保证金制度,它是一种杠杆化的交易。

  根据交易目的不同,国债期货可以有不同的交易策略,当然其中风险和收益也会出现不同变化。目前主要有投机、套利和套期保值三种交易方式。

  国泰基金固定收益部投资总监裴晓辉介绍,所谓投机,就是利用价格的变动来获取利润。在未来,国债期货的推出意味着国债现货价格将会因为宏观经济、利率等一系列因素的影响而出现价格变化,这种价格变化将会影响到国债期货价格的变化。

  根据预测价格未来走势的不同,多头投机和空头投机将会成为未来市场中的两种交易模式。在具体操作方式上,多头投机就是预计未来价格上涨,建立多头仓位,持券待涨,等到国债价格真的上涨后再平仓获利;空头投机则预计价格下跌,建立空头仓位,等价格下跌后再平仓获利。

  套利比较容易理解,即利用不合理的价格关系,通过买入或者卖出低估或者高估的商品,在未来价格变化过程中获得价差收益。在国外,不同的交割时间、不同的交割期货价格和不同的交割产品都有可能带来价差收益(即跨市场、跨期限、跨品种套利)。但由于目前国内国债期货的指定标的为虚拟的5年期票面利息3%的国债,品种并没有完全放开,因此这种获利模式在国内还难以广泛使用。

  套期保值是国债期货中风险最小的一种交易模式。它是指在现货市场和期货市场对同一类商品进行数量相等但方向相反的买卖活动,或者通过构建不同的组合来避免未来价格变化带来损失的交易。

  裴晓辉介绍,在进行这种模式操作时,投资者应当锁定自己可承受的风险。比如,投资者持有国债现货,当利率上涨,国债价格下跌,此时就可以利用国债期货做空国债,这样可以对冲掉国债价格下跌带来的损失,在国债到期后还能获得票面利息收益。反之亦然。

  事实上,国债期货最大的作用并不在于获得收益而是更大程度地降低风险。与以往多头为主的债券交易相比,当处于牛市时,投资者可以通过趋势建仓加杠杆方法来获取更多收益,熊市时可以通过减杠杆来降低风险。此外,由于国债期货是一种利率市场化的产品,因此交易时间大大节省,也降低了一定时间成本的风险。

  18年前国债期货为何被叫停

  早在18年前,中国的国债期货就已经推出,但因为种种问题而被叫停。对于想要参与国债期货的投资者来说,了解历史可以更好地认识这一投资品种。

  翻看历史不难发现,当年国债期货的推出是为了抑制经济过热所带来的通货膨胀。由于20世纪90年代初期货币政策相对宽松,许多国债品种的价格甚至大大低于面值,国债的现货交易几乎无人问津。

  为了使老百姓们重燃购买国债的热情,国家对银行存款和国债实行了保值贴补,即在原有的利率水平上实行收益贴补。另外政府还实行贴息,在保值贴补之外实行利息补偿。这就意味着如果事先知道某一品种的贴补消息进行操作,将获得巨大收益。

  载入历史的“3·27”国债券正是其中代表。当时,“3·27”现券年利率是9.5%,保值贴补率是13.01%。围绕着贴息率是否上调,多空双方展开了一场绞杀。

  彼时,有“中国证券教父”之称的管金生认为贴息率不可能上升,他判断年利率应当最终维持在8%左右,当时“3·27”的市场价格在147~148元波动,管金生所在的万国证券联手辽宁国发成为市场空头主力,他们将目标价格定在了132元。财政部下属的中国经济开发有限公司(下称中经开)则成为多头主力。(事后有猜测其可能已经提前获知上调保值贴息率消息)。

  随后,财政部发布公告称,“3·27”国债将按148.5元兑付。空头判断出现巨大失误,中经开趁势大肆买入,将价格推高到151.98元。而万国证券的盟友辽国发也“临阵倒戈”转向多头,把做空单迅速平仓,并随即买入做多。这意味着万国证券将承受60亿人民币的巨额亏损。

  出人意料的是,管金生做出了疯狂的举措:在收盘前8分钟内,大举透支卖出国债期货,做空市场。最终把价位打压至147.4元。当天多头全部因此爆仓,由于时间仓促,许多做多的机构甚至没有来得及反应便被动爆仓。而中经开因此蒙受了40亿元人民币的损失。

  不过,事后上交所宣布最后8分钟的交易异常,属于无效交易。最终价格定在了151.3元。这一决定使得万国证券最终交易无效,亏损56亿元人民币,管金生随后辞职并被捕入狱。同年,证监会下发文件,宣布暂停国债期货。

  最好先用仿真交易“练手”

  18年后,国债期货再次推出,许多投资者可能会心存芥蒂,但在裴晓辉看来,这种担心没有必要。

  当年国债期货规定的交割品种是1992年发行的3年期国库券,当时只有240亿元的规模,简而言之,由于一些国有金融机构并未介入,这样的单一交割品种和市场规模很容易被大资金所左右。

  目前即将推出的国债期货则是以5年期票面利率3%的虚拟国库券为标的,1997年开始以后的5年期国库券都可以作为交割品种,目前规模已接近2万亿,类似于当年的逼空行为不太可能出现。

  当然,这并不意味着国债期货不存在风险,裴晓辉指出,国债期货是一种零和交易。在部分人获利的同时,必将有人亏损。当高杠杆造就暴富的同时,也会短时间吞噬大量财富。他的建议是,普通投资者在初期应当利用仿真交易平台以熟悉这一新的品种。只有确定了自己的风险承受能力,对宏观经济有足够的认识,才能保证自己在期货市场中不吃大亏。

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